經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 杜濤 實(shí)習(xí)記者 羅雪麗 5月25日，在中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資50人論壇（H50）的第七屆年會(huì)上，“投早投小”這一投資策略被頻繁提及。北極光創(chuàng)投的創(chuàng)始人、H50歷任主席鄧鋒表示：“北極光在經(jīng)過深思熟慮后，堅(jiān)定地選擇了‘投早投小’的策略。”在他看來，“早投早退”可能是一個(gè)更為靈活易操作的投資方式。

過去兩年中，投資領(lǐng)域經(jīng)歷了一系列挑戰(zhàn)，包括二級(jí)市場(chǎng)暴跌、IPO（首次公開募股）暫停等。這些挑戰(zhàn)導(dǎo)致募資難度加大，美元基金減少，國資、地方基金比例逐漸上升。多位投資界人士共識(shí)是，未來國資與地方政府引導(dǎo)基金將繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。

清科集團(tuán)創(chuàng)始人、H50理事倪正東認(rèn)為，今后五至十年，國資將會(huì)是市場(chǎng)的引導(dǎo)角色，企業(yè)也必須和國資合作。產(chǎn)業(yè)需要國資，同時(shí)國資也將是市場(chǎng)最大的“糧倉”。史帶財(cái)保董事長、史帶資本總裁、H50歷任主席董穎也認(rèn)為，在目前的局勢(shì)下，GP（普通合伙人）需要有耐心。

這一背景下，“投早投小”策略被視為目前應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的有效方式之一。鄧鋒指出，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，資金募集策略、運(yùn)營策略和投資策略都需要根據(jù)LP（有限合伙人）的變化而變化。做投資要“以始為終、以終為始”，從一開始的時(shí)候就需要考慮如何退出。北極光在此前一直在做科技和醫(yī)療健康早期投資，現(xiàn)在也將繼續(xù)堅(jiān)定地“投早投小”。

盡管“投早投小”策略具有諸多優(yōu)勢(shì)，但能否成功退出也成為投資者們關(guān)注的焦點(diǎn)。聯(lián)想之星合伙人、H50理事陸剛認(rèn)為，“投早投小”之后能否成功退出是個(gè)問題。從理論層面看，“投早投小”策略是有退出方式的，但在當(dāng)前國資主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境下，民資和外資的占比相對(duì)較小，這可能導(dǎo)致“老股”在退出時(shí)面臨無人購買的困境。

在他看來，過去在中國市場(chǎng)，投資人更像是在做“填空題”，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上存在大量的空白領(lǐng)域，吸引了大量的投資資金。投資人看到社會(huì)缺什么就投什么。然而，隨著“投早”的高點(diǎn)過去，市場(chǎng)的空白逐漸被填滿，甚至在某些領(lǐng)域出現(xiàn)了過剩的情況。在這一階段，投資者們需要轉(zhuǎn)變策略，從“填空題”轉(zhuǎn)向“問答題”。

“現(xiàn)在大家應(yīng)該做的是‘投好投準(zhǔn)’。”陸剛稱，投資者在追求創(chuàng)新的同時(shí)，還應(yīng)在本土市場(chǎng)尋找投資的新可能，并且還需考慮長期的風(fēng)險(xiǎn)問題。博行資本創(chuàng)始合伙人、H50青年理事陳壘則認(rèn)為，雖然當(dāng)前投資賽道越來越窄，但實(shí)際上這讓投資者在定位時(shí)更明確、更容易。只要投準(zhǔn)了好項(xiàng)目，還是會(huì)有收益的。

IDG資本合伙人劉羿焜說，相比2021年那個(gè)熱鬧的階段，現(xiàn)階段挑好項(xiàng)目的難度降低了，所以投資者們要堅(jiān)定不移地把資金配出去。