經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 胡艷明 “驚呆了！發(fā)現(xiàn)自己購買時顯示年化收益率3.6%的銀行理財，最近一個月的實際年化收益率竟然只有1.5%。”9月底，被問到最近進(jìn)行了哪些投資，小林向記者吐槽了一款銀行理財產(chǎn)品。

這款理財產(chǎn)品成立不足一年，業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.3%—3.6%，風(fēng)險級別是R2中低風(fēng)險。自成立以來，該理財產(chǎn)品的年化收益率逐漸走低。

最后，小林還是決定贖回。

今年正好是“90”后小林北漂的第十個年頭。他努力工作攢下了不少本金，也非常喜歡研究投資理財。他日常愛買些銀行理財，也嘗試過A股、港股和美股，甚至投資過P2P（網(wǎng)貸）、比特幣，所幸沒有經(jīng)歷過產(chǎn)品“爆雷”，也沒有損失過本金。

讓他感到欣慰的是，在利率下行周期，他入手了一張3.35%的大額存單。

十年里，理財市場發(fā)生了翻天覆地的變化。現(xiàn)在困擾小林的是：贖回之后，再投向哪里呢？

尋找高收益銀行理財

小林目前在一家知名互聯(lián)網(wǎng)公司任職，收入不錯。他和幾個好友經(jīng)常在微信群里交流理財和投資的心得體會，非常關(guān)注銀行推出的高收益產(chǎn)品。

想了想，小林說，畢竟這款理財產(chǎn)品還是實現(xiàn)了正收益。另外，他入手該理財產(chǎn)品時正趕上銀行“促銷”：投資5萬元及以上會送180元的支付立減金，連送2個月。小林想，就把立減金當(dāng)理財收益了，這樣也不虧。

工作不久，小林把錢轉(zhuǎn)入支付寶的“余額寶”里。當(dāng)時有同學(xué)告訴他，存1萬元每天大約能有1元的利息。有了更多的積蓄后，小林開始投資利率更高的銀行理財。當(dāng)時銀行還是“剛性兌付”，基本沒有什么風(fēng)險，很多銀行的理財產(chǎn)品年化收益率達(dá)到5%—6%。

不過，小林感受到，從參加工作以來，銀行理財?shù)氖找媛示鸵恢痹谙陆怠?018年，他買過不少年化收益率在5%以上的理財產(chǎn)品。到了2019年，年化收益率能達(dá)到5%的理財產(chǎn)品就不多見了，大部分理財產(chǎn)品的年化收益率在4%—5%。此后幾年，銀行理財?shù)氖找媛手饾u走低，而且不再保證剛性兌付。

銀行理財?shù)淖兓c監(jiān)管政策有關(guān)。2018年4月，金融監(jiān)管部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱《資管新規(guī)》）。資管新規(guī)統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動資管產(chǎn)品凈值化管理，明確不得承諾保本保收益，打破剛性兌付，并安排了過渡期。

2022年是《資管新規(guī)》正式全面施行的第一年，投資者開始真切地感受到，銀行理財不再保本保收益，2022年3月和11月，理財產(chǎn)品出現(xiàn)兩波“破凈潮”。

這幾年，小林的風(fēng)格逐漸“保守”起來，減少了權(quán)益類投資。其中，大約三分之一的錢還在股市，三分之一的錢購買了低風(fēng)險理財，而低風(fēng)險理財主要是購買某民營銀行代銷的理財產(chǎn)品。“從收益率來看，前兩年有的理財產(chǎn)品在3.8%，現(xiàn)在能到3%都已經(jīng)燒高香了，理財產(chǎn)品所列的業(yè)績基準(zhǔn)大多不達(dá)預(yù)期。我甚至想把錢取出來，什么都不買了。”小林說，這樣的收益率，不如取出來提前還房貸。

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2024年上）》顯示，2024年上半年，理財產(chǎn)品平均收益率為2.80%。

正如小林所感受到的，相關(guān)統(tǒng)計顯示，銀行理財收益率逐年下滑。2018年，封閉式非保本產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.97%；2019年，封閉式產(chǎn)品按募集金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.44%；2020年，新發(fā)行銀行理財產(chǎn)品加權(quán)收益率為3.93%；2021年各月度，理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%，最低為2.29%；2022年各月度，理財產(chǎn)品平均收益率為2.09%。

隨著收益率的下降，銀行理財產(chǎn)品的規(guī)模也會受到相應(yīng)的影響。尤其是2023年初以來，受理財贖回沖擊余波、居民風(fēng)險偏好較低、季節(jié)性效應(yīng)等多重因素影響，理財規(guī)模增長壓力較大。截至2023年上半年末，理財規(guī)模為25.34萬億元，較年初下降2.31萬億元。銀行理財?shù)囊?guī)模也被公募基金超越。

不過，2024年上半年，銀行理財?shù)那闆r已經(jīng)好于去年同期。截至2024年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，理財規(guī)模較年初增長1.72萬億元。國信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融團(tuán)隊表示，受益于“手工補息”整頓帶來的存款搬家，銀行理財顯著增長。

在小林感嘆理財產(chǎn)品的實際收益只有1.5%時，一位朋友推薦了一款民營銀行新推出的短期產(chǎn)品，成立以來的年化收益率為3.5%。但是小林仔細(xì)研究一番后發(fā)現(xiàn)，這款產(chǎn)品的收益也沒有保障，而且買入之后，贖回還需要提前預(yù)約。

小林說：“收益率普降，真的好難選。”

買了40萬元大額存單

讓小林感到遺憾的是，錯過了黃金的行情。

近年來，他一直在關(guān)注黃金，眼看黃金價格一路上漲，還推薦身邊的朋友買黃金，自己卻沒有買。

而小林最成功的理財，就是入手了一張大額存單。2022年2月，他在一家中小銀行買了40萬元的三年期大額存單，年化利率為3.35%。到2025年2月到期，他拿到的收益超過4萬元。

小林說，看著紅色數(shù)字，就感到高興。另一方面，他也發(fā)愁，這筆大額存單到期之后，能否還找到較高收益的產(chǎn)品。

這兩年，眼看著大額存單和存款的收益在下降，其中多數(shù)大額存單的年化收益率在2%—3%，國有大行和全國性股份行中長期存款普遍執(zhí)行“1”字頭利率。

小林感受到，這幾年銀行降低存款利率的頻率很高。而且銀行的大額存單也變得更緊俏了。

華寶證券分析師張菁表示，2023年以來，銀行主動調(diào)降存款利率，同時也積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，停售中長期限大額存單。大額存單因其穩(wěn)健和收益較高的特點，受到穩(wěn)健投資者的青睞。但隨著存款利率的下行，大額存單利率較定期存款的優(yōu)勢減弱，2024年5月四大行3個月、6個月、1年期、2年期在售大額存單利率大約比定期存款利率僅高35個基點。多家銀行停售3年期和5年期大額存單。

這造成了大額存單的緊缺。為了搶大額存單，甚至衍生出“黃牛代搶”業(yè)務(wù)。

小林的銀行客戶經(jīng)理告訴他一個方法：比如銀行上午九點放出大額存單額度，八點五十八分就要進(jìn)入手機銀行界面，點擊購買，先輸入密碼的前五位，九點鐘一到，立即輸?shù)诹唬陀锌赡苜I上。

存款選擇受限，還有其他穩(wěn)健投資方式嗎？張菁表示，在經(jīng)濟(jì)增速承壓下，投資回報率下降，帶動各類資管產(chǎn)品收益率以及存款利率持續(xù)走低。存款利率下行，也會進(jìn)一步帶來投資于高息存款類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品收益的走低。

小林總結(jié)說，現(xiàn)在回頭看，身邊有兩個優(yōu)秀案例：一個是入手了存款和大額存單，另一個買了預(yù)定利率3.5%的萬能險。“現(xiàn)在看真是有遠(yuǎn)見，3%以上的低風(fēng)險投資產(chǎn)品已經(jīng)很難再出現(xiàn)了。”他說。

在低利率的市場環(huán)境下，張菁建議，投資者應(yīng)盡量調(diào)整好投資心態(tài)：首先調(diào)整及降低對投資收益的預(yù)期；其次，根據(jù)自身風(fēng)險偏好和對每一筆錢的投資風(fēng)險收益要求，綜合進(jìn)行資產(chǎn)配置。對于穩(wěn)健型投資者而言，除了存款類產(chǎn)品之外，可以適當(dāng)配置期限在半年到3年期的低波動穩(wěn)健的固收類理財產(chǎn)品和部分保本策略的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，以替代中長期限大額存單的“缺位”。