8月13日晚間，“火腿大王”雙匯發(fā)展(000895.SZ）發(fā)布2024年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入275.93億元，同比下降9.31%；凈利潤22.96億元，同比下降19.05%。

事實上，將視線拉長，雙匯業(yè)績頹態(tài)早有顯現(xiàn)。2021年至2023年，總營收分別為667.98億元、627.31億元、600.97億元，分別同比變動-9.65%、-6.09%、-4.2%，下臺階明顯。

主營業(yè)務增長乏力

公開資料顯示，雙匯主要從事屠宰業(yè)及肉制品加工業(yè)，主要產(chǎn)品為生鮮產(chǎn)品及包裝肉制品，業(yè)務涉及肉類產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，覆蓋飼料業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、屠宰業(yè)、肉制品加工業(yè)、外貿(mào)業(yè)、調(diào)味品業(yè)、包裝業(yè)、商業(yè)等。

今年上半年，雙匯延續(xù)了2023年營收、凈利“雙降”的態(tài)勢，分別同比下滑9.31%、19.05%。這也是雙匯自2018年以來，在半年報的凈利潤中，錄得的最大一次降幅。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，雙匯主要產(chǎn)品為生鮮產(chǎn)品及包裝肉制品，二者分別占營收的48.29%、44.84%，業(yè)績下滑也與二者緊密相關。

2024年上半年，雙匯生鮮產(chǎn)品收入133.25億元，同比下滑16.14%；包裝肉制品收入123.73億元，同比下滑9.64 %。

究其原因，主要受包裝肉制品、生鮮豬產(chǎn)品銷量下滑影響。其中，生鮮豬產(chǎn)品銷售量下降14.23%至61.94萬噸，包裝肉制品銷量同比下降9.5%至70.44萬噸。

生鮮禽產(chǎn)品銷量雖同比上漲34.65 ％至15.35萬噸，但由于禽產(chǎn)品市場價格低迷，進一步擠壓了產(chǎn)品的利潤。

2024年上半年，國內(nèi)肉雞（白羽肉雞）價格呈震蕩下滑走勢，市場供求格局多處于供大于求狀態(tài)。大宗商品分析機構(gòu)上海鋼聯(lián)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國肉雞（白羽肉雞）均價為3.79元/斤，環(huán)比跌幅達3.07%，同比跌幅達19.36%。

但今年上半年，豬肉價格呈上漲趨勢。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月30日生豬（外三元）價格為17.99元/公斤，價格相較于年初增長了3.67元/公斤。

而自身庫存減值也是重要考量。2024年上半年，雙匯對部分凍品庫存計提減值1.39億元，直接影響了利潤水平。

雙匯的資金鏈壓力同樣不可不察：2024年上半年，雙匯賬面貨幣資金37.32億元，而短期借款達到了71.37億元，賬面貨幣資金已無法覆蓋短期借款，雙匯承受的現(xiàn)金流壓力肉眼可見。

廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬對藍鯨新聞記者表示，雙匯發(fā)展的半年報業(yè)績表現(xiàn)符合目前整個行業(yè)低利潤的現(xiàn)狀，同時也符合了整個牛羊肉市場蠶食豬肉市場的現(xiàn)狀，隨著下半年消費需求的復蘇，以及餐飲行業(yè)需求的增長，公司的經(jīng)營業(yè)績將會有所回升。

副業(yè)發(fā)展遲緩

在主業(yè)持續(xù)低迷的背景下，雙匯急需尋找新的增長點，但其對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸布局顯然并不如意。

2020年，雙匯宣布加碼國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)，斥資27億元養(yǎng)豬、養(yǎng)雞。同年10月，雙匯發(fā)展通過定增募資67.68億元，主要投向肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設、生豬養(yǎng)殖屠宰及調(diào)理制品技改項目、補充流動資金等等。

然而截至目前，上述募資基本使用完畢，投建項目均已達產(chǎn)，但實現(xiàn)正收益的寥寥無幾。

據(jù)相關公告，“肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設項目”未能實現(xiàn)正收益的原因，主要系2023年行業(yè)整體供應偏多、市場消費不及預期，造成毛雞價格和雞產(chǎn)品價格低位運行。

“生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設項目”即“阜新50萬頭生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設項目”于2023年8月31日達到預定可使用狀態(tài)，該項目本年度實現(xiàn)的效益為2023年9-12月實現(xiàn)的凈利潤。主要因2023年生豬價格低位運行，同時新項目處于運營初期、產(chǎn)能利用偏低等因素影響，項目未能實現(xiàn)正收益。

而對于“生豬屠宰及調(diào)理制品技術改造項目”，雙匯直接坦言“未達到預計效益”，主要因產(chǎn)能利用偏低、制造費用偏高等因素影響，導致該項目未能實現(xiàn)正收益。

此外，雙匯近年來也將業(yè)務向預制菜行業(yè)延伸。公司在2021年成立了餐飲事業(yè)部，專門負責預制菜業(yè)務的開拓。

根據(jù)公司董秘去年12月在互動平臺對投資者的回復，2023年前三季度公司預制菜產(chǎn)品銷量5萬多噸，同比增幅超80%。但在2024年半年報中，雙匯并未披露預制菜板塊的經(jīng)營情況，其所屬的其他業(yè)務營業(yè)收入目前僅占總營收的15%，貢獻尚小。

如何打破“主業(yè)增長失速、副業(yè)發(fā)展遲緩”的窘境，是雙匯面臨的一道嚴肅考題。

來源：藍鯨財經(jīng) 作者：張靜倫