8月19日晚間，燕京啤酒發(fā)布2024年上半年報(bào)告。報(bào)告顯示，上半年燕京啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.46億元，同比提升5.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.58億元，同比提升47.54%。今年1-6月凈利潤(rùn)大幅同比提升，并已超過去年全年6.45億元的凈利潤(rùn)。

其中較為亮眼的是第二季度，企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.59億元，同比增長(zhǎng)8.79%；歸母凈利潤(rùn)6.56億元，同比增長(zhǎng)45.91%。

上半年，燕京啤酒的營(yíng)收增長(zhǎng)很大程度源于中高檔產(chǎn)品收入。半年報(bào)顯示，以燕京U8為代表的中高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.64億元，同比增長(zhǎng)10.61%，毛利率增加至50.31%。中高檔產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例從去年同期的64.83%提升至68.54%。

作為燕京啤酒2020年推出的高端化大單品，U8幫助企業(yè)在前五啤酒巨頭中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的后來者居上。此前兩年中，2022年的U8銷量已實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)50%以上，2023年銷量亦同比增長(zhǎng)36%。

圖片：燕京啤酒2024年半年報(bào)

但中高檔產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況提升的同時(shí)，企業(yè)也暴露了普通產(chǎn)品營(yíng)業(yè)情況下滑的情況。報(bào)告期內(nèi)，燕京啤酒普通產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入23.24億元，同比下降6.41%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例從去年同期的35.17%下降至31.46%。

分地區(qū)來看，燕京啤酒主銷區(qū)域和發(fā)展中區(qū)域也出現(xiàn)明顯業(yè)績(jī)分化。華北、華東分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.92億元和7.46億元，同比上升10.87%、21.38%。

不過，相比上述兩個(gè)區(qū)域，表現(xiàn)相對(duì)薄弱的華南、華中、西北地區(qū)則出現(xiàn)增速下滑，其中，收入占比超20%的華南地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.25億元，同比減少4.73%；華中、西北區(qū)域同比減少幅度分別為8.42%、5.54%。

渠道方面，燕京啤酒上半年在傳統(tǒng)渠道及電商渠道表現(xiàn)較好，KA渠道有所下降。傳統(tǒng)渠道、電商渠道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.64億元、1.04億元，分別同比增長(zhǎng)5.54%、28.11%。KA渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.2億元，同比下降23.44%。

值得注意的是，雖然燕京啤酒的高增長(zhǎng)在上半年平淡的啤酒行業(yè)中頗為突出，但這與企業(yè)此前的低基數(shù)不無關(guān)系。從更長(zhǎng)的時(shí)間周期來看，燕京啤酒盈利仍待提升。

2014年，燕京啤酒在實(shí)現(xiàn)歷史最高凈利潤(rùn)7.26億元后，開始了下行周期。2015年半年報(bào)顯示，當(dāng)時(shí)燕京啤酒的半年報(bào)凈利潤(rùn)就已經(jīng)達(dá)到近6億元。對(duì)比在9年的半年報(bào)凈利潤(rùn)，如今燕京啤酒僅提升了1億多元。

燕京啤酒2015年半年期凈利潤(rùn)規(guī)模已達(dá)近6億元，9年來凈利潤(rùn)上漲1億多元，圖片：燕京啤酒2015年半年報(bào)

U8雖為燕京啤酒填補(bǔ)了高端條線的空白，但相比其他國(guó)內(nèi)啤酒巨頭，企業(yè)目前仍缺乏強(qiáng)有力的產(chǎn)品組合。浦銀國(guó)際研報(bào)曾指出，燕京啤酒的產(chǎn)品組合主要有三方面不足：品牌力較弱、產(chǎn)品定位較低以及缺乏國(guó)際品牌。

同時(shí)，燕京啤酒力推新品牌的代價(jià)是一年

高過一年的廣告宣傳費(fèi)用。2021年至2024年的半期報(bào)中，燕京啤酒的廣告宣傳費(fèi)用分別為1.72億元、2.24億元、2.55億元、2.61億元。

圖片：燕京啤酒2022年半年報(bào)

圖片：燕京啤酒2024年半年報(bào)

盡管企業(yè)的凈利潤(rùn)自2021年至今呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，燕京啤酒的銷售凈利潤(rùn)率相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍有差距。燕京啤酒2024年上半年銷售凈利率為10.84%，而2020年至2023年中期，該指標(biāo)剛剛提升至雙位數(shù)水平。但與燕京啤酒的營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模接近的重慶啤酒，今年上半年銷售凈利率為20.31%，2020年以來維持在接近20%水平。

2020年以來，燕京啤酒半期銷售凈利潤(rùn)（最后一行）保持在10%左右區(qū)間

2020年以來，重慶啤酒半期銷售凈利潤(rùn)保持在20%左右區(qū)間

2020年10月，時(shí)任燕京啤酒董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的趙曉東因涉嫌職務(wù)違法，被有關(guān)部門立案調(diào)查并采取留置措施。2020年底，耿超出任燕京啤酒集團(tuán)董事長(zhǎng)后，于2021年1月提出“二次創(chuàng)業(yè)、復(fù)興燕京”的口號(hào)。

新董事長(zhǎng)耿超上任后，實(shí)行一系列產(chǎn)品改革、管理優(yōu)化動(dòng)作，通過精簡(jiǎn)高管隊(duì)伍及工廠數(shù)量提升效率，為燕京啤酒帶來不小的業(yè)績(jī)改善。但低基數(shù)效應(yīng)消失后，企業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)能否持續(xù)，仍待長(zhǎng)期觀察。

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