2024年以來，投資者對債基市場的投資熱情高漲。一方面，多只新發(fā)債基的募集成績亮眼，爆款頻現(xiàn)；另一方面，大批債基凈值持續(xù)創(chuàng)出新高。但狂歡的債市下，仍有不少債基難掩頹勢。目前，多家公募機構(gòu)已經(jīng)發(fā)布了債基清盤公告，此外，市場還有不少債基的規(guī)模徘徊在清盤邊緣，凈值走勢更是持續(xù)走低。

業(yè)內(nèi)人士指出，利好因素并未全部釋放，2024年的債市行情依舊可期。長期來看，經(jīng)濟預期變動所導致的利率波動風險不容忽視。投資者應(yīng)當合理控制久期水平，選擇與其風險承受能力相匹配的債基品種。

債基吸金效果顯著

近日，年內(nèi)首發(fā)規(guī)模最大基金——安信長鑫增強債券宣告成立，在2月26日至3月6日募集期間，凈認購金額約為80億元，有效認購總戶數(shù)15774戶。

安信長鑫增強債券并不是2024年債市的第一只爆款產(chǎn)品。公開資料顯示，浦銀安盛普安利率債債券、國壽安保利率債三個月定期開放債券的發(fā)行規(guī)模分別達到了79.90億元和78.99億元，東方紅匯享債券、萬家穩(wěn)航90天持有期債券、華夏鼎昭利率債債券等新發(fā)債基的首募成績單也頗為亮眼。

債券類ETF同樣是投資者青睞的投資對象。Choice數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有19只債券類ETF，截至3月15日，12只產(chǎn)品今年以來獲得資金凈流入，鵬揚中債-30年期國債ETF、海富通上證城投債ETF等多只產(chǎn)品的區(qū)間資金凈流入額超10億元。其中，富國中債7-10年政策性金融債ETF的區(qū)間資金凈流入額超45億元。

業(yè)績方面，隨著債券市場走出了一波向上行情，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，今年以來，全市場超5000只債基（不同份額分開計算）的回報率為正。其中，超過60只債基漲幅超過3%。

業(yè)績分化明顯

不少投資者在為債市的亮眼成績單“吶喊助威”時，可能會忽視多只債基的業(yè)績并未受到債牛行情的影響，反而發(fā)生了較大幅度的回撤。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，目前市場上仍有170余只債基今年以來的跌幅超過1%，近100只產(chǎn)品的跌幅超過3%。

權(quán)益?zhèn)}位較高是部分債基業(yè)績走弱的重要原因之一。整體來看，上述跌幅超過3%的產(chǎn)品中，可轉(zhuǎn)債型債基數(shù)量較多。而除了可轉(zhuǎn)債型債基，不少債基在2023年四季度末的權(quán)益?zhèn)}位也已經(jīng)超過10%。

當然，近期隨著權(quán)益市場回暖，權(quán)益?zhèn)}位較高的基金產(chǎn)品凈值明顯回升。公開資料顯示，不少今年以來收益率較高的債基股票倉位也相對較高。例如，工銀可轉(zhuǎn)債債券在去年年末的前十大重倉股占比高達31.20%，包含多只電力股和能源股。截至3月15日，該基金今年的收益率已達11.26%。

此外，中國證券報記者注意到，在大批資金涌入新發(fā)債基的同時，不少債基卻面臨著清盤的窘?jīng)r。2024年以來，方正證券金港灣六個月持有債券、中銀證券安瑞6個月持有債券等不少產(chǎn)品因合同到期、資產(chǎn)凈值低于合同限制、持有人大會同意終止等原因清盤，惠升基金、鵬華基金、華寶基金等多家公募機構(gòu)亦發(fā)布了旗下債基可能觸發(fā)基金合同終止的提示性公告。

天相投顧基金評價中心的研究人員表示，雖然近期債券行情表現(xiàn)較好，多數(shù)債基獲得了不錯的收益，但是債券基金仍有可能因為規(guī)模過小從而觸發(fā)清盤條件。相比于權(quán)益基金，債券基金出現(xiàn)機構(gòu)定制化的現(xiàn)象更多，因此，有不少債券基金管理規(guī)模偏小且單一持有人占比很高。當該單一機構(gòu)持有人完成其投資目標后出現(xiàn)大額贖回時，則可能導致其基金規(guī)模驟減，規(guī)模跌破清盤線，從而觸發(fā)基金清盤條件。

利率波動風險不容忽視

展望2024年的債券市場，部分基金經(jīng)理認為，債牛行情依然可期。

光大保德信基金基金經(jīng)理李懷定表示，目前來看，債券市場的動能效應(yīng)依舊較強，市場尚未完全反映所有利多因素，結(jié)合目前的政策定調(diào)與一些重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，今年債市仍然值得期待。久期策略或仍有一定優(yōu)勢。

天相投顧分析人士表示，春節(jié)以來，央行宣布降準，釋放約萬億資金流動性，隨后央行又宣布非對稱下調(diào)5年LPR利率25個基點，整體貨幣端的流動性寬松超出了市場預期。疊加央行呵護資金面態(tài)度較為確定，市場不斷交易寬松預期，超預期的貨幣寬松也使得長端國債收益率不斷快速下行。在此行情下，長久期的債券基金憑借期限結(jié)構(gòu)上的資本利得優(yōu)勢以及久期的放大作用獲得了不錯的收益，在債券牛市中久期較高的基金無疑具有更高的收益彈性。

但上述分析人士也提示，從長期來看，大量資金涌入長端國債，使得寬松預期被快速交易，長端利率壓縮后存在著一定的波動風險。短期來看，政策面對經(jīng)濟復蘇與維穩(wěn)資本市場的決心使得流動性較為充裕；長期來看，經(jīng)濟預期變動所導致的利率波動風險不容忽視。因此，較長久期的債券基金在后市或面臨一定程度的價格波動風險。

來源：中國證券報·中證網(wǎng)