黃生/文

一、勢(shì)不可擋的出海潮

在探討中國(guó)企業(yè)出海的現(xiàn)狀與趨勢(shì)時(shí)，理想狀態(tài)是要取得所有公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，但該數(shù)據(jù)較難獲取，所以我們主要聚焦A股上市公司財(cái)報(bào)中關(guān)于海外業(yè)務(wù)的相關(guān)內(nèi)容，以從中窺見中國(guó)企業(yè)全球化的進(jìn)展。

海外業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。自中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，A股上市公司的海外業(yè)務(wù)收入從最初的40多億元增長(zhǎng)至如今的8.5萬(wàn)億元左右（見圖一），復(fù)合年均增長(zhǎng)率高達(dá)38%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)GDP的年均增長(zhǎng)率。近年來(lái)，即使在體量已非常龐大的情況下，每年的增長(zhǎng)率依然能保持在兩位數(shù)水平，這充分說(shuō)明了中國(guó)企業(yè)出海的強(qiáng)勁勢(shì)頭與巨大潛力。

A股企業(yè)海外收入在中國(guó)加入世界貿(mào)易組織之后維持了逐年正增長(zhǎng)，僅在2009年全球金融危機(jī)期間，因海外業(yè)務(wù)短暫受挫增量為負(fù)，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇及中國(guó)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)收入迅速回升，并保持了高速增長(zhǎng)。特別是在2021年和2022年，在全球疫情背景下，中國(guó)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和海外需求的激增為中國(guó)企業(yè)出海提供了極佳的發(fā)展機(jī)遇，取得了令人矚目的成績(jī)（見圖二）。

A股企業(yè)海外業(yè)務(wù)收入總和與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總和的比例近年來(lái)整體呈上升趨勢(shì)，從2016年的12.2%上升至2023年的13.7%（見圖三）。當(dāng)然，這一比例與很多大型跨國(guó)企業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占比動(dòng)輒超過(guò)50%相比仍有不小差距，這表明未來(lái)仍有巨大的增長(zhǎng)空間。

科創(chuàng)型企業(yè)引領(lǐng)國(guó)際化新浪潮。在中國(guó)企業(yè)出海大潮中，科創(chuàng)型企業(yè)成為了引領(lǐng)潮流的重要力量。從結(jié)構(gòu)上看，科創(chuàng)板企業(yè)的海外業(yè)務(wù)收入占其主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例居首，這主要?dú)w因于科創(chuàng)板企業(yè)所具備的高技術(shù)含量和創(chuàng)新能力，這些獨(dú)特優(yōu)勢(shì)使得它們?cè)谌蚴袌?chǎng)上具備了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。緊隨其后的是創(chuàng)業(yè)板和北交所企業(yè)，它們同樣憑借著持續(xù)的創(chuàng)新和海外市場(chǎng)拓展，實(shí)現(xiàn)了海外業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。盡管主板類公司的業(yè)務(wù)體量龐大，但相對(duì)而言，其海外業(yè)務(wù)的總量和增速都略顯遜色（見圖四）。

一定程度上，這反映了承擔(dān)著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重任的高科技企業(yè)國(guó)際化程度更高，這令人欣喜。但也應(yīng)看到，科創(chuàng)板企業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例，從2019年的30.9%下降到2023年的23.4%，這到底是因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度快于海外業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度，還是海外業(yè)務(wù)收入在萎縮，是值得進(jìn)一步研究的問(wèn)題。

出海結(jié)構(gòu)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)。隨著中國(guó)企業(yè)全球化戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，不同行業(yè)在出海業(yè)務(wù)中的表現(xiàn)及收入結(jié)構(gòu)正呈現(xiàn)出日益多元化的趨勢(shì)。A股上市公司海外業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)變化，不僅映射出各行業(yè)在出海策略上的靈活調(diào)整，更揭示了海外市場(chǎng)需求的新動(dòng)向。

傳統(tǒng)的紡織服飾和商貿(mào)零售行業(yè)出海收入占比逐漸走低，這標(biāo)志著中國(guó)出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)。與此同時(shí)，機(jī)械設(shè)備、電子、新能源汽車等新興行業(yè)異軍突起，憑借先進(jìn)的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，迅速在海外市場(chǎng)占據(jù)了一席之地。

此外，美容護(hù)理、國(guó)防軍工等新興行業(yè)也開始在海外市場(chǎng)嶄露頭角，為中國(guó)企業(yè)提供了更廣闊的國(guó)際化舞臺(tái)。這些行業(yè)的興起，不僅體現(xiàn)了中國(guó)企業(yè)在不同領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，也為企業(yè)進(jìn)一步拓展國(guó)際市場(chǎng)開辟了新路徑。

從A股上市公司海外收入排名來(lái)看，前30的企業(yè)主要集中在電子、汽車等行業(yè)。這些企業(yè)不僅海外業(yè)務(wù)收入總額龐大，而且在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比也較高，顯示出強(qiáng)大的市場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其中，電子行業(yè)中的立訊精密以及新能源汽車領(lǐng)域的比亞迪等，已成為中國(guó)企業(yè)出海的標(biāo)桿和領(lǐng)軍者。

還有一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，在2018年之前，A股上市公司中有海外業(yè)務(wù)的占到了90%以上。但自注冊(cè)制試點(diǎn)實(shí)施后，雖然上市公司數(shù)量快速增加，有出海業(yè)務(wù)的公司比例反而不斷下降，2013年僅為64%左右。鑒于已出海的公司出海業(yè)務(wù)通常具有延續(xù)性，不太可能出現(xiàn)成規(guī)模關(guān)停的情況，因此更大的可能性是新上市公司較少涉足海外業(yè)務(wù)，未來(lái)仍有較大潛力可挖掘。

二、四條出海戰(zhàn)略路徑

在深入探討中國(guó)企業(yè)出海戰(zhàn)略的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)往往會(huì)遭遇兩大關(guān)鍵問(wèn)題——出海人才的短缺和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的模糊。對(duì)于前者本文不做贅述，而對(duì)于后者，筆者通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)之所以在戰(zhàn)略上存在失誤，往往是源于對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)的認(rèn)識(shí)模糊和懷有不切實(shí)際的期望。

許多企業(yè)在出海之初往往充滿雄心壯志，希望能一蹴而就。然而這樣的想法往往忽視了企業(yè)出海的復(fù)雜性和長(zhǎng)期性。企業(yè)需要明確自己到底要什么，不要什么，以及在不同階段應(yīng)達(dá)到什么樣的目標(biāo)。

為了更好地制定和實(shí)施出海戰(zhàn)略，企業(yè)需要充分考慮行業(yè)特性、企業(yè)自身的組織能力、產(chǎn)業(yè)鏈需求以及地緣政治的影響等因素。不同行業(yè)在海外市場(chǎng)的市場(chǎng)空間不同，決定了企業(yè)出海業(yè)務(wù)的難易程度和增長(zhǎng)速度不同。同時(shí)，企業(yè)自身的組織能力也是影響出海戰(zhàn)略制定和執(zhí)行的關(guān)鍵因素，企業(yè)需要綜合考慮各種因素來(lái)制定有效的出海戰(zhàn)略。

整體來(lái)看，企業(yè)出海實(shí)現(xiàn)路徑主要有四條。

首先是本地化運(yùn)營(yíng)。當(dāng)前，本地化運(yùn)營(yíng)已成為越來(lái)越多企業(yè)出海的主要路徑。在這方面，我認(rèn)為中國(guó)企業(yè)有很好的學(xué)習(xí)對(duì)象——那些成功進(jìn)入并在中國(guó)市場(chǎng)取得顯著成績(jī)的外資企業(yè)。當(dāng)然，也有部分外資企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)上鎩羽而歸，最終被本地企業(yè)擊敗而退出市場(chǎng)。這些正面和反面的案例都為我們提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)深入研究這些外資企業(yè)的戰(zhàn)略和本地化運(yùn)營(yíng)模式，我們可以總結(jié)出他們的成功因素，這對(duì)中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)也會(huì)有所幫助。

在本地化運(yùn)營(yíng)時(shí)，企業(yè)尤其需要考慮當(dāng)?shù)氐臓I(yíng)商環(huán)境。例如，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)在歐洲市場(chǎng)傾向于在當(dāng)?shù)亟◤S，但由于地緣政治等原因，是否在美國(guó)建廠需要慎重對(duì)待。而同樣在美國(guó)、加拿大之外的美洲市場(chǎng)，受地緣沖突影響較小的其他地方，例如墨西哥，中國(guó)企業(yè)當(dāng)?shù)亟◤S、當(dāng)?shù)劁N售已成為潮流。

華興資本曾做過(guò)一項(xiàng)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)投資方在決定是否投資中國(guó)企業(yè)的出海項(xiàng)目或海外本土項(xiàng)目時(shí)，最常關(guān)注的五大因素分別是：當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)模天花板及市場(chǎng)份額（24.4%）；企業(yè)產(chǎn)品能力/科技含量（16.7%）；企業(yè)在當(dāng)?shù)氐馁Y源及能力稀缺性（15.4%）；企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模與增速（14.1%）；企業(yè)團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化程度（10.3%）。

其次是合資/合作。合資/合作可以幫助企業(yè)靈活應(yīng)對(duì)不同的關(guān)稅情境。以零跑汽車和Jeep母公司Stellantis集團(tuán)的合作為例，雙方可以根據(jù)關(guān)稅情況來(lái)靈活調(diào)整生產(chǎn)和銷售策略，實(shí)現(xiàn)互利共贏。通過(guò)這種合作，企業(yè)不僅能夠突破關(guān)稅壁壘，還能在全球化舞臺(tái)上實(shí)現(xiàn)更廣泛的市場(chǎng)覆蓋和更高效的資源配置。

其三是并購(gòu)。并購(gòu)作為另一種重要的出海方式，在過(guò)去幾年經(jīng)歷了較大變化。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的高峰期集中在2015年和2016年，這主要得益于當(dāng)時(shí)相對(duì)友好的地緣政治環(huán)境和較為寬松的資金流動(dòng)條件。然而，隨著國(guó)際環(huán)境劇變，并購(gòu)熱潮自2017年起逐漸冷卻。

當(dāng)前，中國(guó)企業(yè)出海更多地傾向于通過(guò)本地化運(yùn)營(yíng)和品牌建設(shè)來(lái)深耕國(guó)際市場(chǎng)，而非單純地通過(guò)并購(gòu)獲取品牌和市場(chǎng)。但是這并不意味著并購(gòu)策略被完全拋棄，對(duì)于具備明確戰(zhàn)略需求、強(qiáng)大整合能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的企業(yè)而言，并購(gòu)仍然是一種高效的國(guó)際化方式。企業(yè)在采取并購(gòu)策略時(shí)，需要更謹(jǐn)慎和靈活，避免盲目跟風(fēng)或沖動(dòng)決策。

其四是技術(shù)授權(quán)。對(duì)于部分企業(yè)而言，技術(shù)授權(quán)成為了另一條出海途徑，例如寧德時(shí)代對(duì)海外汽車制造商的電池技術(shù)授權(quán)。盡管技術(shù)授權(quán)提供了一種新的國(guó)際化模式，但部分國(guó)家的政治環(huán)境仍對(duì)此類出海方式構(gòu)成不小的挑戰(zhàn)，使得這一策略的執(zhí)行存在諸多不確定性。因此，企業(yè)在選擇技術(shù)授權(quán)作為出海方式時(shí)，需要綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境、政治風(fēng)險(xiǎn)以及技術(shù)本身的競(jìng)爭(zhēng)力等多方面的因素。

三、出海風(fēng)險(xiǎn)管控

企業(yè)在邁向國(guó)際市場(chǎng)的過(guò)程中，不可避免地會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，除了法律風(fēng)險(xiǎn)外，還存在諸多不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素，例如政治風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)稅風(fēng)險(xiǎn)、履約風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的深入理解是企業(yè)出海成功的前提。這不僅僅局限于對(duì)商業(yè)環(huán)境的適應(yīng)，更涉及對(duì)當(dāng)?shù)貧v史、文化、社會(huì)、宗教等多維度因素的全面把握。西方的歷史背景深刻影響著其市場(chǎng)運(yùn)作思維，中國(guó)企業(yè)若想在西方市場(chǎng)立足，必須加強(qiáng)對(duì)其歷史文化的了解，從而更深入地理解其思維方式，為中國(guó)企業(yè)出海提供堅(jiān)實(shí)的文化支撐。“共存、共生、共益”的理念是企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以“卷”為榮的中國(guó)企業(yè)或許已經(jīng)習(xí)慣以競(jìng)爭(zhēng)為導(dǎo)向的發(fā)展模式，但在海外市場(chǎng)，企業(yè)應(yīng)更加注重與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作共贏，應(yīng)該獲增量，而不是搶存量。尊重當(dāng)?shù)匦袠I(yè)規(guī)則、融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)、實(shí)現(xiàn)本土化運(yùn)營(yíng)，是中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的必由之路。

同時(shí)，中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)還需注意對(duì)ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）理念的實(shí)踐，以更好地融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（作者系中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授、中歐企業(yè)與資本市場(chǎng)研究中心主任）