財(cái)聯(lián)社7月19日訊（記者 李迪）8月1日，私募新規(guī)將實(shí)施，私募行業(yè)將迎來規(guī)范發(fā)展新時(shí)代，私募基金業(yè)績信披渠道也將進(jìn)一步規(guī)范化。

新時(shí)代下，更具專業(yè)性的基金評價(jià)機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果，將成為投資者判斷私募機(jī)構(gòu)、私募基金優(yōu)劣的重要參考指標(biāo)。

私募基金評級結(jié)果的重要性大幅提升，然而，私募基金評價(jià)工作一直以來存在多重痛點(diǎn)、難點(diǎn)，這為從業(yè)者決策甚至私募行業(yè)發(fā)展都造成了許多阻礙。為解決這些痛點(diǎn)，基金評價(jià)機(jī)構(gòu)做出了許多嘗試。以濟(jì)安金信為例，該機(jī)構(gòu)就推出了“私募公評”框架，借鑒公募基金評級體系對私募基進(jìn)行評價(jià)，有助于更全面更規(guī)范地對私募基金的綜合實(shí)力進(jìn)行評價(jià)。

新規(guī)收窄私募業(yè)績信披渠道，基金評價(jià)機(jī)構(gòu)評級結(jié)果重要性提升

2024年4月30日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引》（以下簡稱《運(yùn)作指引》），對私募投資基金的信息披露與發(fā)布進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范。

新規(guī)將為私募基金行業(yè)開啟規(guī)范運(yùn)作和高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代。有業(yè)內(nèi)人士指出，新時(shí)代下，私募基金的業(yè)績信息披露渠道收窄，而基金評價(jià)機(jī)構(gòu)的重要性將提高。

具體來看，《運(yùn)作指引》將于2024年8月1日起正式施行。其中，《運(yùn)作指引》的第六條中明確規(guī)定：“除已履行特定對象確定程序的合格投資者、符合規(guī)定的基金評價(jià)機(jī)構(gòu)外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)外，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息，中國證監(jiān)會、協(xié)會另有規(guī)定的除外。”

北京一資深券商人士指出，“《運(yùn)作指引》即將正式實(shí)施，券商獲取私募基金業(yè)績信息的渠道也有所縮窄，這也為券商的業(yè)務(wù)開展提出了一些挑戰(zhàn)。而基金評級機(jī)構(gòu)是持牌機(jī)構(gòu)，歸屬中基協(xié)管轄，對外披露的評級數(shù)據(jù)嚴(yán)格遵循相關(guān)法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，且不涉及基金的具體業(yè)績表現(xiàn)，能夠在確保信息披露合規(guī)性的同時(shí)，為投資者提供了更為全面和客觀的投資決策支持。在新規(guī)實(shí)施后，許多券商從業(yè)者也希望評級機(jī)構(gòu)在私募基金評級方面多發(fā)力，為大家提供更專業(yè)更豐富的參考。”

濟(jì)安金信認(rèn)為，基金評價(jià)機(jī)構(gòu)評價(jià)結(jié)果及研究成果可以作為證券公司、第三方財(cái)富公司等代銷渠道向投資者提供專業(yè)投資建議的依據(jù)，幫助投資者做出更加明智的投資決策。此外，通過引入濟(jì)安金信基金評價(jià)的專業(yè)評級，代銷渠道也可以更加透明地展示基金產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)投資者對代銷渠道的信任感。

還有券商人士指出，“新規(guī)實(shí)施后，券商托管部提供數(shù)據(jù)，依靠專業(yè)的第三方基金評級機(jī)構(gòu)做評價(jià)，大家能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，解決私募基金托管機(jī)構(gòu)的痛點(diǎn)。”

私募產(chǎn)品評級存在諸多痛點(diǎn)

私募新規(guī)實(shí)施后，私募基金產(chǎn)品評級結(jié)果的重要性將極大提升。而一直以來，私募基金產(chǎn)品評級卻存在許多難題和痛點(diǎn)。

一方面，與公募基金相比，私募基金的信息披露程度較低。而且私募基金產(chǎn)品在設(shè)計(jì)和運(yùn)作上具有較高的靈活性和個(gè)性化，其形態(tài)往往非標(biāo)準(zhǔn)化，這使得評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一，評價(jià)過程缺乏透明度，評價(jià)結(jié)果也可能因此而缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性。這種信息不對稱不僅增加了投資者的決策難度，也可能導(dǎo)致市場監(jiān)管的難度增加。

另一方面，在進(jìn)行基金評級的過程中，首先需要對基金進(jìn)行科學(xué)合理的分類，這是確保評級結(jié)果準(zhǔn)確性和公正性的關(guān)鍵步驟。然而，與受到嚴(yán)格監(jiān)管約束的契約型公募基金相比，私募基金在投資策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面擁有更大的自主性和靈活性。這種自主性使得私募基金的類型和特征更加多樣化，從而給分類工作帶來了一定的挑戰(zhàn)。

整體來看，私募基金產(chǎn)品的多樣性和靈活性使得私募基金的分類標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一，評價(jià)體系的建立也更為復(fù)雜。同時(shí)，私募基金的信息披露程度相對較低，這也增加了分類和評價(jià)的難度。

一券商托管部負(fù)責(zé)人還指出，“券商托管部在判斷私募機(jī)構(gòu)和私募基金是否合規(guī)是否優(yōu)質(zhì)時(shí)，也存在很多痛點(diǎn)。券商托管部要面對私募基金的海量數(shù)據(jù)、復(fù)雜產(chǎn)品類型，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，依靠公司自身投研部門和采購的投資風(fēng)控系統(tǒng)已然無法滿足需求。此外，私募基金的投資風(fēng)格漂移這情況現(xiàn)在已不能被市場接受，但券商托管部的人力有限，很難有效鑒別。”

基金評價(jià)機(jī)構(gòu)積極探索解決方案

為了解決這些痛點(diǎn)，基金評價(jià)機(jī)構(gòu)做出了許多探索。

具體來看，基金評級機(jī)構(gòu)如何做出全面、專業(yè)的私募基金評級？行業(yè)內(nèi)有哪些典型標(biāo)桿？

以濟(jì)安金信為例，該機(jī)構(gòu)對私募基金進(jìn)行評級時(shí)運(yùn)用“私募公評”方法，即沿用公募基金的評價(jià)體系，采用插值法將私募基金納入與公募基金統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)下進(jìn)行評級，將評價(jià)指標(biāo)中涉及到持倉信息的指標(biāo)權(quán)重分配給其他指標(biāo)，以達(dá)到評級指標(biāo)權(quán)重的整體穩(wěn)定。

具體來看，插值法的評級步驟和邏輯為，根據(jù)資管產(chǎn)品最本質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，將非標(biāo)準(zhǔn)化的私募證券投資基金劃分為混合型基金和債券型基金，并采用與同類型公募基金評級相同的能力維度與數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)，逐一將私募基金插值進(jìn)入公募基金評價(jià)體系，使得私募基金獲得相應(yīng)的基金星號評級。

北京一資深私募人士指出，“運(yùn)用公募基金的評價(jià)方法和標(biāo)準(zhǔn)對私募基金進(jìn)行評級，有助于對私募基金產(chǎn)品的投資收益、風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行全面、客觀的分析和評價(jià)，有助于更全面地展示基金產(chǎn)品的綜合競爭力，也有望為投資者提供更加真實(shí)、可靠的基金信息，減少信息不對稱現(xiàn)象的發(fā)生。”

濟(jì)安集群輪值主席韋洪波表示，基金評級是在中國證監(jiān)會監(jiān)管下的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，對于私募基金這類監(jiān)管體系正在逐漸完善當(dāng)中的金融產(chǎn)品，借鑒公募基金評級的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，有助于建立規(guī)范化的私募基金評價(jià)體系，這對私募基金乃至整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的健康發(fā)展，都具有明顯的推動作用。

據(jù)悉，早在2018年6月15日，濟(jì)安金信就首次發(fā)布了國內(nèi)首份“私募公評”的《中國證券投資私募基金評級報(bào)告》，并在之后持續(xù)進(jìn)行私募證券基金的評級工作。

公告信息顯示，濟(jì)安金信是具有公開評級資格的獨(dú)立第三方證券投資基金評價(jià)機(jī)構(gòu)，并在國家證監(jiān)會和中國基金業(yè)協(xié)會正式備案。該機(jī)構(gòu)的評級范圍不僅包括公募基金和私募基金，還包括銀行理財(cái)、養(yǎng)老金產(chǎn)品等。目前，濟(jì)安金信已經(jīng)覆蓋全市場1.1萬多只公募基金產(chǎn)品、4.5萬只私募基金產(chǎn)品、全覆蓋580多只養(yǎng)老金產(chǎn)品，以及3萬多只符合評級標(biāo)準(zhǔn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。