管清友/文

當(dāng)前世界主要有兩大金融體系，一是英美模式，以資本市場(chǎng)為主，直接融資占比較大；二是以銀行體系為主，間接融資占比較大。我國(guó)在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間都是在學(xué)習(xí)日德模式，大力發(fā)展銀行體系。這兩個(gè)國(guó)家在戰(zhàn)后都曾迎來(lái)大發(fā)展時(shí)期，但后來(lái)日本在90年代陷入了所謂“失去三十年”，德國(guó)也被稱(chēng)為“歐洲病夫”。反觀英美的金融體系迎來(lái)大發(fā)展，我國(guó)在近二十年主要是學(xué)習(xí)英美金融體系，金融業(yè)蓬勃發(fā)展，與此同時(shí)也帶來(lái)了一系類(lèi)問(wèn)題，甚至出現(xiàn)了過(guò)度金融化問(wèn)題，對(duì)中小企業(yè)打擊非常明顯。近幾年，逐漸被邊緣化的“德國(guó)模式”又被重新提起，本文將簡(jiǎn)要介紹德國(guó)的金融模式，對(duì)中小企業(yè)支持與英美體系有和不同，中國(guó)未來(lái)應(yīng)如何借鑒。

德國(guó)金融模式簡(jiǎn)介

德國(guó)金融模式有三大特點(diǎn)，一是德國(guó)長(zhǎng)期處于“小金融、大實(shí)體”的情況，金融業(yè)主要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。德國(guó)金融業(yè)增加值占GDP比重一直較低，90年代以來(lái)長(zhǎng)期維持在5%左右，且占比逐步降低，2021年僅為3.42%。德國(guó)制造業(yè)一直保持強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)，90年代后制造業(yè)增加值占GDP比重可以穩(wěn)定在20%左右，2021年為18.26%。這和英美兩國(guó)情況完全不同，在過(guò)去40年中金融化逐漸成為世界潮流，英美等國(guó)金融業(yè)占GDP比重非常高，美國(guó)金融業(yè)占GDP比重在20%左右，中國(guó)金融業(yè)增加值占GDP比重在2021年也達(dá)到了8%。

二是德國(guó)金融業(yè)以銀行業(yè)為主，資本市場(chǎng)發(fā)展程度相對(duì)較低。這主要和德國(guó)的生產(chǎn)性金融體系有關(guān)。2021年，德國(guó)共有1446家銀行機(jī)構(gòu)，雖然和1948年超過(guò)3500家數(shù)量大幅減少，和歐洲其他國(guó)家相比仍然較多，銀行業(yè)總資產(chǎn)9.6萬(wàn)億歐元，占德國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)比重達(dá)到 60%左右，是金融業(yè)的主導(dǎo)。德國(guó)證券市場(chǎng)上市企業(yè)少，規(guī)模少，交易體量也較低，德國(guó)法蘭克福證券交易所在2021年底僅有638家上市公司，總市值占GDP比重6成左右，股票交易總額占GDP比重遠(yuǎn)低英美兩國(guó)，與我國(guó)相比也低很多。

三是德國(guó)為三支柱銀行體系，表現(xiàn)出私有化程度低、覆蓋范圍廣泛、非盈利性銀行占比較高的特征。德國(guó)銀行機(jī)構(gòu)一般可以分為全能銀行和專(zhuān)業(yè)銀行兩大類(lèi)，其中全能銀行是德國(guó)銀行業(yè)的主體，全能銀行不受分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制，除正常的存貸業(yè)務(wù)外，各類(lèi)證券承做、買(mǎi)賣(mài)均可以涉及。三支柱體系主要是針對(duì)全能銀行進(jìn)行的分類(lèi)：分為商業(yè)銀行、公共銀行、合作銀行三個(gè)層級(jí)。在2021年，德國(guó)1446 家銀行機(jī)構(gòu)中1401家歸屬于全能銀行范疇，專(zhuān)業(yè)銀行45家只能從事其營(yíng)業(yè)許可證所規(guī)定的特定金融業(yè)務(wù)。

德國(guó)中小企業(yè)為何沒(méi)有融資難融資貴問(wèn)題？

首先得益于三支柱銀行體系建設(shè)，各類(lèi)銀行分工明確，相互影響又相互制約。先說(shuō)第一支柱商業(yè)銀行，德國(guó)的商業(yè)銀行定義和中國(guó)有所不同，主要是指所有權(quán)方面，德國(guó)商業(yè)銀行是指私人所有，其次才是經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，以利潤(rùn)最大化為導(dǎo)向。德國(guó)商業(yè)銀行服務(wù)對(duì)象主要大型企業(yè)，可以進(jìn)行信貸和股權(quán)融資，可以大量持有企業(yè)的股份并向向大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)派駐代表。反過(guò)來(lái)大型企業(yè)又可以向大銀行持股，兩者相互持股影響決策。

再說(shuō)公共銀行，這里主要是指公有制銀行，不以營(yíng)利為目標(biāo)，致力于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和地區(qū)福利最大化，相對(duì)商業(yè)銀行更偏向服務(wù)于中小企業(yè)。主要分為兩類(lèi)：一是地方政府持股的地方儲(chǔ)蓄銀行；二是聯(lián)邦州持股的州立銀行，前者區(qū)域經(jīng)營(yíng)限制較為明確，主要服務(wù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)。后者是綜合性商業(yè)銀行，但同時(shí)需要當(dāng)?shù)氐膬?chǔ)蓄銀行資金支持和風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行服務(wù)，主要負(fù)責(zé)批發(fā)業(yè)務(wù)。

然后說(shuō)合作銀行，和公共銀行相同，都是公有制銀行，但是以會(huì)員所有制，不以營(yíng)利為目標(biāo)，致力于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和地區(qū)福利最大化。合作銀行發(fā)源于社區(qū)模式和居民互助，后來(lái)發(fā)展為信用社，主要聯(lián)合成員共同發(fā)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，成員資格是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)最低營(yíng)業(yè)份額取得。相對(duì)于公共銀行，服務(wù)人群更為下沉，可以下沉到農(nóng)村，單個(gè)信用社規(guī)模更小，同樣有嚴(yán)格的區(qū)域經(jīng)營(yíng)限制，基本只進(jìn)行簡(jiǎn)單的存貸業(yè)務(wù)，對(duì)個(gè)人信貸支持較多，也多用于流動(dòng)性支持，對(duì)公業(yè)務(wù)較少。2021年德國(guó)共有773家地方合作銀行。

以上就是德國(guó)三支柱銀行體系的簡(jiǎn)要介紹。

德國(guó)中小企業(yè)融資方便還得益于管家銀行模式的融資支持。所謂管家銀行模式其實(shí)就是關(guān)系型融資，廣泛存在于德國(guó)的公共銀行和合作銀行這樣的小銀行與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)合作。德國(guó) 的中小企業(yè)通常會(huì)會(huì)選擇其中一家銀行作為其管家銀行。管家銀行一般作為這家中小企業(yè)主要融資支持方，對(duì)其債權(quán)融資份額應(yīng)為最多。還有管家銀行與中小企業(yè)長(zhǎng)期融資合作關(guān)系。雙方信息互通、共享機(jī)制較為健全，雙方信任較多，所放貸款也多為長(zhǎng)期貸款。另外，管家銀行模式還能充當(dāng)中小銀行的金融穩(wěn)定器作用。當(dāng)中小企業(yè)遭受外部沖擊出現(xiàn)短期經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，管家銀行由于更了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，掌握信息優(yōu)勢(shì)，可以從長(zhǎng)期角度出發(fā)，協(xié)調(diào)企業(yè)和其他銀行債務(wù)關(guān)系穩(wěn)定，避免隨意發(fā)生停貸、抽貸和斷貸現(xiàn)象，要和企業(yè)共進(jìn)退。

管家銀行在德國(guó)歷史長(zhǎng)時(shí)間是通過(guò)持股中小企業(yè)方式進(jìn)行，但目前這一比重逐步降低，更多是通過(guò)在企業(yè)設(shè)立監(jiān)事會(huì)和監(jiān)事人員進(jìn)行。

管家銀行模式得以進(jìn)行的主要原因是公有制原則和區(qū)域經(jīng)營(yíng)，由于有嚴(yán)格的區(qū)域經(jīng)營(yíng)限制，公共銀行和合作銀行規(guī)模不能擴(kuò)張?zhí)螅苊獬霈F(xiàn)英美國(guó)家的大規(guī)模兼并，需要和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)共同成長(zhǎng)，加上非利潤(rùn)最大化導(dǎo)向，企業(yè)融資成本相對(duì)較低。

管家銀行可以持續(xù)的另一個(gè)原因，管家銀行對(duì)發(fā)放貸款抵押物要求更高，這樣可以避免發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候，銀行風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。

德國(guó)政策性銀行對(duì)中小企業(yè)也提供相應(yīng)融資支持。德國(guó)復(fù)興信貸銀行幾乎就是德國(guó)中小企業(yè) 政策性銀行。從20世紀(jì)50年代，德國(guó)復(fù)興信貸銀行逐漸將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向支持中小企業(yè)發(fā)展。從2010年到2019年，德國(guó)復(fù)興信貸銀行向中小企業(yè)新發(fā)放的貸款占向所有企業(yè)新發(fā)放貸款的比重在40%以上。德國(guó)復(fù)興信貸銀行通過(guò)和地方性小銀行的合作，以“轉(zhuǎn)貸”方式，向中小企業(yè)發(fā)放貸款，60%的對(duì)中小企業(yè)貸款都是通過(guò)這種模式進(jìn)行，地方銀行對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)更為熟悉，方便進(jìn)行審查。

德國(guó)擔(dān)保銀行模式也助力中小企業(yè)融資。擔(dān)保銀行不是真正銀行，是向中小企業(yè)提供擔(dān)保 服務(wù)的非盈利性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。股東一般為各行業(yè)的商會(huì)或聯(lián)合會(huì)、信貸機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司。到2019德國(guó)有17家擔(dān)保銀行，幾乎是每個(gè)州有一家。不論是管家銀行模式還是商業(yè)銀行的交易性融資都對(duì)企業(yè)抵押品有較高要求，這就會(huì)阻礙中小企業(yè)融資，擔(dān)保銀行就是為解決這一痛點(diǎn)，在抵押物不足的時(shí)候，可以針對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行評(píng)估決策，銀行獲得擔(dān)保銀行擔(dān)保后在發(fā)放貸款。為分散擔(dān)保銀行風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)邦政府和州政府會(huì)提供反擔(dān)保，分別提供40%左右和30%左右。

擔(dān)保銀行擔(dān)保額度較低，單筆額度一般不超過(guò)125萬(wàn)歐元，運(yùn)用比例較低，總共擔(dān)保額度占中小企業(yè)銀行貸款額度大約為2%，只是起到了輔助效應(yīng)。

德國(guó)金融模式對(duì)中小企業(yè)助力對(duì)我們主要有以下幾點(diǎn)啟示。一是要保持融企業(yè)多元化，要有足夠多的中小銀行覆蓋大量中小企業(yè)，滿(mǎn)足中小企業(yè)融資需求。二是區(qū)域經(jīng)營(yíng)原則，管家銀行模式值得借鑒，堅(jiān)持公有制原則，可試點(diǎn)將農(nóng)村信用合作社經(jīng)營(yíng)目標(biāo)由利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)向地區(qū)利益關(guān)聯(lián)方利益最大化。三是，設(shè)立主要面向中小企業(yè)發(fā)放貸款的政策性銀行。四是，建立擔(dān)保銀行制度，為不滿(mǎn)足抵押物要求的企業(yè)提供相應(yīng)支持。五是仍要適度發(fā)展資本市場(chǎng)，德國(guó)金融模式針對(duì)工業(yè)制造業(yè)企業(yè)效果較好，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)匹配度較低，融資需求可能較難滿(mǎn)足，仍需發(fā)展股權(quán)融資方面制度建設(shè)。