1月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國務(wù)院新聞辦公室新聞發(fā)布會上表示，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，同時降低再貸款、再貼現(xiàn)利率。此次全面降準(zhǔn)是2024年首次降準(zhǔn)，既在意料之中，又出乎意料，向市場發(fā)出了三個明確的政策信號，有助于穩(wěn)定信心和預(yù)期，也有助于穩(wěn)定資本市場。

從降準(zhǔn)的原因看，此次降準(zhǔn)在情理之中，具有必要性和緊迫性。雖然目前國內(nèi)經(jīng)濟加快恢復(fù)的跡象增多，多項經(jīng)濟指標(biāo)回升，但恢復(fù)的態(tài)勢并不十分穩(wěn)固。特別是經(jīng)營主體的信心和預(yù)期相對較弱，需求有待進(jìn)一步提振。因此，在1月份貸款市場報價利率（LPR）“按兵不動”的情況下，央行宣布以較大的幅度降準(zhǔn)，疊加推出多重政策“大禮包”，大大提振了經(jīng)營主體和投資者信心，更好地支持經(jīng)濟恢復(fù)回升，也有助于穩(wěn)定資本市場。

而從降準(zhǔn)的時間和力度看，此次降準(zhǔn)超過預(yù)期。一般情況下，降準(zhǔn)幅度為0.25個百分點。如2023年兩次降準(zhǔn)幅度均為0.25個百分點。而此次降準(zhǔn)為0.5個百分點，為常規(guī)降準(zhǔn)幅度的2倍，向市場提供長期流動性約1萬億元。同時，央行還宣布下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。這些措施都將降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行進(jìn)一步降低貸款利率，推動社會融資成本穩(wěn)中有降。

歲末年初，市場對資金需求較多，往往是流動性相對緊張的時段。去年12月以來，央行已經(jīng)采取多方面措施，向市場注入較多流動性。如加量續(xù)做9950億元中期借貸便利（MLF），推動落實新增5000億元抵押補充再貸款（PSL）。在這種情況下，央行提前在開年之初宣布大幅度降準(zhǔn)，呵護(hù)市場流動性的用心良苦。此次降準(zhǔn)在2月5日落地實施，有助于維護(hù)春節(jié)前后市場流動性合理充裕，進(jìn)一步保障春節(jié)期間金融市場平穩(wěn)運行。

法定存款準(zhǔn)備金率雖然是常規(guī)性的流動性管理工具，但不像公開市場操作工具那樣頻繁使用。因此，此時央行宣布大幅度降準(zhǔn)，以遠(yuǎn)超市場預(yù)期的方式，彰顯了貨幣政策的前瞻性和靈活性，表明貨幣政策加大實施力度，向市場和投資者傳遞出三個明確的信號。

第一，將穩(wěn)增長、促發(fā)展擺在更加突出位置。在內(nèi)外部環(huán)境仍有不確定性的背景下，央行這次選擇年初推出一攬子措施，體現(xiàn)了貨幣政策繼續(xù)做好逆周期調(diào)節(jié)，及早發(fā)力，靈活適度。這表明，穩(wěn)增長、促發(fā)展是現(xiàn)階段貨幣政策主要目標(biāo)，央行將適時出手助力鞏固國民經(jīng)濟恢復(fù)向好的基礎(chǔ)，持續(xù)改善宏觀經(jīng)濟基本面。

第二，貨幣政策加大實施力度有空間有條件。與其他主要經(jīng)濟體的量化寬松相比，此次全面降準(zhǔn)不是“大水漫灌”，具有不改變基礎(chǔ)貨幣和央行資產(chǎn)規(guī)模、通過影響央行負(fù)債結(jié)構(gòu)就能投放流動性的優(yōu)勢。此次降準(zhǔn)后，我國法定存款準(zhǔn)備金率約為7%，未來降準(zhǔn)還有空間，仍將是補充銀行體系中長期流動性的有效工具。

第三，引導(dǎo)社會綜合融資成本繼續(xù)穩(wěn)中有降。全面降準(zhǔn)以及下調(diào)政策利率將降低銀行資金成本，讓銀行在保持息差基本穩(wěn)定的情況下繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟減費讓利。如此次降準(zhǔn)，每年將降低銀行資金成本超過120億元。預(yù)計央行將在2月份推動 MLF中標(biāo)利率下降，引導(dǎo)LPR下降10個基點左右，進(jìn)而推動貸款利率繼續(xù)下行。

從內(nèi)外部環(huán)境看，隨著美國加息周期即將結(jié)束、中美貨幣政策周期差收斂以及我國物價水平仍處于較低水平，2024年我國貨幣政策加大調(diào)整和實施的空間較大。除了全面降準(zhǔn)和降低政策利率之外，央行此次還宣布將普惠小微企業(yè)貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從單戶授信不超過1000萬元提高到2000萬元，同時還放寬經(jīng)營性物業(yè)貸款用途管理。這一攬子政策疊加效應(yīng)將在下一階段顯現(xiàn)，有助于提升貨幣政策實施效果。

中央經(jīng)濟工作會議要求穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效。“靈活適度”，要求貨幣政策加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度，前瞻性地進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)，助力宏觀經(jīng)濟熨平周期波動和外在沖擊。“精準(zhǔn)”，主要從結(jié)構(gòu)而言，將運用好結(jié)構(gòu)性工具，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的“精準(zhǔn)滴灌”；“有效”，主要從結(jié)果而言，強調(diào)主要從質(zhì)效而不是單純從數(shù)量來觀察和評價貨幣政策，將既用好增量又盤活存量。

下一步，預(yù)計央行將綜合運用多種貨幣政策工具，量價并舉，長短結(jié)合，在總量上保障流動性更加充裕，在價格適度上降低社會綜合融資成本，進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)營主體信心和預(yù)期，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對各類經(jīng)營主體特別是科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟的支持服務(wù)，以更大力度支持金融機構(gòu)做好五篇大文章。2024年，央行將繼續(xù)采取降準(zhǔn)降息等措施，并指導(dǎo)銀行降低存款利率，引導(dǎo)LPR特別是5年期以上LPR適度下降，繼續(xù)降低經(jīng)營主體融資成本，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，為實現(xiàn)全年發(fā)展目標(biāo)創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。

同時，應(yīng)進(jìn)一步加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，加強政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，增強宏觀政策取向一致性，更好地發(fā)揮政策集成效應(yīng)，減少合成謬誤。2024年，應(yīng)綜合用好財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策，同時促進(jìn)非經(jīng)濟性政策與宏觀政策取向保持一致，讓各類政策相向而行，協(xié)調(diào)推進(jìn)，協(xié)同發(fā)力，使政策效用更加明顯、有效，從而增強對穩(wěn)消費、穩(wěn)投資、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)等支持力度。特別要運用好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策組合，更精準(zhǔn)有力、有效地刺激消費、增加投資、擴大出口，以更大的決心、更大的力度促進(jìn)宏觀經(jīng)濟持續(xù)回升。