王慶/文 Q：請問重陽投資，如何解讀近日財政部新聞發(fā)布會的內(nèi)涵及影響？

A：10月12日，財政部召開新聞發(fā)布會， 在加快落實已確定政策的基礎上，圍繞穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、化風險，推出四個方面的增量政策，聚焦地方政府隱性債務置換、發(fā)行特別國債補充國有大行核心一級資本、運用專項債等財政工具收儲以推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、加大對學生群體的獎優(yōu)助困力度等，推動宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好。

我們對發(fā)布會的感受主要有以下三點：

第一，財政政策出現(xiàn)方向性的轉(zhuǎn)變。財政部對政策表態(tài)積極堅定，針對財政預算執(zhí)行不及預期、如何支持地方化債、財政如何支持地產(chǎn)等問題都給出了正面回應。藍佛安部長明確表示財政有足夠韌性可以實現(xiàn)收支平衡，實現(xiàn)全年預算目標。雖然限于政策流程，發(fā)布會上無法給出具體數(shù)據(jù)，但“中央財政還有較大舉債和赤字空間”給市場留足了預期空間，一定程度上給出了繼續(xù)加碼的政策預期。這種方向性的轉(zhuǎn)變對于穩(wěn)預期意義重大。

第二，從具體的舉措來看，目前政策主要集中于防風險領域是更務實的選擇。在2022年以來的經(jīng)濟下行周期中，地方政府和居民部門都受到了較大的沖擊。相對而言，居民部門的損失主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上，而地方政府面臨的壓力已經(jīng)上升到了現(xiàn)金流層面。地方政府受到歷史債務負擔、賣地收入下降、疫情防控支出等三重壓力，隱債化解乃至基層運轉(zhuǎn)都出現(xiàn)了非常大的困難。不緩解地方政府的債務壓力，與政府支出相關的投資、居民收入也會受到影響。金融監(jiān)管部門已經(jīng)通過降低存量房貸利率的方式緩釋了居民償債壓力，財政政策重點解決化債問題，是底線思維的體現(xiàn)，也是務實之舉。

第三，后續(xù)財政政策可能循序漸進、逐步出臺。中國財政政策仍有較大的空間，但基于海外大選的不確定性以及需要觀察政策效果等多種因素，從防風險到主動刺激的過程中，財政政策的出臺可能是更加循序漸進的，決策層仍然需要根據(jù)內(nèi)外部形勢來逐步釋放政策空間。理性地看，我們對政策的方向充滿信心，但也應保持適當?shù)哪托摹?/p>

前瞻地看，10月和12月末的全國人大常委會會議、12月中旬的中央經(jīng)濟工作會議，都是重要的政策觀察窗口。

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