經濟觀察網 記者 葉心冉 9月12日晚，金發(fā)拉比（002762.SZ）發(fā)布公告，公司擬以 5950.59 萬元人民幣購買上海健而美企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)所持有的廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司(以下簡稱“廣東韓妃”)13%股權，以現金方式交易。

金發(fā)拉比是一家母嬰用品公司，2015年上市，是國內第一家登陸A股的母嬰用品企業(yè)，旗下有“拉比(LABI BABY)”“下一代(I LOVE BABY)”及“貝比拉比(BABY LABI)”三大自有品牌。

廣東韓妃則是一家醫(yī)美公司，旗下有5家醫(yī)美機構。2021年4月，金發(fā)拉比向醫(yī)美領域進軍，首次入股廣東韓妃，受讓36%的股份，此次欲增持13%。

醫(yī)美公司經營不佳

5900萬元對于金發(fā)拉比來說，不是一筆小數目。根據2023年半年報，金發(fā)拉比的貨幣資金是9536.37萬元。

金發(fā)拉比在公告中闡述此次增持的原因，一方面是廣東韓妃實控人、董事長黃招標先生出于自身資金需求，擬出讓廣東韓妃部分股權，另一方面，金發(fā)拉比有優(yōu)先購買權，且對醫(yī)美行業(yè)和廣東韓妃長期看好。

然而，金發(fā)拉比看好的這家公司，2022年業(yè)績變臉，從盈利2000萬轉為虧損4000萬，并且凈資產變?yōu)樨撝怠?/p>

公告顯示，廣東韓妃2022年的扣非凈利潤為-4528.92萬元，2023年上半年仍在繼續(xù)虧損，上半年未經審計的扣非凈利潤為-309.94萬元。

并且，廣東韓妃資不抵債，截至2023年6月30日，金發(fā)拉比的凈資產-2802.97萬元，歸母凈資產-2347.72萬元。

9月13日，記者以投資者身份致電金發(fā)拉比方面，對方表示，增持原因公告已經闡述。

對于廣東韓妃連續(xù)虧損的原因，金發(fā)拉比方面并未給出直接的說明，僅向記者回復表示，盈利能力恢復需要時間。

廣東韓妃經營不佳對金發(fā)拉比的業(yè)績也造成了影響。廣東韓妃2022年虧損導致金發(fā)拉比確認了1630.41萬元的投資損失并計提6063.34萬元的長期股權投資減值準備。2022年，金發(fā)拉比營收2.45億元，同比下降18.03%；歸母凈利潤-8823.93萬元，同比下降729.99%。

值得注意的是，資產評估公司對廣東韓妃的評估價值達到4.58億元，對于這樣的估值是怎么得來的問題，對方表示，“依據中介機構的評估來定的。”

主營業(yè)務下滑 向多元化轉型

作為一家嬰童用品公司，2020年，金發(fā)拉比加快轉型步伐，提出打造“母嬰產品+醫(yī)療、醫(yī)美服務” 的新業(yè)務模式，比如增加婦產服務、醫(yī)學美容、幼托教育等等。

2021年則是金發(fā)拉比大幅向醫(yī)美領域涉足的一年。2021年4月1日，金發(fā)拉比一口氣公告了兩項重大決定，一是投入1500萬元，與另外兩個參與方共同設立醫(yī)美產業(yè)基金；二是作價2.38億元收購廣東韓妃36%的股權。

有投資者驚呼，“這是要向朗姿學習啊。”朗姿股份（002612.SZ）原本的主營業(yè)務是高端女裝、嬰童服裝及用品，于2011年8月在深圳交易所上市。2016年，朗姿通過控股兩家醫(yī)美連鎖機構，正式進入醫(yī)美行業(yè)。此后，在醫(yī)美上的動作頻頻，一方面連續(xù)收購醫(yī)美機構，另一方面頻設醫(yī)美產業(yè)投資基金。2023年上半年，朗姿股份的醫(yī)療美容板塊營收占比已經接近40%，目前女裝、醫(yī)美、嬰童類業(yè)務的占比分別為39.29%、39.18%、20.31%。

醫(yī)美業(yè)務的確為朗姿股份帶來了增量，但其醫(yī)美業(yè)務的盈利能力不斷下滑，過去4年，朗姿醫(yī)美業(yè)務凈利率分別為14.38％、9.85％、1.45％、0.15％。

投資醫(yī)美機構、設立產業(yè)基金，確實金發(fā)拉比也采用了同樣的方法。

2021年4月金發(fā)拉比的收購公告顯示，2020年，廣東韓妃的歸母凈利潤1112.56萬元，凈資產799.68萬元。

當時雙方約定的業(yè)績補償承諾是廣東韓妃2021年、2022年的扣非歸母凈利潤分別不低于5000萬元、6000萬元。如若業(yè)績承諾未實現，金發(fā)拉比有權要求廣東韓妃進行現金補償。

而2021年，廣東韓妃的扣非凈利潤僅有2711萬元，只達目標的60%。2022年，金發(fā)拉比發(fā)布公告，業(yè)績承諾方案更改為如果2021年、2022年的合計凈利潤不達1.1億元，那么廣東韓妃承諾2023年和2024年的扣非歸母凈利潤分別不低于7800萬元和8500萬元，兩年合計1.63億元。 

從廣東韓妃的情況來看，過去兩年的時間，其未再新開或是收購門店，依然是有5家醫(yī)療美容機構，并且人員在收縮，2021年介紹共有1000多名員工，2023年員工削減到700多名。

能夠看到，廣東韓妃2022年大幅虧損，2023年上半年仍然沒有盈利，估值相較2021年4月時評估的6.6億元，已經下降了31%。

除了醫(yī)美業(yè)務線之外，金發(fā)拉比還布局了婦產醫(yī)院、月子中心。2021年8月，金發(fā)拉比公告設立三家全資孫公司，分別與婦產醫(yī)院、月子護理、醫(yī)療美容業(yè)務相關。

多元化布局的背后，是金發(fā)拉比母嬰用品業(yè)務的持續(xù)下滑。2022年，金發(fā)拉比遭遇上市8年以來的首虧，歸母凈利潤-8823.93萬元，同比下降729.99%。過去三年，金發(fā)拉比營收、凈利潤均連續(xù)下滑。

金發(fā)拉比仍在繼續(xù)加大多元化布局，從金發(fā)拉比的公告來看，醫(yī)療美容、婦產、產后修復等服務端業(yè)務仍會是接下來的重點，金發(fā)拉比表示，要打造“產品+服務”雙輪驅動、協(xié)同發(fā)展的業(yè)務模式。