當(dāng)前，距離國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）已滿百天。

作為資本市場的新施政綱要，新“國九條”為公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展制定了行動指南。在安排部署“大力推動中長期資金入市”時，特別提到公募基金，強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金這個“基本盤”，并就具體操作方式給出明確指示。

100天來，公募機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)文件要求和市場需求，通過大力發(fā)展權(quán)益類基金、補(bǔ)齊ETF（交易型開放式指數(shù)基金）圖譜、提高投研和綜合服務(wù)能力、穩(wěn)定投資者回報、降低基金費(fèi)率水平等方式引長錢、聚活水，助力資本市場構(gòu)建“長錢長投”生態(tài)。

加強(qiáng)綜合服務(wù)能力

提升引領(lǐng)力正當(dāng)時

新“國九條”明確，“大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”。其中要求，建立培育長期投資的市場生態(tài)，完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。

泰信基金總經(jīng)理張秉麟對《證券日報》記者表示：“中長期資金來源穩(wěn)定、行為規(guī)范、運(yùn)作專業(yè)，是增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要基礎(chǔ)之一。”

與中長期資金同向同行一直是公募基金在行之事。鵬揚(yáng)基金副總經(jīng)理李凈告訴《證券日報》記者：“新‘國九條’既肯定了公募基金吸引長期增量資金的作用，也對行業(yè)加強(qiáng)服務(wù)中長期資金的能力提出更高要求。”

當(dāng)前中長期資金入市情況如何？公募基金又承擔(dān)著何種角色？據(jù)證監(jiān)會披露，去年年底，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者共持有A股流通市值16萬億元，5年增長1倍多，持股占比從17%提高到23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從4%提高到7.3%，已成為A股市場最大的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

不過，中長期資金雖整體保持凈流入，實(shí)現(xiàn)與資本市場的良性互動，但當(dāng)前資金總量仍顯不足，“長錢長投”的生態(tài)沒有完全形成。其中，公募基金作為資管行業(yè)權(quán)益投資的代表，截至今年5月末，管理規(guī)模已超31萬億元，而權(quán)益類基金（股票型、混合型基金）的規(guī)模僅6.8萬億元，權(quán)益類產(chǎn)品占比不高，市場引領(lǐng)力不足。

因此，如何進(jìn)一步做好中長期資金的投資管理與培育轉(zhuǎn)化，助力“長錢長投”生態(tài)建設(shè)，成為擺在各家公募機(jī)構(gòu)面前的一道必答題。

完善權(quán)益產(chǎn)品線

強(qiáng)化逆周期思維

新“國九條”強(qiáng)調(diào)，建立ETF快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展。全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè)，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。

為做好長線資金管理者、給資本市場培育更多中長期投資者，各家公募機(jī)構(gòu)迅速行動，從布局權(quán)益類基金、強(qiáng)化逆周期思維、提高投研能力等方面精準(zhǔn)發(fā)力。

其中，不少公募機(jī)構(gòu)聚焦完善權(quán)益產(chǎn)品線鋪設(shè)，以適配更多中長期資金的投資需求；另有部分公募機(jī)構(gòu)多策略布局指數(shù)基金，還把指數(shù)化投資定為公司的重要戰(zhàn)略。

例如，泰康基金正積極布局權(quán)益產(chǎn)品線、補(bǔ)齊ETF產(chǎn)品圖譜，力爭為中長期資金的入市提供豐富的投資品類支撐。博時基金正在打造“三個全”（全資產(chǎn)、全球市場、全策略主題）的指數(shù)產(chǎn)品，以滿足“長錢”“穩(wěn)錢”多元資產(chǎn)配置需求。鵬揚(yáng)基金則制定了符合保險資金等“長錢”需求的投資策略，并把搭建類型多樣、主題豐富的ETF產(chǎn)品矩陣定為公司戰(zhàn)略布局。

公募機(jī)構(gòu)開足馬力布局權(quán)益類基金，數(shù)據(jù)層面已有明證。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，新“國九條”發(fā)布以來，截至7月21日，新發(fā)行的權(quán)益類基金達(dá)227只，較去年同期同類產(chǎn)品的發(fā)行量增長15.23%。此外，從占比情況看，權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量占年內(nèi)總發(fā)行基金數(shù)量的比例達(dá)33.78%，較去年同期同類產(chǎn)品發(fā)行比重的30.17%有所上升。

上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐建議：“公募機(jī)構(gòu)還可加速布局養(yǎng)老FOF（基金中的基金）相關(guān)產(chǎn)品等，增加長期且穩(wěn)定的資金來源。”

以前，權(quán)益類基金的發(fā)行具有較強(qiáng)的順周期性，常在熱點(diǎn)行業(yè)估值和情緒高點(diǎn)時“上新”產(chǎn)品，但高位入場的投資者往往很難獲得較好收益和投資體驗(yàn)，導(dǎo)致“愿意來”的中長期資金“留不住”。

采用“低谷敢布局，高峰有節(jié)制”的逆周期布局策略成多家公募機(jī)構(gòu)共識，尤其是在當(dāng)前市場低位下積極布局未來，可引導(dǎo)投資者遵循價值投資的理念借“基”入市，在長期持有中分享經(jīng)濟(jì)和市場的紅利。

據(jù)格林基金產(chǎn)品與創(chuàng)新部總監(jiān)周鐵晨介紹：“在A股盤整期，公司分別于4月份和5月份成立了一只混合型基金，未來還計劃發(fā)行一些相關(guān)股票指數(shù)產(chǎn)品。”匯百川基金則是今年新獲批展業(yè)的公募機(jī)構(gòu)，基于逆周期布局可以優(yōu)化基金長期表現(xiàn)的考慮，在近期啟動了旗下第一只混合型基金的發(fā)行工作。據(jù)該公司介紹，后續(xù)還將持續(xù)加大逆周期布局力度。

在當(dāng)好長線資金操盤手、促進(jìn)投資行為長期化的同時，如何為投資者帶來長期穩(wěn)定的回報也是各家公募機(jī)構(gòu)在思考的問題。大家在新“國九條”的條文中找到“最優(yōu)解”：在以投資者回報為導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，不斷夯實(shí)投研體系建設(shè)，持續(xù)豐富產(chǎn)品可投資產(chǎn)類別。

提升投資者獲得感，離不開穩(wěn)固的投研基本盤。中歐基金介紹：“作為中長期資金的主要受托管理人，公募機(jī)構(gòu)持續(xù)精進(jìn)投研能力。在投研體系方面，正走向團(tuán)隊(duì)化、平臺化、一體化；在研究覆蓋方面，努力對宏觀、策略、行業(yè)和公司實(shí)現(xiàn)全覆蓋；在人才梯隊(duì)方面，進(jìn)一步提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承。”

在金鷹基金權(quán)益研究部基金經(jīng)理助理金達(dá)萊看來，要做市場穩(wěn)定器而非情緒放大器，當(dāng)前公募機(jī)構(gòu)更注重綜合評估投資行為的風(fēng)險收益比，以提升投資收益的穩(wěn)定性；也更重視長期趨勢在投資組合中的敞口體現(xiàn)，以降低投資決策受到短期市場情緒和交易因素的影響程度。

同時，為更好地滿足投資者對于多樣化投資工具的需求，公募機(jī)構(gòu)也在積極探索。李凈建議：“可擴(kuò)大衍生品在公募基金的投資運(yùn)用，以對沖市場風(fēng)險，為中長期資金提供更符合其需求的投資策略和產(chǎn)品，這有助于通過形成更加平穩(wěn)的持有體驗(yàn)，鼓勵更多短期資金的行為長期化。”

調(diào)降費(fèi)率、簽訂協(xié)議

落實(shí)降費(fèi)降傭

新“國九條”強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率，研究規(guī)范基金經(jīng)理薪酬制度。

2024年7月8日是公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案出臺一周年，各項(xiàng)相關(guān)工作舉措取得階段性成效。證監(jiān)會表示，下一步將按照既定工作部署，扎實(shí)有序推進(jìn)后續(xù)公募基金降費(fèi)工作，同步出臺配套支持性政策措施，推動公募基金行業(yè)更好踐行高質(zhì)量發(fā)展。

《證券日報》記者在采訪中了解到，各家公募機(jī)構(gòu)已基本完成適當(dāng)降低旗下主動權(quán)益類基金費(fèi)率的工作，多家頭部機(jī)構(gòu)旗下的部分ETF產(chǎn)品費(fèi)率已相繼調(diào)降。公募機(jī)構(gòu)也在7月1日前與合作券商完成了公募降傭背景下新的費(fèi)率協(xié)議的簽訂。

比如，泰信基金就是“降費(fèi)團(tuán)”的一員，其旗下部分權(quán)益類基金的管理費(fèi)率從1.2%降至0.6%。張秉麟介紹：“公募降費(fèi)有效解決了‘迷你基’問題，顯著降低投資者基金投資成本，增加其收益空間；而交易傭金較大比例的調(diào)降，也維護(hù)了基金持有人的長期利益。”

對于即將到來的規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)及其他配套改革措施，周鐵晨表示：“格林基金已在做相關(guān)準(zhǔn)備工作，方便后期業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。”

落實(shí)長周期業(yè)績考核，實(shí)現(xiàn)基金經(jīng)理與投資者長期利益一致性是多家公募機(jī)構(gòu)的共識。其中，泰康基金正持續(xù)優(yōu)化與產(chǎn)品風(fēng)格定位相匹配的業(yè)績考核體系，完善對基金經(jīng)理的中長期收益考核。

在積極響應(yīng)監(jiān)管要求的同時，部分公募機(jī)構(gòu)也對“長錢長投”的政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化抱有期待。

李凈建議：“接下來，可考慮從完善長期資金入市機(jī)制、提供更豐富的入市載體兩方面入手，為資本市場引入持續(xù)的‘長錢活水’。其一，建議完善養(yǎng)老金入市機(jī)制，要求一定比例的資金通過公募基金直接投資權(quán)益市場，同時著力加大稅收優(yōu)惠力度。其二，建議適當(dāng)調(diào)整中長期資金對權(quán)益類資產(chǎn)配置比例的限制。其三，建議建立一個更加完善的指數(shù)化投資生態(tài)體系，并完善配套政策。”