9月24日，一行一局一會在國新辦發(fā)布會上的內容受到市場各方關注。作為長期資金、耐心資本的代表，推動保險等中長期資金支持資本市場穩(wěn)健發(fā)展成為重要內容。

其中，關于保險機構設立私募證券投資基金、加大市場投資力度，互換便利政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，以及優(yōu)化考核機制等內容引發(fā)行業(yè)熱議，券商中國記者第一時間采訪了險資人士。

當日，受系列利好因素影響，保險股全線上漲，A股保險指數(shù)漲5.58%。

有險資正研究私募基金

金融監(jiān)管總局局長李云澤在會上表示，金融監(jiān)管總局一直高度重視資本市場，積極引導銀行、保險和資管機構維護資本市場穩(wěn)定。

“下一步，我們將繼續(xù)支持資本市場穩(wěn)健發(fā)展。”李云澤表示，一是擴大保險資金長期投資改革試點，支持符合條件的其他保險機構設立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。二是督促指導保險公司優(yōu)化考核機制，鼓勵引導保險資金開展長期權益投資。三是鼓勵理財公司、信托公司加強權益投資能力建設，發(fā)行更多長期限權益產品，積極參與資本市場，多渠道培育壯大耐心資本。

其介紹，前期，經國務院同意，金融監(jiān)管總局推動中國人壽、新華保險開展試點，共同發(fā)起設立私募證券投資基金，募集保險資金投資資本市場。該基金注冊資本500億元，已正式開始投資運作，目前進展順利。

對于設立私募證券基金投資資本市場，包括大型保險資管和中型保險集團在內的多家機構表達了可能性。一位中型保險機構投資部負責人表示，對私募基金方式正在研究，這涉及復雜多維度的考慮。去年已研究過私募基金方式，現(xiàn)在需要了解更多信息比如配套政策。

國壽和新華設立的私募證券基金，一個特殊性在于基金為公司制，在業(yè)界看來，這種方式較直接投資股票有一定優(yōu)勢。國泰君安證券非銀團隊此前分析，中國人壽和新華保險各出資50%設立公司制基金投向二級權益市場，從會計計量上，將可以采用長期股權投資方式計量，避免市值投資波動對當期利潤的影響。采用權益法核算，將私募證券基金公司的利潤和分紅按比例計入投資收益，可以有效緩解直接投資二級權益市場對新會計準則下報表的影響。

對于第三方資產占比高的公司，則更關注投資范圍是否有所突破。一位中型保險資管公司人士分析，設立私募證券投資基金對權益市場肯定是有增量的。不過，目前保險資管公司可以直接投權益市場，比較關注設立證券投資基金是否會有投資范圍突破或者是其他的配套措施，這方面要再看看具體細則。

落實長周期考核受關注

長期以來，壽險資金長期負債特性與短期投資收益考核，成為掣肘保險資金“長錢長投”的重要因素。

證監(jiān)會主席吳清在會上表示，當前資本市場中長期資金總量不足、結構不優(yōu)、引領作用發(fā)揮不夠充分等問題依然比較突出，“長錢長投”的制度環(huán)境還沒有完全形成。最近在有關部委的大力支持下，證監(jiān)會等相關部門制定了《關于推動中長期資金入市的指導意見》，近日將會印發(fā)，重點提出了三方面舉措。

其中包括完善“長錢長投”的制度環(huán)境。重點是提高對中長期資金權益投資的監(jiān)管包容性，全面落實3年以上長周期考核。打通影響保險資金長期投資的制度障礙，促進保險機構做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。

對于如何提高對中長期資金權益投資的監(jiān)管包容性，以及如何全面落實三年以上的長周期考核，受到險資投資官們的廣泛關注。

一位保險資管公司負責人認為，從9月24日的保險股走勢看，系列措施將給保險業(yè)帶來不小的利好。未來如何布局還是要關注后續(xù)具體的指導文件，尤其是“提高對中長期資金權益投資的監(jiān)管包容性”的具體內涵和舉措。

也有保險投資人士對長周期考核落地的難點表示疑慮，“三年考核周期要落實的話確實可以大幅度提高保險的波動容忍度，但目前大部分資管公司層面都是絕對收益考核，需要壽險端給出具體的考核計劃，畢竟他們是一方委托人。”一家中型保險資管公司中層人士說。

“從投資的角度來看，我們肯定是歡迎長期考核的，現(xiàn)在權重也有，就是不高。”一家保險資管公司人士表示。該人士同時認為，要真正推動長周期考核落地，除了在制度性考核方面給投資端松綁，也需要負債端發(fā)力，改變目前過度依賴利差的行業(yè)現(xiàn)狀。“保險公司每年都要核算利潤，如果說負債端資金成本要求是4%，全部來自于利差，這種短期壓力肯定會傳導到資產端。”

國壽資產有關人士此前向記者表示，在優(yōu)化完善保險公司業(yè)績考核上，建議推動完善長周期考核機制，探索與長端利率掛鉤、長期滾動考核的方式，同時避免引導同業(yè)競爭性比較的考核方法，防止機構投資行為策略趨同，放大市場波動。

普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾表示，在優(yōu)化資本市場的措施中，提升直接融資占比，充分發(fā)揮保險資金“耐心資本”的優(yōu)勢，發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，通過考核標準的改革引導和鼓勵長期投資，減少短期的投機行為，穩(wěn)定資本市場，也更好支持具有國家戰(zhàn)略意義和符合政策導向的行業(yè)及企業(yè)。

“保險資金加大股權投資并長期支持資本市場的發(fā)展，這一目標的達成在當前監(jiān)管體系下并沒有本質障礙，但現(xiàn)行的考核模式和償付能力標準卻并沒有為保險公司提供足夠的動力，因此，監(jiān)管機構要改革和出臺配套激勵措施，鼓勵和引導保險資金更好發(fā)揮‘耐心資本’的優(yōu)勢作用。”周瑾說。

互換便利或有成本優(yōu)勢

央行行長潘功勝表示，創(chuàng)設新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。其中之一是，創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。

華南地區(qū)一位保險投資官認為，“創(chuàng)設保險公司互換便利，支持符合條件的保險公司通過資產質押從中央銀行獲取流動性，這終究是個成本收益的問題，如果有更便宜的流動性，肯定愿意與央行交易。”

不過，對于互換便利工具，也有多位保險公司投資官表示，預計短期內對于險資增持股票的效果有限。當前，保險公司并不缺少投資資金，更缺乏的是合意資產。保險公司普遍未對權益資產“頂格”配置，對權益市場的投資是受諸多因素影響的。

上述華南地區(qū)保險投資官向券商中國記者表示，今日一行一局一會“一把手”透露多重利好政策，確實給資本市場帶來正面提振。“拆開來看每項政策基本上符合預期，但組合在一起力度略超預期。”

該保險投資官表示，對提振經濟來說，下調存量房貸利率是眾望所歸；對提振股市來說，向大股東提供回購貸款以提振信心是此次組合新政的最大亮點，且并不存在技術操作上的障礙。“接下來，如果進一步下降LPR，就更好了。”

來源：證券時報