經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張曉暉  中國證監(jiān)會在8月27日披露的《進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》（下稱“減持新規(guī)”），在資本市場釋放其“威力”。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至8月31日，已經(jīng)有青海華鼎、天安新材、永悅科技、中科軟、麗人麗妝、中微公司、當(dāng)虹科技、寶蘭德、興圖新科、賽諾醫(yī)療、百奧泰、康希諾、永鼎股份、東睦股份、大智慧、劍橋科技、匯嘉時(shí)代、金能科技、金麒麟、引力傳媒、中曼石油、中源家居、乾景園林、鐵流股份、哈森股份、愛旭股份、視源股份、超華科技、北大醫(yī)藥、滬硅產(chǎn)業(yè)等上百家上市公司的股東宣布終止減持計(jì)劃。

市場普遍認(rèn)為，減持新規(guī)有力地保護(hù)了中小投資者的權(quán)益，令業(yè)績糟糕、分紅吝嗇的上市公司的實(shí)際控制人、控股股東，無法順利通過減持來套現(xiàn)資金。通俗意義上講，業(yè)績不好的上市公司的大股東，其持股變現(xiàn)將越來越困難。

在證監(jiān)會減持新規(guī)發(fā)布之后，亦有相當(dāng)數(shù)量的上市公司股東，承諾在6個(gè)月內(nèi)不會減持上市公司的股份。

這場“減持剎車”大戲仍在資本市場上演。

減持新規(guī)亮劍

2023年8月27日，證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布《進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》的相關(guān)要求，其中表示，證監(jiān)會充分考慮市場關(guān)切，認(rèn)真研究評估股份減持制度，現(xiàn)就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，作出以下要求：

上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實(shí)際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

證監(jiān)會正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

此前，證監(jiān)會在官網(wǎng)公布的《證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問》中，就曾提及完善股份減持制度的問題，表示將加強(qiáng)對違規(guī)減持、“繞道式”減持的監(jiān)管，同時(shí)嚴(yán)懲違規(guī)減持行為。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，大股東、董監(jiān)高是上市公司的“關(guān)鍵少數(shù)”，在公司經(jīng)營發(fā)展、治理運(yùn)行中負(fù)有專門義務(wù)和特殊責(zé)任，應(yīng)當(dāng)切實(shí)維護(hù)公司和中小股東利益。《證券法》《公司法》以及相關(guān)監(jiān)管規(guī)則對大股東、董監(jiān)高的持股期限、賣出數(shù)量等都有明確規(guī)定。大股東、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守，不得以任何方式規(guī)避減持限制。近期，我們對大股東、董監(jiān)高離婚、解散、分立等減持明確了監(jiān)管口徑，消除了可能存在的制度漏洞。

上百家公司的股東終止減持

減持新規(guī)披露當(dāng)日，即有公司股東宣布終止減持計(jì)劃。

8月27日晚間，愛旭股份（600732.SH）公告稱，持股9.22%以上股東義烏奇光股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）自愿終止減持計(jì)劃。愛旭股份總市值超過400億元，股價(jià)處于下行趨勢。大股東減持是愛旭股份的投資者關(guān)注的熱點(diǎn)問題，在3月底其2.15億限售股解禁的時(shí)候，就有投資者提問大股東是否準(zhǔn)備減持。當(dāng)時(shí)該公司回應(yīng)稱，目前處于短線交易的限制期內(nèi)，按規(guī)定大股東陳剛及其一致行動人不能減持股。

同在 27日，還有龍?bào)纯萍迹?03906.SH）控股股東、實(shí)際控制人石俊峰承諾6個(gè)月內(nèi)不減持公司股份，龍?bào)纯萍伎偸兄?5億元，目前處于虧損狀態(tài)，股價(jià)從年初至今近乎腰斬。

8月28日晚間，掌趣科技（300315.SZ）的第一大股東劉惠城表示，終止此前1%的減持計(jì)劃，理由是根據(jù)證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為的規(guī)定，并結(jié)合公司情況。

掌趣科技總市值約150億元，有投資者在上述公告發(fā)布之前就通過深交所互動易發(fā)言：“按照證券市場新規(guī)，公司近三年沒有分紅的不準(zhǔn)減持，掌趣科技公司近幾年根本沒有分紅，劉惠城減持已經(jīng)不合規(guī)定，他本人是否會主動終止減持？或者要等到投資者們投訴后再宣布停止？”

更多的公司股東，加入了宣布終止減持計(jì)劃和承諾不減持的隊(duì)伍中來。

中科海訊（300810.SZ）在8月29日公告稱，控股股東寧波梅山保稅港區(qū)中科海訊科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）決定提前終止本次減持計(jì)劃。8月28日，就有投資者向該公司提問“關(guān)于股東減持公告，目前不符合證監(jiān)會新要求，是否會暫停？”

天舟文化（300148.SZ）在8月29日公告稱，控股股東湖南天鴻投資集團(tuán)有限公司決定終止本次2.96%的減持計(jì)劃。

大股東減持是天舟文化投資者非常關(guān)心的問題。2023年7月，曾有投資者連續(xù)向該公司提問大股東減持的問題：“請問公司大股東、公司實(shí)際控制人、公司董事等最近幾年分別連續(xù)減持公司股票的原因是什么？”“7月份還繼續(xù)減持嗎？”天舟文化彼時(shí)的回應(yīng)是，公司控股股東天鴻投資和5%以上股東、董事袁雄貴先生減持主要是其自身財(cái)務(wù)安排原因，公司已按照深交所的規(guī)定進(jìn)行了詳細(xì)披露。

此前，在大股東減持期間，天舟文化的股價(jià)從7.1元，跌到了4.5元附近，對股價(jià)構(gòu)成了較大的壓力。

科泰電源（300153.SZ）和聚光科技（300203.SH）都屬于在大股東減持過程中，股價(jià)出現(xiàn)破發(fā)的公司。

其中科泰電源8月31日的收盤價(jià)為7.85元，遠(yuǎn)低于40元的發(fā)行價(jià)格，投資者提問：“按照最新規(guī)定，貴公司股票是否屬于破發(fā)，控股股東不準(zhǔn)在二級市場減持？”科泰電源回應(yīng)，公司已關(guān)注到證監(jiān)會近期發(fā)布的監(jiān)管要求，將結(jié)合實(shí)際情況按要求執(zhí)行。

更早之前的5月份，投資者對科泰電源提問：“公司大股東和一致行動人，年年減持，有沒有變更實(shí)控人的計(jì)劃，是不是對公司發(fā)展信心不足？”科泰電源表示，大股東減持是出于資金需求，符合減持規(guī)定。

最終，8月29日晚間，科泰電源發(fā)布了關(guān)于股東及其一致行動人、董事終止減持計(jì)劃的公告。

聚光科技的股價(jià)也出現(xiàn)了破發(fā)，年初至今，該公司的股價(jià)從38元跌至了15.66元，8月18日至今，在該股的投資者討論中，大多涉及大股東減持話題。投資者問：“公司上市時(shí)發(fā)行價(jià)為18.95（前復(fù)權(quán)），目前已經(jīng)破發(fā)，按照證監(jiān)會最新要求，公司控股股東普渡科技的減持是否應(yīng)當(dāng)停止？”“近期不少負(fù)責(zé)任的公司都宣布不減持承諾。請問公司大股東是否可以基于對企業(yè)未來信心和企業(yè)價(jià)值考慮，放棄減持并宣布不減持承諾，并給投資者信心。”

8月29日，聚光科技公告，控股股東提前終止減持計(jì)劃。

從發(fā)布終止減持的上百家公司中觀察，這些公司多數(shù)存在業(yè)績下滑、連年虧損、跌破發(fā)行價(jià)格、連續(xù)3年未分紅等等中的一種或者幾種情況，屬于業(yè)績較差的那部分，投資者對公司信心不足，大股東一旦決定通過二級市場減持，就對股價(jià)造成較大的影響。

宣布終止減持計(jì)劃的，還包括萬達(dá)電影（002739.SZ）的控股股東北京萬達(dá)投資有限公司（下稱“萬達(dá)投資”）。萬達(dá)投資由萬達(dá)地產(chǎn)老板王健林實(shí)際控制。該公司2023年4月20日披露減持計(jì)劃：6個(gè)月內(nèi)減持不超過3%的萬達(dá)電影持股，目前3%持股對應(yīng)萬達(dá)電影的市值大約是8.8億元。8月31日，萬達(dá)投資決定提前終止該減持計(jì)劃。

8月31日晚間，滬硅產(chǎn)業(yè)（688126.SH）發(fā)布公告稱，公司股東國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（市場稱之為“大基金”）根據(jù)減持新規(guī)相關(guān)要求，并結(jié)合自身情況和對公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，決定提前終止減持股份計(jì)劃。且自6月發(fā)布減持計(jì)劃以來，大基金并未減持公司股份。

在市值超過300億元的上市公司中，石英股份（603688.SH）、滬硅產(chǎn)業(yè)、中微公司（688012.SH）的股東，均提前終止了減持計(jì)劃。

華泰證券測算，減持新規(guī)之下，A股上市公司股東只能減持約2057億元，減少了40%，相當(dāng)于引入年化增量資金2500億元。

申萬宏源研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，新規(guī)之下，不符合減持條件的公司（剔除房地產(chǎn)）共2203家，數(shù)量占比42.1%；市值29萬億元，占比35.5%。

太平洋證券在研報(bào)中認(rèn)為，限制減持條件將通過提振投資者信心、提升中小投資者的地位，降低大股東行為造成的短期股價(jià)大幅波動，引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期價(jià)值投資。