新“國九條”發(fā)布已滿百天。在此期間，新“國九條”所提到的“大力推動(dòng)中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”“鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)模”正在照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)前，權(quán)益投資已成為銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的賽道之一，多家銀行理財(cái)子公司相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新“國九條”對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了積極影響，推動(dòng)了業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提升了市場(chǎng)參與度。

記者注意到，多家銀行理財(cái)子公司已逐漸加大布局力度，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行有所提速、收益率穩(wěn)步回升。

多只權(quán)益類產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)

一直以來，固收類產(chǎn)品都是銀行理財(cái)市場(chǎng)的主流，特別是在經(jīng)歷2022年兩次大規(guī)模“破凈”后，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量大幅收縮。《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2023年）》顯示，截至2023年末，權(quán)益類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對(duì)較小，為0.08萬億元。

不過，今年以來，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行有所回暖，新“國九條”的出臺(tái)也為理財(cái)公司布局權(quán)益類產(chǎn)品帶來更多機(jī)遇。Wind數(shù)據(jù)顯示，新“國九條”發(fā)布以來，理財(cái)市場(chǎng)新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品119只，混合類產(chǎn)品160只。此外，中國理財(cái)網(wǎng)官網(wǎng)顯示，目前興銀理財(cái)、渤銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)發(fā)行的31只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品處于“待售”狀態(tài)。

“銀行理財(cái)作為資本市場(chǎng)的重要參與方，加大權(quán)益投資力度、提升權(quán)益投資能力對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展具有重要意義。”建信理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，加大權(quán)益資產(chǎn)投資力度能夠更好地提高理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績彈性，提升收益潛力，并在此基礎(chǔ)上通過各類投資策略的配合，開發(fā)更加豐富的產(chǎn)品線，更好地滿足客戶多元化的投資理財(cái)需求。此外，提升權(quán)益投資能力有助于補(bǔ)齊理財(cái)公司的短板，提升競爭能力，推動(dòng)其向一流的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)邁進(jìn)。

新“國九條”的出臺(tái)，進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者信心，或?qū)砀嘣隽抠Y金，提振市場(chǎng)活力。光大理財(cái)相關(guān)人士表示：“銀行理財(cái)子公司也會(huì)不斷積極探索和發(fā)展含權(quán)類產(chǎn)品，注重從投資者需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好出發(fā)，設(shè)計(jì)推出不同的含權(quán)產(chǎn)品，努力爭取長期穩(wěn)健收益。”

據(jù)興銀理財(cái)相關(guān)人士介紹，在債市持續(xù)走牛、股市回暖的情況下，“固收+”類含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品的收益率在穩(wěn)步回升，權(quán)益類資產(chǎn)對(duì)產(chǎn)品凈值的貢獻(xiàn)已開始顯現(xiàn)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員趙偉認(rèn)為，當(dāng)前，加大權(quán)益投資、提升權(quán)益投資能力已成為行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，這是理財(cái)公司提升資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平的重要途徑。

進(jìn)一步加強(qiáng)投研能力建設(shè)

在業(yè)內(nèi)人士看來，鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)繁榮與穩(wěn)定。但也不可否認(rèn)，銀行理財(cái)提升權(quán)益投資仍然面臨一些難點(diǎn)。

中國銀行研究院銀行業(yè)與綜合經(jīng)營團(tuán)隊(duì)主管邵科表示，一是權(quán)益投資能力有待提升。銀行理財(cái)子公司在固定收益類投資方面具有較強(qiáng)能力，但權(quán)益投資起步較晚、經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，相關(guān)投研和風(fēng)險(xiǎn)管理體系尚處于完善過程中。二是客戶基礎(chǔ)有待夯實(shí)。當(dāng)前銀行理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好總體較低，制約權(quán)益投資業(yè)務(wù)的拓展。三是內(nèi)部考核和激勵(lì)機(jī)制有待優(yōu)化。相對(duì)而言，銀行理財(cái)子公司的考核體系和激勵(lì)機(jī)制更加適應(yīng)于固定收益投資，與權(quán)益投資的高風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)、高收益特征尚不完全匹配。

“銀行理財(cái)產(chǎn)品負(fù)債久期整體偏短，理財(cái)客戶較為青睞中短期理財(cái)產(chǎn)品，而權(quán)益類資產(chǎn)的高回報(bào)潛力一般需要較長的運(yùn)作周期才能體現(xiàn)，因此負(fù)債屬性和資產(chǎn)屬性天然存在差異。”建信理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后，權(quán)益類資產(chǎn)的高波動(dòng)性與過往理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好特征存在一定的偏差，產(chǎn)品凈值波動(dòng)放大，理財(cái)客戶和理財(cái)公司都需要適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境，理財(cái)公司需要引導(dǎo)客戶正確理解市場(chǎng)波動(dòng)。

銀行理財(cái)子公司正發(fā)力加強(qiáng)投研能力建設(shè)。光大理財(cái)相關(guān)人士介紹，近期，該公司加大了權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)建設(shè)和優(yōu)秀人才引進(jìn)，同時(shí)加強(qiáng)了平臺(tái)化、多元化、多資產(chǎn)、HI與AI相結(jié)合的投研平臺(tái)的建設(shè)，提升權(quán)益投資的競爭力。

建信理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，理財(cái)公司可建立自上而下的宏觀研究及大類資產(chǎn)配置體系，構(gòu)建大類資產(chǎn)配置模型，對(duì)貨幣、債券、非標(biāo)及基金、股票等各類資產(chǎn)的收益、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)相關(guān)性進(jìn)行研究，并在控制產(chǎn)品波動(dòng)性的投資約束下調(diào)整投資策略。

“銀行理財(cái)子公司還需提升間接投資能力，通過公募基金、資管產(chǎn)品等方式委外參與權(quán)益市場(chǎng)，利用外部專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的資源和優(yōu)勢(shì)，有效分散風(fēng)險(xiǎn)，提升投資效果。”趙偉建議。

權(quán)益資產(chǎn)投資比例或提高

新“國九條”為理財(cái)公司的長期發(fā)展提供了政策支持和市場(chǎng)機(jī)遇。展望未來，理財(cái)公司信心滿滿，也有更多期待。

光大理財(cái)相關(guān)人士表示，銀行理財(cái)會(huì)逐步提升投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例，預(yù)計(jì)這將有助于擴(kuò)展理財(cái)產(chǎn)品的收益率區(qū)間，滿足投資者對(duì)高收益產(chǎn)品的需求。

“新‘國九條’進(jìn)一步優(yōu)化了資本市場(chǎng)生態(tài)，為權(quán)益投資提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。”建信理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，后續(xù)將擇機(jī)發(fā)行以絕對(duì)收益為目標(biāo)且更為穩(wěn)健的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品。

對(duì)于下階段的投資策略，興銀理財(cái)相關(guān)人士表示，將積極參與成長股和傳統(tǒng)核心資產(chǎn)反彈機(jī)會(huì)，整體呈現(xiàn)紅利資產(chǎn)和成長股的啞鈴配置，并采用“高股息+超跌+成長”三段式投資策略。

在支持銀行理財(cái)資金提升權(quán)益投資方面，某國有大行理財(cái)子公司相關(guān)人士表示，希望監(jiān)管能夠?qū)旌项惱碡?cái)產(chǎn)品的建倉期和清倉期設(shè)置一定的保護(hù)措施，讓投資人員能夠根據(jù)市場(chǎng)情況合理安排建倉和清倉節(jié)奏，控制權(quán)益資產(chǎn)比例，更好地為客戶創(chuàng)造價(jià)值。

一家銀行理財(cái)子公司研究人士對(duì)記者表示：“建議進(jìn)一步拓展銀行理財(cái)代銷機(jī)構(gòu)類型，豐富銀行理財(cái)客群，特別是允許券商機(jī)構(gòu)代銷理財(cái)產(chǎn)品。”