經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 今年以來，隨著各板塊輪動加快、主題此起彼伏，但持續(xù)性不強(qiáng)，疊加ChatGPT及中特估行情輪番登場加速結(jié)構(gòu)化行情演繹，使得多位受訪基金經(jīng)理坦言，今年的投資組合管理難度指數(shù)級加大，對創(chuàng)造產(chǎn)品的超額收益形成嚴(yán)峻考驗(yàn)。

與此同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)，在該極端行情下，相比主動管理基金，被動指數(shù)基金成為了權(quán)益類產(chǎn)品的整體“贏家”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，全市場共計(jì)1809只被動指數(shù)基金中（包含聯(lián)接基金），截至今年5月19日，年內(nèi)平均回報(bào)率為2.47%，以動漫游戲、傳媒、云計(jì)算、人工智能、芯片等板塊為代表的ChatGPT漲幅居前。其中，華夏中證動漫游戲ETF漲幅居前，年內(nèi)回報(bào)率達(dá)81.51%，而富國中證旅游主題ETF暫時(shí)墊底年內(nèi)回報(bào)率為-17.56%，首尾相差99.07%。

主動權(quán)益類基金方面（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金），共計(jì)7047只主動權(quán)益類基金（各類份額分開計(jì)算）截至5月19日，今年以來的平均收益率為-1.19%，其中，銀華體育文化年內(nèi)收益最高，為53.08%，銀河君尚I-32.80%。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，銀河君尚I 在4月27日單日大跌33.55%，而同一天銀河君尚A、C類份額顯示凈值正常，當(dāng)天凈值漲幅0.27%。

對于該凈值異常，滬上一位公募機(jī)構(gòu)運(yùn)營人士對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者透露，這種情況一般為該份額基金產(chǎn)品當(dāng)天遭遇了大額贖回，而凈值精度未能及時(shí)調(diào)整所致。

“通常來講，基金份額凈值保留至小數(shù)點(diǎn)后三位，第四位及之后采取四舍五入計(jì)算，由此產(chǎn)生的誤差也計(jì)入基金資產(chǎn)。”該人士表示。

剔除該基金，東吳新經(jīng)濟(jì)C年內(nèi)回報(bào)率暫時(shí)墊底，為-23.81%，按此計(jì)算，全市場主動權(quán)益基金年內(nèi)收益率首尾相差76.89%。

這意味著，主被動產(chǎn)品同臺競技下，被動產(chǎn)品從平均收益到單只產(chǎn)品回報(bào)率等多維度將主動產(chǎn)品“擊敗”。

事實(shí)上，在基金經(jīng)理對各渠道的路演中，不可回避的問題便是主動基金經(jīng)理是否能創(chuàng)造超額回報(bào)及超額回報(bào)率，且多數(shù)基金經(jīng)理會占據(jù)諸多篇幅論證其超額回報(bào)能力，然而這一結(jié)果或在一定程度上將部分基金經(jīng)理“拍在沙灘上”。

與此同時(shí)，投資主被動基金時(shí)所付出的資金成本差異，或給主動基金帶來更大壓力。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，一般而言主動權(quán)益產(chǎn)品收費(fèi)構(gòu)成為管理費(fèi)+托管費(fèi)，合計(jì)約1.75%。被動基金由于近幾年各大型公募機(jī)構(gòu)搶占份額而打出低費(fèi)率價(jià)格戰(zhàn)，致不同ETF產(chǎn)品的管理費(fèi)率不盡相同，管理費(fèi)+托管費(fèi)在0.2%至0.6%不等。

北京一位80后資深基民對記者表示，管理費(fèi)用和交易換手的高成本侵蝕著主動權(quán)益基金的長期收益，所以近幾年將大部分家庭理財(cái)資金投向ETF產(chǎn)品。

主被動之爭一直是業(yè)內(nèi)長期爭議的話題，巴菲特曾在致股東的信中表示，通過定投指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者竟然往往能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者。

不過，在一位公募基金產(chǎn)品人士看來，主被動產(chǎn)品的投資邏輯仍有差異，主動基金是信任托付，是對基金經(jīng)理及機(jī)構(gòu)投研平臺的認(rèn)可，將專業(yè)的事交給專業(yè)的人。而被動基金則是工具思維，即需要具備一定的投資和擇時(shí)能力，是對個(gè)人能力的考驗(yàn)。