雖然市場早有預(yù)期，但A股龍年走出的全面綻放式“開門紅”，依然驚艷到了全市場。

2月19日，A股各大股指系數(shù)上漲，全天候逾4000只個股上漲，在Sora概念催化下，AI全線大爆發(fā)，逾10只概念股上演“20CM”漲停。不僅如此，煤炭、銀行等高股息資產(chǎn)也在奮起上攻，兩者之間的“蹺蹺板”格局被打破。中國海油、中國神華等股價創(chuàng)出新高。

從公募機構(gòu)預(yù)判來看，龍年A股“開門紅”有多因素支撐，除了有消費復(fù)蘇、金融數(shù)據(jù)超預(yù)期等因素外，春節(jié)期間制度變革信號（多個地方政府發(fā)出深化開放信號）也是提振市場信心的重要原因。機構(gòu)預(yù)計，龍年全年A股和港股的賺錢效應(yīng)將明顯好于兔年。特別是如果美聯(lián)儲降息預(yù)期落地，人民幣升值會吸引更多內(nèi)資外資流入，投資者有望在龍年打個漂亮的“翻身仗”。

Sora行情酣暢演繹，概念股上演漲停潮

截至2月19日收盤，A股主要指數(shù)悉數(shù)收漲，上證指數(shù)、北證50、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.56%、3.22%、1.13%。值得一提的是，節(jié)前一度下跌的微盤股卷土重來，萬得微盤股指大漲6.58%，聚焦大盤藍(lán)籌的紅利指數(shù)同樣漲逾2%。可以說，龍年首個交易日，A股走出一個全面爆發(fā)式的“開門紅”。

從板塊和個股來看，春節(jié)期間醞釀多日的Sora概念，在首個交易日得以酣暢演繹。Sora指數(shù)全天候大漲11%，個股紛紛上演漲停潮，中文在線、萬興科技、易點天下、當(dāng)虹科技等逾10只概念股實現(xiàn)“20CM”漲停。2月16日，OpenAI發(fā)布首款文生視頻大模型Sora，Sora可生成60秒一鏡到底的視頻，視頻邏輯順暢、主人物及背景的行人均非常穩(wěn)定，文生視頻大模型能力進(jìn)一步提升。此外，在OpenAI官網(wǎng)發(fā)布的Demo視頻中，有多角度鏡頭，且主人物保持了完美的一致性。

最讓業(yè)內(nèi)驚嘆的是，Sora在嘗試?yán)斫馕锢硎澜纭８鶕?jù)OpenAI官網(wǎng)披露，Sora不僅可以理解用戶Prompt（提示）的要求，同時還可以嘗試?yán)斫釶rompt中的事物在物理世界中的存在方式（即物理規(guī)律）。根據(jù)OpenAI官網(wǎng)Demo視頻，汽車在山路行駛中的顛簸等動作符合物理世界規(guī)律，視頻逼真度進(jìn)一步提升。受Sora概念大漲帶動，19日光模塊（CPO）、多模態(tài)模型、Chat GPT指數(shù)、虛擬人指數(shù)等人工智能相關(guān)指數(shù)均實現(xiàn)聯(lián)動上漲，漲幅均超過10%。

長城基金傳媒研究員高明豪對券商中國記者分析稱，根據(jù)demo和技術(shù)報告，從生成視頻時長、精細(xì)度及自洽性等方面來看，SORA多模態(tài)大模型視頻生成能力大超預(yù)期。對比來看，SORA能生成1min的視頻長度，大幅領(lǐng)先競爭對手，超越之前備受關(guān)注的Runway、Pika、Stable Video Diffusion等AI視頻應(yīng)用。同時，國內(nèi)外AI技術(shù)差距被進(jìn)一步拉大。但由于其目前仍未開放大規(guī)模測試，仍可能存在大規(guī)模使用時不及預(yù)期的情況。若大規(guī)模開放使用后，Sora的實際生成能力能夠達(dá)到技術(shù)報告中的水平，那么相關(guān)行業(yè)將可能同步迎來技術(shù)賦能與格局顛覆。工具的進(jìn)步將大幅降低應(yīng)用的使用門檻，也將帶來工具類AI應(yīng)用之間更加激烈的競爭，而平臺型、創(chuàng)意類企業(yè)則有望獲得正向收益。

高明豪表示，未來會持續(xù)關(guān)注Sora對物理世界中的人、動物及環(huán)境的模擬、“理解”能力，及其在高能力模擬器中應(yīng)用的可能性。投資方面，短期來看，由于國內(nèi)外技術(shù)水平仍有一定差距，且春節(jié)前后市場仍較多受到資金面波動的影響，傳媒板塊中我們主要關(guān)注邏輯較好的IP類、影視游戲方面的中大標(biāo)的。

值得一提的是，在AI科技成長股演繹時，高股息資產(chǎn)同樣奮起上攻，以往兩者之間的“蹺蹺板”格局罕見被打破。“三桶油”表現(xiàn)活躍，中國海油大漲7.70%，股價創(chuàng)出歷史新高。此外，中國神華、山煤國際等煤炭個股，以及中國銀行、建設(shè)銀行等金融個股，均在19日有所表現(xiàn)。

出行數(shù)據(jù)火爆，消費持續(xù)復(fù)蘇

分析認(rèn)為，龍年股市“開門紅”和春節(jié)期間消費、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等多重利好消息，尤其是消費復(fù)蘇被屢屢提及。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，龍年春節(jié)熱鬧非凡，多地放開了煙花爆竹的燃放，熱門景點人滿為患，從三亞返回多個大城市的機票大漲，熱門酒店也是爆滿。種種跡象表明，居民消費在持續(xù)復(fù)蘇。

摩根士丹利基金提及，節(jié)日期間海內(nèi)外公布了一系列數(shù)據(jù)，其中1月份社融和信貸超出市場預(yù)期，此前監(jiān)管反復(fù)強調(diào)要適度平衡歲末年初的信貸投放，避免過度集中，因此投資者對1月份的金融數(shù)據(jù)預(yù)期較低。1月份6.5萬億的社融為歷史最高值。雖然1月份國內(nèi)的價格指數(shù)仍偏弱，但2月份出行數(shù)據(jù)非常火爆，民航、鐵路、公路數(shù)據(jù)均顯著高于2019年春節(jié)；春節(jié)檔電影票房數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)不俗。海外方面，美國勞工部公布了1月份通脹數(shù)據(jù)，韌性依然較強，回落幅度低于預(yù)期；環(huán)比增速再次提升，美聯(lián)儲3月份降息概率大幅下降。

“春節(jié)期間，我們看到了監(jiān)管部門對股市的制度變革描繪了清晰的愿景：清晰的交易規(guī)則、政府與市場明確的邊界、對作奸犯科者的重罰，違反規(guī)則以及破壞秩序者的成本足夠高昂。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春在19日發(fā)布的宏觀策略報告中指出，春節(jié)期間制度變革的信號不僅停留在資本市場中，還看到更多的是地方政府的知行合一的行為在發(fā)生著根本的變化。

“歷史的經(jīng)驗表明，地方因地制宜的探索是制度變革的先兆。湖南省委在全省開展解放思想的大討論，集中圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展的實際需要展開，其提出的很多問題具有過渡期的普遍特征，特別指出要對過去幾年政府與市場邊界不清，分工不明等制度性問題進(jìn)行明確的討論。山東新春第一會聚焦在深化大開放、拓展大招商。浙江則全面加強三支隊伍建設(shè)，即加強高素質(zhì)干部隊伍、高水平創(chuàng)新型人才和企業(yè)家隊伍、高素質(zhì)勞動者隊伍建設(shè)。廣東將工作重心放在了高質(zhì)量發(fā)展上，聚焦產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新、夯實實體經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)當(dāng)家的根基，持續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展，明確提出生產(chǎn)力是一切社會發(fā)展的最終決定力量，推動現(xiàn)代化建設(shè)最重要的是發(fā)展高度發(fā)達(dá)的生產(chǎn)力，新質(zhì)生產(chǎn)力與科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新相融合是其基本的內(nèi)容。”魏鳳春說。

上半年依然處于政策預(yù)期“蜜月期”

基于首日“開門紅”綻放演繹，機構(gòu)對龍年行情再次給出樂觀預(yù)判。

“從龍年全年來看，A股和港股的賺錢效應(yīng)也將明顯好于兔年。由于過去三年很多優(yōu)質(zhì)股票持續(xù)下跌，很多股票的價格只有高點的三折、四折，有的甚至更低，超跌也意味著大反彈的機會來臨，要在好公司股價大打折扣的時候去布局，然后耐心等待價值回歸。”楊德龍說。

楊德龍?zhí)貏e提到，美聯(lián)儲主席鮑威爾此前講到，一旦通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)了區(qū)域性的下降就可能會降息，這無疑有利于非美貨幣的升值，特別是人民幣升值的確定性非常強。“人民幣升值一般會是人民幣資產(chǎn)重估的過程，也會吸引更多內(nèi)資外資的流入，龍年有可能走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情，無論是A股還是港股都有望超出很多投資者的預(yù)期，在龍年打漂亮的翻身仗。”

“由于中美政策的基調(diào)的變化，中國的政策發(fā)力和協(xié)調(diào)方面可以給予更多的期許，中央政府的積極財政政策和結(jié)構(gòu)性貨幣政策將對2024年中國股市形成支撐。”國投瑞銀基金投資部總經(jīng)理桑俊表示，目前權(quán)益市場尚不具備大牛市的條件，但較2023年依然存在明顯的改善趨勢和空間，存在顯著的投資機會。隨著中央政府財政政策發(fā)力的逐步推進(jìn)，利率水平下降，通脹預(yù)期回穩(wěn)，實際利率下降，股票市場會顯著好于2023年。綜合考慮內(nèi)外部環(huán)境，海外大選的節(jié)奏、美聯(lián)儲貨幣政策從預(yù)期到兌現(xiàn)的變化、國內(nèi)政策發(fā)力的時點，2024年上半年依然處于政策預(yù)期的蜜月期。

從全球貨幣政策拐點、中國財政主動作為、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢明確等維度出發(fā)，桑俊建議從以下幾方面關(guān)注投資機會：

一是政策發(fā)力下傳統(tǒng)行業(yè)的估值重塑。桑俊認(rèn)為，2024年最重要的政策抓手是財政支出力度的增加，考慮到單位盈利、庫存水平、資本開支等大部分指標(biāo)都處于歷史低位，供需關(guān)系的好轉(zhuǎn)帶來傳統(tǒng)周期性行業(yè)盈利的改善。除了關(guān)注度較高的水電和煤炭資產(chǎn)之外，鋼鐵、火電、輕工、紡織服裝等行業(yè)同樣有望迎來估值重構(gòu)。

二是從產(chǎn)品出海到產(chǎn)能出海的優(yōu)勢制造業(yè)。桑俊表示，與過去一年內(nèi)外需求承壓相比，2024年制造業(yè)的壓力有望邊際改善。包括汽車零部件、家電、鋰電、光伏、儲能等行業(yè)的細(xì)分龍頭有望依托新能源汽車、光儲等中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的海外擴張實現(xiàn)跨越式發(fā)展。如果美聯(lián)儲利率下行的幅度超預(yù)期，對長端利率相對敏感的光伏、儲能等領(lǐng)域需求會出現(xiàn)改善，疊加上半年行業(yè)出清進(jìn)入尾聲，新能源行業(yè)會迎來顯著的投資機會。

三是科技突破帶來的供給創(chuàng)造需求。桑俊認(rèn)為，科技領(lǐng)域是少數(shù)能夠供給創(chuàng)造需求的領(lǐng)域，人工智能已經(jīng)在2023年展示了劃時代的技術(shù)突破帶來的市場機遇。經(jīng)過此前算力需求爆發(fā)式增長之后帶來的硬件高景氣之后，未來市場的關(guān)注焦點將轉(zhuǎn)向應(yīng)用可能的爆發(fā)。GPT 5.0的發(fā)布將會成為一個重要節(jié)點，關(guān)注生成式AI的技術(shù)突破可否能夠帶動AI相關(guān)的人形機器人、智能駕駛等為代表的B端應(yīng)用，以及MR、互聯(lián)網(wǎng)、辦公、金融等領(lǐng)域C端應(yīng)用。

在諾德基金研究員姜祿彥看來，基本面尚未出現(xiàn)明確向上拐點背景下，消費行業(yè)經(jīng)過過去幾年的增速降檔，2024年行業(yè)的成長性大概率依然可以維持過去幾年的復(fù)合增速。當(dāng)前，市場對弱周期行業(yè)具有比較強的配置需求。其中成熟期公司的收入業(yè)績與整體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性弱、絕對估值低、分紅率高，股息率較為可觀。順周期行業(yè)雖然整體需求相對較弱，但部分龍頭公司的估值已經(jīng)實現(xiàn)了較為充分的回調(diào)，當(dāng)前估值與潛在的真實業(yè)績增長已經(jīng)實現(xiàn)了較好的匹配，未來3年有望實現(xiàn)比較可觀的資本回報率，股價或已進(jìn)入布局區(qū)間。

來源：證券時報