11月28日，皇氏集團(tuán)副總裁楊洪軍因個(gè)人原因遞交辭職報(bào)告，申請(qǐng)辭去公司董事、及其在子公司擔(dān)任的相關(guān)職務(wù)。

據(jù)悉，楊洪軍自2016年6月?lián)位适霞瘓F(tuán)董事至今已七年有余，目前是公司第三大持股高管，在上半年增持100萬(wàn)股股份后，持股總份額達(dá)261萬(wàn)股，目前暫未披露相關(guān)減持公告。

4.1億股權(quán)遭凍結(jié)

11月16日，天眼查顯示，皇氏集團(tuán)新增3則股權(quán)凍結(jié)信息，被凍結(jié)股權(quán)數(shù)額合計(jì)約4.1億股權(quán)，凍結(jié)期限自2023年11月16日至2026年11月15日。

這與皇氏集團(tuán)近日一則合同糾紛有關(guān)。

根據(jù)公司11月22日更新的訴訟事項(xiàng)公告，泰安市東岳財(cái)富股權(quán)投資基金有限公司將皇氏集團(tuán)及旗下皇氏數(shù)智有限公司（下稱“皇氏數(shù)智”）告上法庭，涉案金額高達(dá)3.1億元。

值得注意的是，最近辭職的副總裁楊洪軍曾擔(dān)任皇氏數(shù)智的法定代表人、經(jīng)理及執(zhí)行董事，于今年9月卸任。

訴訟案件起源于2019年，原告與皇氏數(shù)智、深圳市德諾凱瑞投資有限公司，設(shè)立一家合伙企業(yè)“東岳數(shù)智”。根據(jù)合伙補(bǔ)充協(xié)議，東岳數(shù)智確保原告在持有基金份額期間，每年能取得本金6.5%的投資收益，如原告每年從基金所獲得的實(shí)際投資收益金額小于上述約定收益金額，皇氏數(shù)智承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)。協(xié)議簽訂后，原告支付投資本金3.1億元。

結(jié)果投資收益不及預(yù)期，且差額補(bǔ)足義務(wù)已觸發(fā)，東岳財(cái)富請(qǐng)求依法判令皇氏數(shù)智向前者支付投資本金3.1億元和差額補(bǔ)足款5821.11萬(wàn)元，由皇氏集團(tuán)對(duì)前述債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

利潤(rùn)增長(zhǎng)靠賣“子”

這一合同糾紛是皇氏集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)困難的連帶結(jié)果，公司最近三年歸屬凈利潤(rùn)分別為-1.37億元、-4.72億元、0.12億元。

作為國(guó)內(nèi)第四家登陸A股的乳企，皇氏集團(tuán)此前核心產(chǎn)品是水牛奶，目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)已變更為乳業(yè)和光伏EPC兩大業(yè)務(wù)版塊。

今年來(lái)看，皇氏集團(tuán)前三季度營(yíng)收25.68億元，同比增加24.86%；歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)203.41%，但這并不意味著公司盈利能力有所提升，而是接連轉(zhuǎn)讓子公司股份才獲利。

財(cái)報(bào)指出，皇氏集團(tuán)分別轉(zhuǎn)讓“來(lái)思爾乳業(yè)”、“來(lái)思爾智能化乳業(yè)”兩家子公司各32.9%的股權(quán)，取得投資收益2.11億元。

值得注意的是，來(lái)思爾乳業(yè)是公司乳業(yè)版塊的核心，近三年該公司分別營(yíng)收7.5億元、9.46億元、11.1億元，占皇氏集團(tuán)總營(yíng)收的三成以上，且逐年增長(zhǎng)；盈利能力也優(yōu)于集團(tuán)整體，近三年凈利潤(rùn)均為正。

皇氏集團(tuán)為何舍得將旗下快速增長(zhǎng)、盈利能力強(qiáng)的子公司股份“拱手于人”？

公司解釋，這是資產(chǎn)優(yōu)化整合，為開(kāi)拓華東市場(chǎng)做準(zhǔn)備。

但實(shí)際上，這或許是皇氏集團(tuán)欠款抵押的無(wú)奈之舉。去年上半年，皇氏集團(tuán)曾向君樂(lè)寶尋求超2.6億元貸款，并將來(lái)思爾乳業(yè)和來(lái)思爾智能化乳業(yè)兩家子公司32.9%的股權(quán)作為貸款質(zhì)押擔(dān)保。

除此之外，前三季度，皇氏集團(tuán)原子公司“來(lái)思爾智能化乳業(yè)”轉(zhuǎn)讓云南來(lái)思爾物流有限公司10%股權(quán)，收益303.12萬(wàn)元；另一家子公司“農(nóng)光互補(bǔ)（廣西）”轉(zhuǎn)讓“安徽綠能科技”80%股權(quán)，收益677.19萬(wàn)元。

若將此類非經(jīng)常性損益扣除后，公司前三季度呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，凈虧損為0.36億元。

下調(diào)未來(lái)三年業(yè)績(jī)目標(biāo)

隨著上述幾家子公司股份轉(zhuǎn)讓相繼完成，來(lái)思爾乳業(yè)自7月起不再并入皇氏集團(tuán)報(bào)表，負(fù)責(zé)光伏業(yè)務(wù)的安徽皇氏綠能科技有限公司8月起也不再納入合并報(bào)表。這也意味著，公司在乳業(yè)和光伏兩大板塊的業(yè)績(jī)都將受影響，也讓市場(chǎng)和投資者對(duì)其業(yè)績(jī)目標(biāo)完成情況感到擔(dān)憂。

追溯到去年底，皇氏集團(tuán)發(fā)布了一則激勵(lì)計(jì)劃，拿出4799.3萬(wàn)股限制性股份（占總股本的5.73%）制定業(yè)績(jī)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、核心管理層、中層及核心骨干（146人）。營(yíng)收增長(zhǎng)率是重要解除限售條件，以2022年年收入為基數(shù)考核未來(lái)三年的營(yíng)收增長(zhǎng)情況，2023-2025年，公司解除限售期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率目標(biāo)值分別為50%、100%、150%。

然而今年“賣子抵債”后，公司于10月宣布下調(diào)激勵(lì)計(jì)劃，并表示由于來(lái)思爾乳業(yè)和安徽綠能出表，大幅降低了公司2023年-2025年的營(yíng)業(yè)收入水平，原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核目標(biāo)已無(wú)法和公司目前所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與經(jīng)營(yíng)情況相匹配。若公司繼續(xù)實(shí)行原業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，將極大地削弱激勵(lì)性。調(diào)整后的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)依然是營(yíng)收增長(zhǎng)率，但增長(zhǎng)目標(biāo)放低至20%-50%之間。

值得注意的是，下調(diào)后的增長(zhǎng)目標(biāo)能否達(dá)成也要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

皇氏集團(tuán)最近三年?duì)I收增長(zhǎng)率分別為10.51%、3.15%、12.54%，將時(shí)間線拉長(zhǎng)到最近十年，也僅2015年和2016年的增長(zhǎng)率在上述區(qū)間內(nèi)。下半年，來(lái)思爾乳業(yè)和安徽綠能不納入合并報(bào)表后，公司增長(zhǎng)率還將進(jìn)一步受到影響。

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：水芙蓉