經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 周信/文 繼嘀嗒出行（02559.HK）在港交所上市之后，如祺出行近日通過港交所聆訊，擬于7月10日上市。曹操出行4月已向港交所遞交IPO招股書，享道出行曾表示今年下半年啟動(dòng)IPO，T3出行也曾透露將在港股和A股上市。一時(shí)間，奔赴港股成為國內(nèi)多家出行公司的共同選擇。

“既有企業(yè)持續(xù)虧損、融資難的生存壓力，也跟港交所18C制度門檻低有關(guān)”，東南大學(xué)交通法治與發(fā)展研究中心執(zhí)行主任顧大松向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，但主要原因還是大部分出行企業(yè)為了兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的承諾，而不得不在資本市場行情不好的情況下“流血”上市。

從招股書中看，曹操出行、如祺出行均有志于變換賽道，在自動(dòng)駕駛行業(yè)尋找新的商業(yè)模式。如祺出行表示，將通過打造自動(dòng)駕駛運(yùn)營生態(tài)為出行賦能，曹操出行則將把一部分募集資金投向自動(dòng)駕駛。

北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心主任紀(jì)雪洪表示，今年L3自動(dòng)駕駛的準(zhǔn)入和上路試點(diǎn)政策出爐，出行企業(yè)想讓資本市場看到其在Robotaxi（無人駕駛出租車）方面前景和潛力。

出行公司IPO求“輸血”

作為“共享出行第一股”，嘀嗒出行得益于順風(fēng)車的輕資產(chǎn)商業(yè)模式，成為為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)盈利的平臺(tái)，而其他的出行企業(yè)則普遍仍處于虧損狀態(tài)。

招股書顯示，如祺出行從2021年到2023年的營業(yè)收入分別約為10.14億、13.68億和21.61億元，對(duì)應(yīng)凈虧損分別約為6.85億、6.27億和6.93億元，累計(jì)虧損超20億元。

安信國際分析師王婷表示，除滴滴出行外，其他企業(yè)的市場份額差距小，行業(yè)競爭將持續(xù)激烈，在用戶側(cè)及司機(jī)側(cè)的份額爭奪也將繼續(xù)白熱化，目前尚無扭虧為盈的財(cái)務(wù)前景，預(yù)計(jì)到2027年，某些公司仍將持續(xù)虧損。

目前，網(wǎng)約車市場正處于運(yùn)力飽和、競爭激烈的局面。自去年開始，深圳、濟(jì)南、長沙、三亞、上海等多地監(jiān)管部門發(fā)布了網(wǎng)約車市場飽和預(yù)警。根據(jù)網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，截至今年3月底，共發(fā)放網(wǎng)約車駕駛員證679.1萬本、車輛運(yùn)輸證284.7萬本，同比分別上漲29.9%和26.5%。

如祺出行在招股書中表示，預(yù)計(jì)公司在未來三年將持續(xù)虧損。曹操出行則表示，如果司機(jī)或車輛未能獲得并保持提供網(wǎng)約車執(zhí)照或許可證，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到重大不利影響。

“像這種持續(xù)虧損且可見的未來仍將虧損的企業(yè)，目前也只能在港股上市了”，紀(jì)雪洪表示，去年3月份生效的18C上市機(jī)制，降低了上市門檻，讓獨(dú)角獸企業(yè)能夠在不滿足現(xiàn)行香港主板上市要求的情況下仍可以赴港上市，這也是出行企業(yè)為何扎堆沖刺港股的原因之一。

顧大松認(rèn)為，目前資本市場的行情較差，出行企業(yè)著急赴港股上市，很重要的因素是要兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的承諾。“大部分資本在投資出行企業(yè)時(shí)，雙方都約定了多長時(shí)間得在境外上市，所以即便是‘流血上市’也得上”。

Robotaxi商業(yè)化拐點(diǎn)將至？

面對(duì)出行市場的壓力，不少網(wǎng)約車平臺(tái)將目光投向Robotaxi。汽車咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)IHS預(yù)測(cè)，到2030年中國共享出行市場規(guī)模將達(dá)2.25萬億元，其中Robotaxi占比將達(dá)60%，規(guī)模將達(dá)1.3萬億元。

曹操出行在招股書中表示，一部分募資用于投資自動(dòng)駕駛，將與吉利集團(tuán)合作部署前裝量產(chǎn)的L4級(jí)自動(dòng)駕駛車輛，且正與業(yè)務(wù)合作伙伴啟動(dòng)無人出租車計(jì)劃。

相比曹操出行，如祺出行招股書中對(duì)Robotaxi的描述篇幅更大，投資力度也更大。如祺出行稱，此次募資金額中，約40%將用于自動(dòng)駕駛及Robotaxi運(yùn)營服務(wù)的研發(fā)活動(dòng)，15%用于自主研發(fā)開放式Robotaxi運(yùn)營科技平臺(tái)。

不少正在排隊(duì)IPO的出行公司也早已布局了Robotaxi業(yè)務(wù)。享道Robotaxi 于2021年上線，已在上海嘉定、蘇州相城等區(qū)域開展常態(tài)化載人示范應(yīng)用。T3出行于2021年在蘇州啟動(dòng)了Robotaxi的公開運(yùn)營，去年發(fā)布國內(nèi)出行行業(yè)首個(gè)生態(tài)大模型——阡陌大模型。此外，高德也已與無人駕駛公司AutoX展開合作，美團(tuán)戰(zhàn)略投資了長城旗下自動(dòng)駕駛公司毫末智行。

行業(yè)有觀點(diǎn)認(rèn)為，Robotaxi對(duì)車企而言，可謂一舉三得，既可以賣車，又可以借助網(wǎng)約車海量的數(shù)據(jù)提升其自動(dòng)駕駛實(shí)力，同時(shí)也可以提升公司美譽(yù)度。

據(jù)了解，目前進(jìn)入L3/L4自動(dòng)駕駛準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)名單的企業(yè)，大部分都是“金三角模式”的企業(yè)，即“整車公司—出行公司—自動(dòng)駕駛公司”的模式，其中典型的有“廣汽—如祺—小馬智行/文遠(yuǎn)知行”“上汽—享道—Momenta”。此外，滴滴與廣汽埃安共同成立的安滴科技、小馬智行與豐田成立的騅豐智能科技等，其背后都有整車企業(yè)的支持。

不過，Robotaxi是否能夠帶來商業(yè)化盈利，將考驗(yàn)著出行公司在港股上市的前景。

“出行企業(yè)向自動(dòng)駕駛轉(zhuǎn)型是機(jī)會(huì)也是趨勢(shì)，Robotaxi是一個(gè)清晰明確和可盈利的賽道，有較好的市場預(yù)期”，紀(jì)雪洪表示，近幾年的技術(shù)迭代快，且隨著大模型出現(xiàn)，Robotaxi將不再是一個(gè)遙遠(yuǎn)的事情，出行企業(yè)也可以對(duì)資本市場講故事。

T3出行CEO崔大勇近日表示，以中國現(xiàn)在大的政策環(huán)境、技術(shù)迭代能力以及制造能力，2027年將是自動(dòng)駕駛進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營的拐點(diǎn)。享道出行CEO倪立誠近期也表示，Robotaxi全面商業(yè)化落地時(shí)間一定會(huì)比行業(yè)和消費(fèi)者的預(yù)期更早。

“2027年左右Robotaxi迎來商業(yè)化運(yùn)營拐點(diǎn)，從法律層面上看，這個(gè)節(jié)點(diǎn)沒有障礙，因?yàn)楣ば挪康腖3/L4的試點(diǎn)準(zhǔn)入已經(jīng)啟動(dòng)了，接下來就是發(fā)‘準(zhǔn)生證’了”。顧大松表示。

哈嘍優(yōu)行聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO范越甲則認(rèn)為，Robotaxi商業(yè)化落地還得等到2030年以后。紀(jì)雪洪也表示，百度蘿卜快跑不久前在武漢引發(fā)了不少爭議，Robotaxi大規(guī)模應(yīng)用的難點(diǎn)還是在技術(shù)層面，如何保證在不同的路況、氣候環(huán)境、場景下不需要人介入。

“還有一些公共問題，Robotaxi的安全系數(shù)要達(dá)到有人駕駛安全系數(shù)的多少倍，公眾才能接受，如何確保Robotaxi企業(yè)與社會(huì)的真實(shí)有效溝通？”顧大松指出。他舉例稱，北京現(xiàn)行的相關(guān)條例里規(guī)定，出行企業(yè)要公布年度報(bào)告，但報(bào)告的具體內(nèi)容以及如何保證報(bào)告的真實(shí)性，這些都會(huì)影響用戶對(duì)Robotaxi的信任。