在上海嘉定智己汽車(chē)研發(fā)中心的門(mén)口，車(chē)水馬龍，道路情況復(fù)雜，需要車(chē)主小心駕駛。一輛剛剛發(fā)布的智己汽車(chē)L6在這條路上像老司機(jī)一般完成了道路超車(chē)、避讓、并線等操作。值得一提的是，駕駛?cè)巳虥](méi)有干預(yù)，僅僅是把手搭在方向盤(pán)上。

中國(guó)智能駕駛近年發(fā)展迅速，其發(fā)展與集成電路技術(shù)緊密相連。而復(fù)雜的集成電路，需要經(jīng)過(guò)設(shè)計(jì)、光刻、蝕刻、離子注入、沉積、金屬化、測(cè)試等多個(gè)步驟。

這條漫長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈離不開(kāi)無(wú)數(shù)科研工作者的付出，也離不開(kāi)大量資金長(zhǎng)期扶持。據(jù)界面新聞了解，作為天然的長(zhǎng)期資本，保險(xiǎn)資金已開(kāi)始在芯片領(lǐng)域大規(guī)模布局。但科創(chuàng)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)資金追求穩(wěn)定的訴求如何共生？保險(xiǎn)如何進(jìn)一步支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展？

保險(xiǎn)資金接力芯片發(fā)展“1到100”

“集成電路是一個(gè)資金、技術(shù)高度密集的產(chǎn)業(yè)，需要對(duì)持續(xù)研發(fā)投入、科技創(chuàng)新更寬容的資本市場(chǎng)環(huán)境，需要獲得長(zhǎng)期資金的支持。”紫光展銳執(zhí)行副總裁、首席財(cái)務(wù)官兼董事會(huì)秘書(shū)楊芙對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

紫光展銳是我國(guó)集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。“中國(guó)人壽通過(guò)戰(zhàn)略性投資成為我們的間接股東，進(jìn)一步強(qiáng)化了資本紐帶作用，為我們帶來(lái)了新的活力和動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展。”楊芙表示。

楊芙提到的戰(zhàn)略性投資，即中國(guó)人壽于2023年11月完成募集發(fā)行的“中國(guó)人壽—滬發(fā)1號(hào)股權(quán)投資計(jì)劃”。該計(jì)劃以S份額投資方式受讓上海市國(guó)有企業(yè)所持上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司的股權(quán)，投資規(guī)模約118億元。中國(guó)人壽由此成為上海市多家集成電路龍頭企業(yè)的間接股東。

據(jù)中國(guó)人壽資產(chǎn)公司副總裁劉凡介紹，“中國(guó)人壽—滬發(fā)1號(hào)股權(quán)投資計(jì)劃”探索了保險(xiǎn)資金與政府資金在區(qū)域發(fā)展、產(chǎn)業(yè)扶持方面的接力合作模式。

該模式前期由政府規(guī)劃，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行從零到一的孵化培育，保險(xiǎn)資金等社會(huì)化資本在產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得階段性成果時(shí)“接力”，分享財(cái)務(wù)回報(bào)，幫助政府“騰籠換鳥(niǎo)”，提升財(cái)政資金運(yùn)用效率，打通產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)與市場(chǎng)化發(fā)展之間的壁壘。

除了紫光展銳，界面新聞在上海走訪的中微半導(dǎo)體、上海超硅、上汽集團(tuán)智己汽車(chē)等龍頭企業(yè)均受益于該計(jì)劃。

在劉凡看來(lái)，保險(xiǎn)資金作為市場(chǎng)最稀缺的耐心資本、高能資本，能夠很好契合科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，為科創(chuàng)企業(yè)提供全周期金融服務(wù)。

具體而言，可通過(guò)股權(quán)投資或非標(biāo)債權(quán)對(duì)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)園及各類(lèi)科技基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資；在初步應(yīng)用化及產(chǎn)業(yè)孵化階段，開(kāi)展股權(quán)投資；而進(jìn)入相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè)化階段后，保險(xiǎn)資金則可通過(guò)股權(quán)投資，以及投資股票和公募基金為代表的二級(jí)市場(chǎng)，提供更加精準(zhǔn)有效的支持。

險(xiǎn)資承保高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

追求穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金對(duì)科創(chuàng)企業(yè)“出手”在過(guò)去并不常見(jiàn)。

國(guó)壽資產(chǎn)創(chuàng)新投資事業(yè)部高級(jí)副總裁莊思亮向界面新聞表示，股權(quán)投資一直以高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)著稱(chēng)，險(xiǎn)資股權(quán)投資占比相對(duì)較低是存在多方面的原因。“股權(quán)投資自身具有較高風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金整體偏好穩(wěn)健收益以及一定的期間回報(bào)。考慮到股權(quán)投資自身風(fēng)險(xiǎn)性特點(diǎn)，對(duì)于保險(xiǎn)公司償付能力的消耗較大。”

股權(quán)投資對(duì)于人才隊(duì)伍的要求更高，莊思亮表示，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)在過(guò)去十余年間呈現(xiàn)出快速發(fā)展以及迅速變化的特點(diǎn)，尤其是近年的結(jié)構(gòu)性變化也在不斷對(duì)投資機(jī)構(gòu)的策略和能力提出新要求。

針對(duì)科技領(lǐng)域天然的高風(fēng)險(xiǎn)特征與保險(xiǎn)資金要求穩(wěn)定、可預(yù)期回報(bào)之間存在的較大矛盾，劉凡表示，公司積極加強(qiáng)主動(dòng)投研管理能力，在投資理念上，推動(dòng)科技投資從“主題投資”向“中長(zhǎng)期價(jià)值投資”轉(zhuǎn)變，同時(shí)在專(zhuān)業(yè)研究、組合管理、人才體系以及外部合作等多個(gè)方面優(yōu)化投資體系，取得了良好效果。

2023年，財(cái)政部、金融監(jiān)管總局亦相繼出臺(tái)政策，支持保險(xiǎn)資金發(fā)揮中長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)和賦能科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其中，金融監(jiān)管總局對(duì)償付能力標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化，保險(xiǎn)公司投資投資的國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)因子賦值0.4。

除了充當(dāng)科創(chuàng)企業(yè)1至100的加速器，保險(xiǎn)也被業(yè)界給予更高的期望。

楊芙表示，非常期待看到金融保險(xiǎn)提供創(chuàng)新產(chǎn)品，對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重大技術(shù)和供應(yīng)鏈安全的風(fēng)險(xiǎn)提供保障，進(jìn)而幫助整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

但承保高科技企業(yè)對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)講存在較大挑戰(zhàn)，以芯片行業(yè)為例，總資產(chǎn)規(guī)模動(dòng)輒上百億美金，保險(xiǎn)公司的承保能力不足以承保風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)高精尖產(chǎn)品較為脆弱，一旦生產(chǎn)線停電一秒，芯片變成廢品，相關(guān)損失非常之高。

對(duì)此，中國(guó)人壽財(cái)險(xiǎn)上海市分公司相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，借鑒建設(shè)集成電路共保體的成功經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮政府作為發(fā)起人或者組織者的角色作用，選定一批核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)或者關(guān)鍵科創(chuàng)活動(dòng)，加快落地適配企業(yè)需求的保險(xiǎn)保障產(chǎn)品、方案、標(biāo)準(zhǔn)及風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，積極探索共保體模式解決重點(diǎn)支持領(lǐng)域中高風(fēng)險(xiǎn)、大項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)保障不足和能力欠缺問(wèn)題。

來(lái)源：界面新聞