經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 張鈴 5月16日晚間，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）公告，其將3款GLP-1產(chǎn)品的海外開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化有償許可給Hercules，交易總金額約60億美元。

本次交易后，恒瑞醫(yī)藥近期將獲得1億美元首付款和完成技術(shù)轉(zhuǎn)移后的1000萬美元的里程碑付款。此外，這筆交易還包含臨床開發(fā)及監(jiān)管里程碑款累計不超過2億美元，銷售里程碑款累計不超過57.25億美元，及達到實際年凈銷售額低個位數(shù)至低兩位數(shù)比例的銷售提成。

3款GLP-1產(chǎn)品分別為HRS-7535、HRS9531、HRS-4729。根據(jù)恒瑞醫(yī)藥披露的研發(fā)管線最新進展， HRS-7535、HRS9531均進入臨床II期，HRS-4729則處于臨床前開發(fā)階段。

根據(jù)恒瑞醫(yī)藥已披露的最新數(shù)據(jù)，目前，這三款產(chǎn)品已投入的研發(fā)費用分別為7955萬元、6255萬元、1379萬元，合計約1.5億元（約2000萬美元）。

現(xiàn)在，恒瑞醫(yī)藥通過授權(quán)交易，單純首付款就可拿到1億美元，從早期收益來看是相當劃算的。

5月17日，恒瑞醫(yī)藥告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)，此次恒瑞對外授權(quán)的兩個臨床階段產(chǎn)品目前在中國處于II—III期臨床開發(fā)階段，且前期臨床數(shù)據(jù)也顯示對同類產(chǎn)品有差異性和競爭力。以上前提決定了產(chǎn)品的價值，也是合作方?jīng)Q定交易整體金額的依據(jù)。

交易披露當晚，恒瑞醫(yī)藥董事、首席戰(zhàn)略官江寧軍表示，本次合作是恒瑞醫(yī)藥持續(xù)深入國際化的又一個里程碑，也代表國際市場對恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新質(zhì)量的認可。

GLP-1是當今全球制藥市場最受關(guān)注的靶點之一。在制藥界，一款年銷售額超10億美元的藥物被稱為“重磅炸彈”，年銷售額超100億美元的藥物則被稱為“超級重磅炸彈”。

2022年，諾和諾德的司美格魯肽銷售額達到109億美元，成為首個年銷售額破百億美元的GLP-1藥物。2023年，這款藥銷售額達到212億美元。GLP-1賽道上的另一家明星外企禮來也在2023年憑借兩款GLP-1類產(chǎn)品賣出125億美元。

誘人的回報吸引著數(shù)十家中國藥企在GLP-1賽道布局，恒瑞醫(yī)藥就是其中的代表性企業(yè)。目前，恒瑞醫(yī)藥已有5款GLP-1產(chǎn)品進入臨床研究，與信達生物（01801.HK）、華東醫(yī)藥（000963.SZ）等企業(yè)一道處于國產(chǎn)GLP-1新藥研發(fā)的第一梯隊。

此次出海的三款產(chǎn)品均在一定程度上具有獨特性：

HRS-7535片是恒瑞醫(yī)藥自主研發(fā)的一種新型口服小分子GLP-1R激動劑。目前，全球范圍內(nèi)尚無口服小分子GLP-1R激動劑上市；

HRS9531注射液是恒瑞醫(yī)藥自主研制的靶向抑胃肽受體（GIPR）和GLP-1R的雙激動劑，用于治療2型糖尿病（T2DM）和減重。HRS9531片是以HRS9531為主要活性成分的具有全球自主知識產(chǎn)權(quán)的新型口服藥，全球范圍內(nèi)尚無口服同類產(chǎn)品上市；

HRS-4729注射液為恒瑞醫(yī)藥自主研制的下一代腸促胰島素產(chǎn)品，預(yù)計可實現(xiàn)更好的減重效果和治療代謝功能障礙相關(guān)疾病等作用，目前全球范圍內(nèi)尚無同類產(chǎn)品上市。

在國產(chǎn)GLP-1產(chǎn)品出海層面，恒瑞也屬于嘗鮮者。此前，僅有上海誠益生物和先為達生物有過license out交易。

2023年11月，誠益生物與阿斯利康達成協(xié)議，阿斯利康將開發(fā)和商業(yè)化誠益生物發(fā)現(xiàn)的小分子GLP-1受體激動劑，誠益生物獲得1.85億美元的首付款，以及有資格獲得18.25億美元的臨床、注冊和商業(yè)化里程碑付款與特許權(quán)使用費。

2024年5月7日，先為達生物宣布將旗下一款減肥產(chǎn)品以近6000萬美元的權(quán)益款出海韓國。幾天后，恒瑞醫(yī)藥就以更多的產(chǎn)品、更高的價格出海美國。

從交易對手方的情況，以及交易的模式來說，恒瑞醫(yī)藥的此次出海也有特色。

Hercules是一家成立不足一月的美國生物醫(yī)藥公司。2024年5月，Hercules在美國特拉華州設(shè)立，著名投資機構(gòu)貝恩資本生命科學基金聯(lián)合Atlas Ventures、RTW資本、Lyra資本出資4億美元，投資方將負責Hercules的籌建及運營。

作為對外許可交易對價的一部分，恒瑞醫(yī)藥還將取得Hercules19.9%的股權(quán)，成為Hercules的第二大股東。

貝恩資本生命科學基金成立于2016年，在全球范圍內(nèi)投資制藥、生物技術(shù)、醫(yī)療器械等公司。恒瑞醫(yī)藥在披露交易時提到，貝恩資本生命科學基金與眾不同的特長使其能夠為處于關(guān)鍵成長階段和價值轉(zhuǎn)型期的公司提供有針對性的資本和增值的戰(zhàn)略支持。

江寧軍提到，與貝恩資本、Atlas Ventures、RTW資本、Lyra資本等頂尖投資基金合作對于恒瑞醫(yī)藥是一種新模式探索，有助于進一步拓寬恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新管線的國際化道路。

近兩年，恒瑞醫(yī)藥的出海動作不少，僅在2023年，就達成了總交易金額超40億美元的5項授權(quán)合作，其中獨家許可給德國默克的抗癌創(chuàng)新藥HRS-1167與SHR-A1904，交易總金額可超14億歐元。目前，在恒瑞醫(yī)藥實現(xiàn)的11項創(chuàng)新藥海外授權(quán)中，已有JAK1抑制劑SHR0302、TSLP單抗SHR-1905、GLP-1產(chǎn)品組合達成BD合作，涉及自身免疫、呼吸系統(tǒng)、代謝性疾病。

5月17日，恒瑞醫(yī)藥股價微漲0.13%，報44.75元/股，總市值2855億元。