巨額債務(wù)壓頂，美股小盤股成為市場上最危險的股票？

彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，小盤股羅素2000指數(shù)中的公司共持有8320億美元的債務(wù)，其中75%（6240億美元）需要在2029年前進行再融資。

盡管小盤股當(dāng)前跟過去幾十年一樣便宜，但華爾街依然不看好該板塊。根據(jù)Ned Davis Research的數(shù)據(jù)，對沖基金在羅素2000期貨中的凈空頭頭寸是有記錄以來最大的。

最危險的股票

彭博社最新報道指出，超6000億美元的債務(wù)墻，籠罩著市場上最危險的股票。彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，小盤股羅素2000指數(shù)中的公司共持有8320億美元的債務(wù)，其中75%（6240億美元）需要在2029年前進行再融資。相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股中的公司屆時只有50%的債務(wù)到期。

華爾街資深人士、道富全球市場高級多元資產(chǎn)策略師Marija Veitmane表示：“盡管估值很有吸引力，但我們還不會購買，我們不喜歡小盤股，因為它們對經(jīng)濟放緩更敏感，融資成本更高，利潤可能會受到更多擠壓。”

特別是較小的公司往往有相當(dāng)多的浮動利率債務(wù)，通常是以貸款的形式，因為它們通常不夠大，無法在債券市場上借款。這意味著，在美聯(lián)儲加息后不久，他們的利息支出往往會重新設(shè)定得更高，而擁有固定利率債券債務(wù)的大公司可能會等待更長的時間，利率才會對其借貸成本產(chǎn)生重大影響。

另外，小公司的業(yè)績通常與整體經(jīng)濟狀況有關(guān)。因此，隨著經(jīng)濟狀況的變化和不確定性成為目前市場的主題，華爾街的專業(yè)人士對買入風(fēng)險最高的股票持懷疑態(tài)度，即使是在看似便宜的估值下。

蘇黎世保險公司首席市場策略師蓋伊·米勒（Guy Miller）表示：“規(guī)模更大、質(zhì)量更高的公司成本更高是有原因的。它們往往在融資方面沒有任何問題，也不太依賴?yán)收摺！?/p>

今年以來，羅素2000指數(shù)僅上漲1.6%，因為市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期已從1月份的6次降至2次，而代表美國大盤股的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲9.5%。自2023年初以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的漲幅超過36%，是羅素2000指數(shù)漲幅的兩倍多。

問題在哪里？

投資者從4月底開始，對股市反彈普遍缺乏信心，紛紛涌向所謂的“壯麗七號”科技巨盤，這些科技巨頭在經(jīng)濟不確定時期被認(rèn)為更安全，導(dǎo)致彭博“壯麗七號”總回報指數(shù)在過去三周上漲了約9%。相比之下，根據(jù)Ned Davis Research的數(shù)據(jù)，對沖基金在羅素2000期貨中的凈空頭頭寸是有記錄以來最大的。

彭博社指出，小盤股現(xiàn)在的問題是利率和經(jīng)濟的方向，因為通貨膨脹仍然比年初預(yù)期的更持久。

盈利也無助于小盤股。BI的數(shù)據(jù)顯示，羅素2000第一季度的收入僅增長0.3%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的增長率為4%。美國銀行的一項分析顯示，即使利率保持在當(dāng)前水平，考慮到近一半的債務(wù)是短期或浮動利率，未來五年金融部門以外的小盤股營業(yè)收入也可能減少32%。

根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，小盤股越來越成為賠錢股，羅素2000指數(shù)中約42%的公司目前盈利能力為負(fù)，而20世紀(jì)90年代中期這一比例不到20%。Premier Miton US Opportunities基金的基金經(jīng)理Hugh Grives表示：“羅素的公司質(zhì)量明顯比20年前差，有更多的公司能夠上市，但它們從未盈利，也可能永遠不會盈利。”

分析人士指出，如果利率在更長時間內(nèi)維持高位，將對小盤股更為不利，因為這類公司擁有更多的債務(wù)，更高借貸成本。

穆迪發(fā)出警告

近日，美聯(lián)儲多位官員輪番釋放信號，暗示美聯(lián)儲短期內(nèi)仍不急于降息。這引發(fā)了穆迪首席經(jīng)濟學(xué)家馬克·贊迪的擔(dān)憂。贊迪表示，如果美聯(lián)儲在未來幾個月不降息，可能會產(chǎn)生不良后果。贊迪警告稱，如果美聯(lián)儲將利率維持在當(dāng)前水平，將會增加經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，并可能暴露出金融體系的其他漏洞。他指出，由于借貸成本上升導(dǎo)致貸款增長緩慢，美國的信貸狀況正在受到“侵蝕”，這可能給銀行的資產(chǎn)負(fù)債表帶來壓力。

道富全球市場高級多元資產(chǎn)策略師Marija Veitmane也表示，如果美聯(lián)儲推遲降息，會對經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)性的不利影響。雖然目前經(jīng)濟看似平穩(wěn)，但持續(xù)高利率可能會導(dǎo)致未來出現(xiàn)更多經(jīng)濟問題。她預(yù)測，如果不進行調(diào)整，經(jīng)濟可能無法實現(xiàn)平穩(wěn)“著陸”，反而可能出現(xiàn)“墜毀”。

美聯(lián)儲在5月1日結(jié)束的貨幣政策會議上宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲自去年9月以來連續(xù)第六次維持利率不變。

盡管有長期的經(jīng)濟下行風(fēng)險警告，但預(yù)計美聯(lián)儲短期內(nèi)不太可能放松貨幣政策，因為美聯(lián)儲官員仍然對通脹速度持謹(jǐn)慎態(tài)度。市場普遍預(yù)期在下一次政策會議上，美聯(lián)儲將保持利率不變。根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具，大多數(shù)投資者預(yù)計今年只會有一到兩次降息，這一預(yù)期遠低于年初時的六次降息預(yù)期。

當(dāng)?shù)貢r間5月8日，美國波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯表示，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在高位的時間可能超出預(yù)期，以抑制需求并減輕通脹壓力。5月10日，美國聯(lián)邦儲備委員會理事米歇爾·鮑曼表示，由于通脹壓力持續(xù)存在，美聯(lián)儲年內(nèi)降息并不合適。

來源：證券時報