經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡群 7月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為3.2%，顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)、工銀國(guó)際資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢智俊撰文指出，在上半年政策托底、投資先行的主動(dòng)應(yīng)對(duì)之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“內(nèi)循環(huán)”的運(yùn)行已經(jīng)基本修復(fù)。展望下半年，兩大新趨勢(shì)料將為“內(nèi)循環(huán)”按下加速鍵。內(nèi)需層面，此前一度落后的消費(fèi)引擎預(yù)計(jì)將提速回暖，助力經(jīng)濟(jì)增速向長(zhǎng)期中樞水平回歸。

消費(fèi)將加速回暖

數(shù)據(jù)顯示，今年1—6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額172256億元，同比下降11.4% 。其中， 6 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額 33526 億元，同比下降 1.8% ，降幅比上月收窄 1.0 個(gè)百分點(diǎn)。

來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

“社會(huì)消費(fèi)零售總額的當(dāng)月同比增速將在下半年延續(xù)反彈趨勢(shì)，并大概率在三季度轉(zhuǎn)正。”工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)、工銀國(guó)際資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢智俊認(rèn)為，三季度三大因素有望邊際加快消費(fèi)引擎的回暖，鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“內(nèi)循環(huán)”。第一，居民消費(fèi)傾向反彈。央行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，二季度居民的儲(chǔ)蓄意愿停止上升，而消費(fèi)意愿觸底反彈。細(xì)分來看，未來三個(gè)月計(jì)劃增加購(gòu)房、旅游以及大額商品支出的居民占比同步提升。由此推斷，此前受到疫情持續(xù)拖累的線下消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)以及耐用品消費(fèi)，或?qū)⒃谌径燃涌煨迯?fù)。第二，居民消費(fèi)能力企穩(wěn)。一方面，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“1.5萬(wàn)億讓利”正在穩(wěn)步落實(shí)，有望穩(wěn)定居民收入和消費(fèi)能力。另一方面，年初至今，中國(guó)股市跑贏全球其他主要市場(chǎng)，將通過“財(cái)富效應(yīng)”為居民消費(fèi)注入動(dòng)力。其三，消費(fèi)場(chǎng)景修“舊”迎“新”。隨著國(guó)內(nèi)防疫體系的持續(xù)改善，更多線下消費(fèi)場(chǎng)景，以及跨地區(qū)消費(fèi)路徑，預(yù)計(jì)將逐步解禁。同時(shí)，國(guó)際服務(wù)進(jìn)口需求的內(nèi)流，預(yù)計(jì)將激活國(guó)內(nèi)服務(wù)消費(fèi)供給的新升級(jí)，進(jìn)一步創(chuàng)造高品質(zhì)的消費(fèi)業(yè)態(tài)。

7月2日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2020年第二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》指出，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占23.4%，比上季上升1.3個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占52.9%，比上季下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占23.8%，比上季下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。被問及未來3個(gè)月準(zhǔn)備增加支出的項(xiàng)目時(shí)，居民選擇比例由高到低排序?yàn)椋航逃?29.8%)、醫(yī)療保健 (28.3%)、旅游（19.7%）、購(gòu)房(19.7%)、大額商品(18.8%)、社交文化和娛樂(16.7%)、保險(xiǎn)(15.5%)。

交通銀行金融市場(chǎng)部發(fā)布的《2020年下半年債券市場(chǎng)策略》指出，消費(fèi)將是下半年經(jīng)濟(jì)增速的重要支撐項(xiàng)，但支撐力度還取決于居民對(duì)于未來收入的預(yù)期。

居民敢于消費(fèi)更多原因基于對(duì)可支配收入及預(yù)期收入的樂觀。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，全國(guó)居民人均可支配收入15666元，比上年同期名義增長(zhǎng)2.4%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際下降1.3%。

另一方面，就業(yè)形勢(shì)也在向好。7月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)劉愛華表示，上半年，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員564萬(wàn)人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的62.7%。6月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，比5月份下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；其中25-59歲群體人口調(diào)查失業(yè)率為5.2%，低于全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，比5月份下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

備戰(zhàn)2020下半場(chǎng)

消費(fèi)引擎提速在即，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)正爭(zhēng)相布局。當(dāng)前，我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)上已形成包括商業(yè)銀行消費(fèi)金融服務(wù)分支、持牌消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)公司旗下的消費(fèi)金融平臺(tái)以及其他的規(guī)模較小的、非持牌消費(fèi)金融及小貸公司在內(nèi)四類明確的企業(yè)主體。

6月30日，平安消費(fèi)金融公司正式在上海發(fā)布旗下首款科技型個(gè)人循環(huán)消費(fèi)信用貸款產(chǎn)品“平安小橙花”。2020年4月，公司獲銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)消費(fèi)金融牌照。4月23日平安消費(fèi)金融正式開業(yè)，注冊(cè)資本50億元人民幣。作為2020年第一家獲批并實(shí)現(xiàn)開業(yè)的消費(fèi)金融公司，平安消費(fèi)金融“唯快不破”搶占市場(chǎng)先機(jī)。

作為全國(guó)首家定位“科技+金融”的消費(fèi)金融公司，平安消費(fèi)金融自2019年末籌建開始，依托平安集團(tuán)“金融+科技”力量，充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等先進(jìn)技術(shù)打造用戶體驗(yàn)極致、銷售多元化、風(fēng)險(xiǎn)管理智能的消費(fèi)金融平臺(tái)，為用戶提供及時(shí)、便捷、智能化的金融服務(wù)。“平安小橙花”作為平安消費(fèi)金融開業(yè)后推出的首款產(chǎn)品，主打以“貸款+支付”為核心的智能錢包功能，以22-45周歲泛年輕消費(fèi)者多元金融需求為切入點(diǎn)，

5月29日，重慶銀保監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于小米消費(fèi)金融的開業(yè)批復(fù)，5月30日，重慶小米消費(fèi)金融有限公司正式掛牌開業(yè)。 5月9日，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)湖北監(jiān)管局關(guān)于湖北消費(fèi)金融股份有限公司調(diào)整新股發(fā)行對(duì)象與規(guī)模的批復(fù)》，批準(zhǔn)湖北消金注冊(cè)資本由5億元變更為9.4億元。增資后，湖北消金各股東的持股比例均發(fā)生調(diào)整，玖富旗下全資科技子公司新疆特易數(shù)科信息技術(shù)有限公司持股比例為24.47%，成為湖北消金第二大股東。

今年年初，基于其對(duì)于行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深刻洞察，捷信發(fā)布“2023戰(zhàn)略”，并憑借其在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)、堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)、建設(shè)自有流量閉環(huán)方面的企業(yè)創(chuàng)新實(shí)踐，以充足準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)，全力推動(dòng)消費(fèi)金融行業(yè)“下半場(chǎng)”實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、平穩(wěn)發(fā)展。

根據(jù)奧緯咨詢公司分析，2019-2023年，我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)年增長(zhǎng)率約為18.7%，較之過去5年（2014-2018年）27.6%的平均增長(zhǎng)速度下調(diào)8.9%。捷信認(rèn)為，后疫情時(shí)代，消費(fèi)金融行業(yè)客戶整體共債及負(fù)債水平上升、合規(guī)供給相對(duì)不足、獲客場(chǎng)景陷入流量瓶頸等問題凸顯，如何在行業(yè)增速整體放緩的大背景下，通過加快自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型打造主體差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、先發(fā)制人，在挑戰(zhàn)中抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，已成為每個(gè)行業(yè)參與者需要思考的重要命題。

7月1日，分期樂“天風(fēng)證券-分期樂1期信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（簡(jiǎn)稱“分期樂ABS”）在深交所掛牌設(shè)立。這是分期樂繼2016年發(fā)行第一單互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品后，首次以儲(chǔ)架模式再次登陸公開債項(xiàng)市場(chǎng)。此次ABS發(fā)行正值疫情特殊時(shí)期，充分證明分期樂資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，得到金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)認(rèn)可。

分期樂ABS信托計(jì)劃存續(xù)期為24個(gè)月，前18個(gè)月為信托循環(huán)期，后6個(gè)月為信托分配期。該項(xiàng)目合作方中，不乏交通銀行、聯(lián)合評(píng)級(jí)、天風(fēng)證券等知名金融機(jī)構(gòu)，其中84%的優(yōu)先級(jí)證券評(píng)級(jí)達(dá)AAA級(jí)，優(yōu)先級(jí)厚度與近期“東方花唄”授信付款項(xiàng)目和2020年度“東道京東白條”接近，資產(chǎn)質(zhì)量達(dá)到頭部水平。

樂信首席金融官喬遷表示，“通過發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)ABS，分期樂與更多金融機(jī)構(gòu)通過公開市場(chǎng)建立合作，使得分期樂的優(yōu)質(zhì)分期消費(fèi)資產(chǎn)能夠?qū)拥礁嘣⒌统杀镜馁Y金，從而更好地服務(wù)優(yōu)質(zhì)用戶。由于債權(quán)優(yōu)質(zhì)，本期產(chǎn)品受到國(guó)內(nèi)多家金融機(jī)構(gòu)關(guān)注。我們未來將重點(diǎn)布局標(biāo)準(zhǔn)化ABS，還會(huì)發(fā)行更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品回饋投資人。”

“對(duì)于中國(guó)金融科技行業(yè)來說，最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升，交易額也不斷上升。此外，監(jiān)管政策釋放利好，頭部平臺(tái)將會(huì)在上行周期中獲得更多市場(chǎng)份額。”華興研報(bào)近期發(fā)布研報(bào)指出，消費(fèi)回升整體仍在繼續(xù)，而6月消費(fèi)有望因618大促繼續(xù)強(qiáng)勁，中國(guó)金融科技行業(yè)在疫情后觸底反彈并迎來監(jiān)管利好，其決定把行業(yè)評(píng)級(jí)調(diào)升為增持，并把樂信、360金融的評(píng)級(jí)調(diào)升至買入。

今年2季度以來，樂信及360金融在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)較為驚艷。截至美東時(shí)間7月15日收盤，樂信收于11.40美元，90日漲幅達(dá)32%；360金融收于14.73美元，90日漲幅達(dá)95.62%，漲幅近一倍。

華興研報(bào)的邏輯在于，行業(yè)信用周期正向好發(fā)展，具體體現(xiàn)為信用卡ABS和金融科技平臺(tái)的逾期率自3月底以來企穩(wěn)走低，國(guó)內(nèi)短期消費(fèi)貸增長(zhǎng)速度在4月以來止跌回穩(wěn)，中小企業(yè)復(fù)工率持續(xù)提升；以及監(jiān)管的明朗化。 5月，銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法（征求意見稿）》首次公開征求意見，預(yù)示著互聯(lián)網(wǎng)貸款的正門即將打開。

7月13日，360金融正式對(duì)外發(fā)布公告，宣布組織架構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略升級(jí)，同時(shí)任命徐祚立為公司首席財(cái)務(wù)官，并增設(shè)首席戰(zhàn)略官一職，由原首席財(cái)務(wù)官吳疆擔(dān)任。花旗發(fā)布研報(bào)稱，360金融迎接金融科技2.0時(shí)代的重要組織架構(gòu)調(diào)整揭示了公司更大的業(yè)務(wù)野心，其全業(yè)務(wù)布局、To B業(yè)務(wù)開拓以及來自360集團(tuán)的支持，將進(jìn)一步擴(kuò)大其與同業(yè)公司的優(yōu)勢(shì)，重申360金融為金融科技行業(yè)首推股票，并上調(diào)目標(biāo)股價(jià)至21.3美元。同時(shí)，花旗認(rèn)為360金融增長(zhǎng)穩(wěn)健，當(dāng)下估值低，是稀有價(jià)值標(biāo)的。

花旗表示，在監(jiān)管新規(guī)發(fā)布以及疫情下360金融優(yōu)于同業(yè)公司表現(xiàn)的背景下，近兩個(gè)月來投資人對(duì)360金融的關(guān)注度不斷提升。從三月股價(jià)觸底以來，360金融股價(jià)迄今已上漲超過140%，在金融科技中概股中表現(xiàn)頗為亮眼。7月7日，海通國(guó)際在最新發(fā)布的研報(bào)中表示，基于360金融強(qiáng)有力的資金合作伙伴支持、堅(jiān)實(shí)的獲客能力以及良好的風(fēng)控系統(tǒng)，360金融應(yīng)較同業(yè)公司獲得更高的股票溢價(jià)水準(zhǔn)。中期來看，360金融與金城銀行的深度合作將為其保持強(qiáng)勁的每股利潤(rùn)。基于以上原因，將360金融目標(biāo)股價(jià)提升至22.15美元，同時(shí)認(rèn)定其股票表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。

除海通國(guó)際外，自年初以來，摩根士丹利、花旗、華興資本等多家國(guó)際知名投行先后發(fā)布多份研報(bào)，一致給予360金融買入評(píng)級(jí)。