經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 張鈴 2024年6月19日晚間，美迪西（688202.SH）對上交所下發(fā)的年報問詢函進(jìn)行了回復(fù)。

2023年，美迪西出現(xiàn)了上市以來首次年度營收負(fù)增長、凈利潤虧損。該年營收較上年減少2.93億元，同比下降17.68%；凈利潤虧損3321萬元，同比下降110%；毛利率為23.77%，同比下降17.02%。

在2024年5月27日舉行的2023年年度業(yè)績說明會上，美迪西創(chuàng)始人、董事長陳春麟曾代表管理團(tuán)隊向投資者致歉。

此次上交所要求美迪西結(jié)合客戶數(shù)量、客單價和主要訂單推進(jìn)情況分析營業(yè)收入和毛利率下滑的原因，以及成本費用增加的具體情況及原因，并判斷凈利潤下滑趨勢是否仍將持續(xù)。

美迪西回復(fù)，2023年各業(yè)務(wù)合作的客戶數(shù)量保持增加，但各業(yè)務(wù)的客單價有所下降。藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究業(yè)務(wù)客單價從2022年的146.17萬元下降至2023年的92.37萬元，同比下降36.81%；臨床前研究業(yè)務(wù)客單價從2022年的141.01萬元下降至2023年的107.75萬元，同比下降23.59%。

美迪西提到，受生物醫(yī)藥行業(yè)投融資熱度下降影響，行業(yè)競爭加劇，訂單價格有所下降。同時，生物醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)推進(jìn)更為謹(jǐn)慎，部分研發(fā)服務(wù)訂單延遲執(zhí)行，綜合導(dǎo)致客單價下降，進(jìn)而導(dǎo)致營收下降。疊加人力成本增加及固定資產(chǎn)折舊等制造費用增加的影響，導(dǎo)致毛利率下降。

國內(nèi)一家上市CRO（臨床前綜合研發(fā)服務(wù)合同定制研發(fā)機(jī)構(gòu)）公司的研發(fā)總監(jiān)告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，近一年多來，許多CRO業(yè)務(wù)的客單價確實有比較明顯的下降，不過他所在公司客單價的下降幅度比美迪西要低。他判斷，國內(nèi)業(yè)務(wù)競爭比較“卷”，美迪西以境內(nèi)客戶為主，比自己所在的這類以境外客戶為主的公司受生物醫(yī)藥行業(yè)寒冬的影響要大。

在藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究板塊，國內(nèi)可與美迪西比較的公司主要有康龍化成（300759.SZ/03759.HK）、睿智醫(yī)藥（300149.SZ）和泓博醫(yī)藥（301230.SZ）。2023年，康龍化成與泓博醫(yī)藥的藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究業(yè)務(wù)有小幅增長，但增幅均下降。睿智醫(yī)藥的該業(yè)務(wù)則出現(xiàn)5.87%的下降。

在臨床前研究板塊，國內(nèi)可與美迪西比較的公司是昭衍新藥（603127.SH/6127.HK）。2023年，昭衍新藥該業(yè)務(wù)營收小幅增長4.31%，毛利率則有所下滑。和美迪西類似，昭衍新藥也在年報中稱受行業(yè)不景氣及競爭加劇影響，營收承壓。

美迪西預(yù)計，未來一段期間內(nèi)，其毛利率仍將有所下降，凈利潤水平存在持續(xù)下滑的可能性。

“市場確實不那么好。”前述研發(fā)總監(jiān)說，近期，部分小型生物技術(shù)公司（Biotech）將項目停掉了，有的公司甚至倒閉。今年上半年的情況比去年更差，從趨勢上看，行業(yè)的溫度不會在短期內(nèi)回暖。

境內(nèi)外收入和毛利率差異也是上交所問詢的重點。2023年，美迪西境內(nèi)客戶收入為9.78億元，同比下降22.44%，占主營業(yè)務(wù)收入71.63%；境外客戶收入為3.87億元，同比下降2.59%，占主營業(yè)務(wù)收入28.37%。境內(nèi)毛利率為21.80%，境外毛利率為28.75%。上交所要求美迪西說明境內(nèi)外收入變動幅度存在差異的原因、境外業(yè)務(wù)毛利率高于境內(nèi)業(yè)務(wù)的合理性。

美迪西回復(fù)，2023年境外客戶相較境內(nèi)客戶數(shù)量增幅更大，且境內(nèi)業(yè)務(wù)以新簽訂單規(guī)模降幅更大的臨床前研究業(yè)務(wù)為主，此外，美元匯率總體的走高對境外收入規(guī)模的統(tǒng)計有提升影響。

在境內(nèi)外毛利率差異方面，美迪西提到，境內(nèi)業(yè)務(wù)使用非人靈長類實驗動物的比重較高，導(dǎo)致毛利率相對境外較低。

上交所關(guān)注的另一個重點是美迪西大幅增加的應(yīng)收賬款規(guī)模。2021年—2023年，美迪西應(yīng)收賬款分別為2.15億元、5.14億元、5.91億元。美迪西解釋，2022年以來，其經(jīng)營規(guī)模總體有所增加，帶動了應(yīng)收賬款規(guī)模的增長。此外，部分客戶出于對未來存在不確定性風(fēng)險的考慮，對款項支付更為保守穩(wěn)健，綜合導(dǎo)致應(yīng)收賬款大幅增加。

前述研發(fā)總監(jiān)說，近期許多Biotech現(xiàn)金流緊張，在管線推進(jìn)上謹(jǐn)慎，這確實是行業(yè)面臨的共性問題。最近，他所在的公司就正在催收一家Biotech客戶的款項。

成立于2004年的美迪西是一家生物醫(yī)藥臨床前綜合研發(fā)服務(wù)合同定制研發(fā)機(jī)構(gòu)（CRO）。2019年11月，美迪西上市，成為科創(chuàng)板CRO第一股，發(fā)行價為41.5元/股。上市后，美迪西股價一度高歌猛進(jìn)，在2021年9月沖到800元/股，隨后一路下挫，截至6月20日，美迪西股價為28.55元/股。在后復(fù)權(quán)形式下，美迪西當(dāng)前股價為58.5元/股，較年初跌去57.16%，較股價高點跌去92.52%。