1月26日，小分子CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)組織）龍頭博騰股份發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收為35.17億元-38.69億元，同比下降45%-50%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為2.4億元-3.41億元，同比下降83%-88%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)為2.85億元-3.86億元，同比下降80%-86%。

而此前，博騰股份三季報(bào)顯示，公司2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為4.52億元、4.25億元。以此推算，當(dāng)年第四季度業(yè)績(jī)則出現(xiàn)虧損。

1月29日開盤，博騰股份股價(jià)高開后走低，收盤價(jià)19.28元/股，下跌3.74%。

同日，博騰股份方面向界面新聞表示，第四季度虧損的原因可參考預(yù)告中業(yè)績(jī)下滑的原因。據(jù)本次公告，公司2023年歸母凈利潤(rùn)下滑的原因有四，分別為營(yíng)收下滑帶來的整體盈利下滑，整體產(chǎn)能利用率偏低帶來的毛利率下滑，以及新業(yè)務(wù)布局下，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和固定資產(chǎn)折舊增加、人力成本和相關(guān)費(fèi)用增加。

不過，博騰股份業(yè)績(jī)跳水并不出人意料，原因在于其2022年的業(yè)績(jī)高基數(shù)。

此前，博騰股份分別于2021年11月和2022年2月接下兩筆“大單”，采購(gòu)訂單金額分別為2.17億美元和6.81億美元。彼時(shí)業(yè)內(nèi)分析，這兩筆訂單很可能來自輝瑞，產(chǎn)品則為后者的新冠口服藥Paxlovid。由此，博騰股份2022年業(yè)績(jī)陡增，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為70.35億元、20.05億元，分別同比增長(zhǎng)127%、282.78%。

而隨著訂單交付，進(jìn)入2023年，博騰的業(yè)績(jī)開始一路走低。其前三季度營(yíng)收分別為13.78億元、9.61億元、6.98億元，合計(jì)為30.37億元。另外，三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，公司前期收到的重大訂單已全部交付完畢。換而言之，博騰在新冠疫情上的紅利已經(jīng)殆盡。不過，本次預(yù)告表示，公司剔除重大訂單后的業(yè)務(wù)收入呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

實(shí)際上，小分子CDMO的行業(yè)老大凱萊英也面臨著同樣的情況。同在2021年11月，凱萊英也與輝瑞簽訂供貨合同，前者為輝瑞Paxlovid提供CDMO服務(wù)。據(jù)凱萊英當(dāng)時(shí)的公告，該項(xiàng)目的累計(jì)合同金額為4.8億美元。

于是，凱萊英的業(yè)績(jī)也在一段時(shí)間內(nèi)畫出了和博騰股份類似的曲線。

2022年，凱萊英營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為102.55億元、33.02億元，分別同比高漲121.08%、208.77%。而到2023年前三季度，其營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)跌至63.83億元、22.10億元，分別同比下降18.29%、18.77%。另外，1月29日，凱萊英方面表示，其大訂單在2023年內(nèi)已經(jīng)執(zhí)行完畢。

不過，新冠大訂單的不可持續(xù)性也不難預(yù)見。作為小分子CDMO龍頭，博騰股份和凱萊英也早在新冠疫情前就開始轉(zhuǎn)型，向大分子、CGT（細(xì)胞基因治療）等領(lǐng)域布局，謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2018年末，博騰股份成立了蘇州博騰生物，率先切入CGT領(lǐng)域。到目前，公司已有小分子原料藥、小分子制劑、基因細(xì)胞治療、合成大分子、生物大分子這5個(gè)CDMO服務(wù)平臺(tái)，后四者均為新業(yè)務(wù)。

同在2018年10月，凱萊英也宣布在上海金山投建生物大分子藥物研發(fā)中心和生產(chǎn)基地。據(jù)公司2023年中報(bào)，公司新業(yè)務(wù)已包括化學(xué)大分子、生物大分子、制劑的CDMO，臨床CRO（合同研究組織），合成生物技術(shù)等方面。在近兩年大熱的ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、多肽等合成大分子藥物上，這兩家公司也均有產(chǎn)能布局。

不過從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上看，到目前，這些新業(yè)務(wù)對(duì)兩家公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)還有限。

2023年前三季度，博騰股份營(yíng)收的30.37億元中，小分子原料藥、小分子制劑、基因細(xì)胞治療三類CDMO業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)了29.42億元、6118.95萬元、3153.12萬元，后兩者可以說是聊勝于無。另外，新業(yè)務(wù)也尚未貢獻(xiàn)利潤(rùn)。當(dāng)期，小分子制劑、基因細(xì)胞治療、生物大分子的CDMO業(yè)務(wù)分別減少公司歸母凈利潤(rùn)約0.71億元、0.65億元、554萬元。

對(duì)此，博騰股份在2023年8月的調(diào)研中表示，公司希望到2025年制劑業(yè)務(wù)能有正向利潤(rùn)貢獻(xiàn)。另外，公司在抗體ADC方面仍在建設(shè)初期，對(duì)2023年業(yè)績(jī)整體影響不大。基因細(xì)胞治療CDMO方面，目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，價(jià)格比較有壓力，2022年建成投用的桑田島基地仍處于爬坡階段，整體盈利水平將逐漸改善。

相比之下，凱萊英的情況則好一些。2023年前三季度，公司營(yíng)收的63.83億元中，小分子CDMO和新興業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)55.65億元、8.13億元。前者若剔除大訂單影響，同比增長(zhǎng)25.45%；后者同比增長(zhǎng)21.05%，在總營(yíng)收中的占比不斷提升至超過10%。

• 文章來源：界面新聞
• 作者：陳楊