要點(diǎn)：

● 工業(yè)端擾動依舊存在，穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力

● 低基數(shù)效應(yīng)疊加汽車消費(fèi)修復(fù)，消費(fèi)增速有所加快

● 基建投資持續(xù)發(fā)力，投資平穩(wěn)增長

● 國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯，出口維持景氣增長

● 國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，對進(jìn)口增速形成支撐

● 食品價格繼續(xù)上升，服務(wù)價格保持平穩(wěn)

● 能源價格有所下跌，工業(yè)價格繼續(xù)回落

● 一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策出臺，信貸規(guī)模同比多增

● 政策環(huán)境持續(xù)寬松，M2同比增速高位運(yùn)行

● 美元指數(shù)維持高位震蕩，人民幣匯率保持中性偏弱

內(nèi)容提要

進(jìn)入7月之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯放緩，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面趨弱，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，政府連續(xù)出臺一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，助力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。8月國內(nèi)疫情多地散發(fā)，疫情靜態(tài)管理范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，一定程度影響國內(nèi)生產(chǎn)、消費(fèi)需求以及進(jìn)出口，對中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成不利擾動。總體來看，雖然供給端和需求端壓力依然存在，但穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，助力社會復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，推動生產(chǎn)需求和消費(fèi)逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。

供給端

工業(yè)增加值：穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力提供支撐，但全國多地疫情反復(fù)等短期因素影響產(chǎn)出增速及企業(yè)預(yù)期，預(yù)計(jì)8月份工業(yè)增加值同比增長3.6%，較上期回落0.2個百分比。

需求端

消費(fèi)：低基數(shù)效應(yīng)疊加密集促消費(fèi)政策的出臺，本月消費(fèi)增速有所加快，預(yù)計(jì)8月份社會消費(fèi)品零售總額同比上升6.5%，較上期增加3.8個百分點(diǎn)。

投資：盡管房地產(chǎn)市場可能會繼續(xù)走弱，但基建投資增速加快以及制造業(yè)投資平穩(wěn)增長將會促進(jìn)投資平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)8月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長5.6%，較上期減少0.1個百分點(diǎn)。

出口：國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢疊加外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策持續(xù)加碼，利于支撐出口增速，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策加速緊縮的需求抑制效果顯現(xiàn)，高基數(shù)效應(yīng)和出口替代效應(yīng)減弱對出口增速產(chǎn)生一定壓制影響，預(yù)計(jì)8月出口同比增速為14.8%，較上期下降3.2個百分點(diǎn)。

進(jìn)口：國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)需求逐步修復(fù)支撐進(jìn)口增速，但高基數(shù)效應(yīng)、價格因素削弱和國內(nèi)疫情散點(diǎn)暴發(fā)對進(jìn)口增速產(chǎn)生一定影響，預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口同比增速為1.8%，較上期回落0.5個百分點(diǎn)。

價格方面

CPI：受國內(nèi)消費(fèi)需求回升、部分商品供應(yīng)偏緊影響，食品價格環(huán)比上升，非食品相對平穩(wěn)，預(yù)計(jì)8月CPI同比增長2.7%，較上期末持平。

PPI：8月國際油價供需基本面偏松，國內(nèi)中下游工業(yè)成本壓力緩解，生產(chǎn)資料價格回落，生活資料相對平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)價格同比繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)8月PPI同比增長2.9%，較上期減少1.3個百分點(diǎn)。

貨幣金融方面

人民幣貸款：伴隨國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策的持續(xù)出臺，8月信貸規(guī)模有望繼續(xù)得到支撐，但因疫情的不確定和停貸潮的影響，中長期貸款仍將受到抑制，預(yù)計(jì)2022年8月新增人民幣貸款12500億元，同比多增300億元。

M2：伴隨國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺和國外加息潮引致的人民幣匯率承壓將共同支撐8月M2同比增速高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)2022年8月末M2同比增長12%，較上期末持平。

人民幣匯率：美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)，疊加歐元疲軟，市場避險需求明顯走高，美元近期或?qū)⒈３指呶徽鹗帲瑝旱腿嗣駧牛珖鴥?nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面和出口仍將對人民幣形成支撐，但仍須警惕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱帶來的影響，預(yù)計(jì)9月份人民幣匯率在6.78-6.95區(qū)間雙向波動。

正 文

工業(yè)增加值部分：工業(yè)端擾動依舊存在，穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力

預(yù)計(jì)8月份工業(yè)增加值同比增長3.6%，三年復(fù)合增速4.8%。8月從生產(chǎn)端來看，焦?fàn)t與高爐開工率繼續(xù)下滑至67%左右，保持下行勢頭。與此同時，全鋼、半鋼輪胎開工率同樣維持低位，分別為58.0%和64.2%。

從拉升因素看：第一，貨幣政策方面，央行對5年期以上LPR下調(diào)15個基點(diǎn)，一年期LPR下調(diào)5個基點(diǎn)，本輪降息所釋放的流動性將重點(diǎn)投向小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟(jì)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)六大領(lǐng)域，未來結(jié)構(gòu)性工具仍是主要著力點(diǎn)，有利拉升上游工業(yè)需求。第二，財(cái)政政策方面，國常會再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政策，包括增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，后續(xù)基建投資有望在貨幣、財(cái)政工具合力支持下加快增長。

從壓低因素看：第一，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度工業(yè)生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)正增長，同比增長0.7%，較一季度下行5.8個百分點(diǎn)，上半年規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增長3.4%，三年復(fù)合增速5.8%，略低于疫情前水平，顯示工業(yè)生產(chǎn)端依舊較低迷。第二，8月國內(nèi)疫情略有反彈但總體受控，物流人流積極修復(fù)對工業(yè)生產(chǎn)有所支撐，當(dāng)前國內(nèi)庫存仍在高位，需求未能完全修復(fù)情形下企業(yè)將以去庫為主要傾向。

綜合而言，穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力提供支撐，但全國多地疫情反復(fù)等短期因素影響產(chǎn)出增速及企業(yè)預(yù)期，預(yù)計(jì)8月份工業(yè)增加值同比增長3.6%。

消費(fèi)部分：低基數(shù)效應(yīng)疊加汽車消費(fèi)修復(fù)，消費(fèi)增速有所加快

預(yù)計(jì)8月份社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比上升6.5%，較上期增加3.8個百分點(diǎn)。

從拉升因素看：第一，低基數(shù)效應(yīng)。去年同期由于疫情擴(kuò)散的影響，消費(fèi)增速明顯放緩，對今年形成了較低基數(shù)。第二，政府進(jìn)一步部署擴(kuò)需求舉措。具體包括：除個別地區(qū)外，限購地區(qū)要逐步增加汽車增量指標(biāo)數(shù)量、放寬購車人員資格限制；打通二手車流通堵點(diǎn)；延續(xù)免征新能源汽車購置稅政策；鼓勵地方對綠色智能家電、綠色建材等予以適度補(bǔ)貼或貸款貼息等。從汽車數(shù)據(jù)來看，乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月狹義乘用車零售銷量預(yù)計(jì)188萬輛，同比增長29.6%，環(huán)比增長3.4%。

從壓低因素看：第一，國內(nèi)疫情仍然呈現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)、局部規(guī)模性反彈的態(tài)勢。由于近期疫情反復(fù)，海南、新疆、西藏、廣西等暑期熱門旅游地區(qū)旅游業(yè)恢復(fù)受挫，一定程度上壓低了消費(fèi)增速。第二，當(dāng)前消費(fèi)恢復(fù)尚不均衡。受商品房銷售面積持續(xù)下滑的影響，家具、建筑及裝潢材料類消費(fèi)短期不會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

綜合而言，低基數(shù)效應(yīng)疊加密集促消費(fèi)政策的出臺，本月消費(fèi)增速有所加快，預(yù)計(jì)8月份社會消費(fèi)品零售總額同比上升6.5%。

投資部分：基建投資持續(xù)發(fā)力，投資平穩(wěn)增長

預(yù)計(jì)8月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長5.6%，較上期減少0.1個百分點(diǎn)。

從拉升因素看：第一，制造業(yè)投資穩(wěn)定增長。政府提出要把工業(yè)穩(wěn)增長擺在更加突出位置，大力推進(jìn)基礎(chǔ)和關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新突破，加快制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，扎實(shí)推動制造業(yè)數(shù)字化綠色化轉(zhuǎn)型。然而，高溫天氣使得部分地區(qū)工業(yè)用電緊張、PPI持續(xù)回落等多重因素導(dǎo)致7月工業(yè)企業(yè)利潤增速回落明顯，可能導(dǎo)致制造業(yè)對投資增長的貢獻(xiàn)邊際減弱。第二，基建投資增速加快。7月底召開的中共中央政治局會議提出財(cái)政政策要有效彌補(bǔ)社會需求不足，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額，同時住建部、發(fā)改委印發(fā)《“十四五”全國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，提出要基本完成2000年底前建成的21.9萬個需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)，加快新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，表明基建投資有望繼續(xù)維持高增長。

從壓低因素看：房地產(chǎn)開發(fā)投資回暖仍需要一定的時間。從高頻數(shù)據(jù)來看，截至8月27日，30個大中城市商品房成交套數(shù)以及成交面積同比分別下降23%和22%，降幅較7月有所收窄，房地產(chǎn)市場短期可能繼續(xù)承壓。

綜合而言，盡管房地產(chǎn)市場可能會繼續(xù)走弱，但基建投資增速加快以及制造業(yè)投資平穩(wěn)增長將會促進(jìn)投資平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)8月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長5.6%。

出口部分：國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯，出口維持景氣增長

預(yù)計(jì)8月份出口同比增速為14.8%，較上月回落3.2個百分點(diǎn)。

從拉升因素看：第一，國內(nèi)供應(yīng)鏈和物流運(yùn)輸鏈韌性持續(xù)顯現(xiàn)，同時地緣沖突持續(xù)，全球能源壓力增大，能源進(jìn)口成本高企，中國的能源成本優(yōu)勢、完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和穩(wěn)定供應(yīng)鏈，利于支撐中國出口。第二，海外需求回落短期內(nèi)不會對出口造成過大影響，整體來看8月海外需求基本面仍有保證，支撐中國出口增速。美國8月份制造業(yè)PMI初值錄得51.3，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI為49.7，日本8月份制造業(yè)PMI初值為51，除歐元區(qū)略低于榮枯線外，美國和日本位于榮枯線之上，生產(chǎn)需求基本仍在修復(fù)，生產(chǎn)活動仍然處于擴(kuò)張區(qū)間。第三，穩(wěn)外貿(mào)政策作用持續(xù)顯現(xiàn)，同時外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策持續(xù)加碼，對出口增長起到促進(jìn)作用。在“2022年上半年商務(wù)工作及運(yùn)行情況”專題新聞發(fā)布會上，商務(wù)部外貿(mào)司副司長張斌表示“下半年，商務(wù)部將突出三個著力點(diǎn)，積極促進(jìn)出口、擴(kuò)大進(jìn)口，多措并舉穩(wěn)定外貿(mào)”。第四，隨著港口擁堵問題逐步得到解決，全球航運(yùn)效率不斷提升，國際運(yùn)價持續(xù)下跌，出口企業(yè)運(yùn)輸成本降低，利于提高利潤，可能一定程度利好出口。根據(jù)上海航交航運(yùn)交易公布的數(shù)據(jù)，8月19日上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（SCFI）為3429.83點(diǎn)，周跌幅3.73%。最新數(shù)據(jù)顯示，四大航線運(yùn)價均呈下降趨勢，美西線、美東線、歐洲線和地中海線運(yùn)價分別下跌6.03%、1.25%、3.68%、2.66%。第五，海外通脹仍處于高位，預(yù)計(jì)價格因素仍將對出口形成一定支撐。

從壓低因素看：第一，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加速緊縮貨幣政策，對海外消費(fèi)需求的抑制效果開始顯現(xiàn)。第二，2021年8月出口基數(shù)處于相對高位，對本期出口增速形成一定壓制。第三，東南亞國家管控措施放松，復(fù)產(chǎn)復(fù)工穩(wěn)步推進(jìn)，中國出口替代效應(yīng)減弱。第四，8月國內(nèi)疫情再度散點(diǎn)式暴發(fā)，或?qū)Τ隹诋a(chǎn)生影響。

綜合而言，國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢疊加外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策持續(xù)加碼，利于支撐出口增速，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策加速緊縮的需求抑制效果顯現(xiàn)，高基數(shù)效應(yīng)和出口替代效應(yīng)減弱對出口增速產(chǎn)生一定壓制影響，預(yù)計(jì)8月出口同比增速為14.8%。

進(jìn)口部分：國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，對進(jìn)口增速形成支撐

預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口同比增速為1.8%，較上月回落0.5個百分點(diǎn)。

從拉升因素看：國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，擴(kuò)大有效投資、促消費(fèi)仍是當(dāng)前和未來政策的重要著力點(diǎn)，利于支撐國內(nèi)需求逐步修復(fù)，或?qū)又袊M(jìn)口需求回暖。

從壓低因素看：第一，全球通貨膨脹高位運(yùn)行，受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緊縮貨幣政策的影響，全球大宗商品價格呈現(xiàn)回落態(tài)勢，削弱了價格因素對進(jìn)口增速的支撐作用。第二，2021年8月進(jìn)口基數(shù)處于相對高位，對本期進(jìn)口增速形成一定壓制。第三，8月份國內(nèi)疫情散發(fā)，對生產(chǎn)消費(fèi)產(chǎn)生一定影響，或?qū)M(jìn)口增速產(chǎn)生壓制。

綜合而言，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)需求逐步修復(fù)支撐進(jìn)口增速，但高基數(shù)效應(yīng)、價格因素削弱和國內(nèi)疫情散點(diǎn)暴發(fā)對進(jìn)口增速產(chǎn)生一定影響，預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口同比增速為1.8%。

CPI部分：食品價格繼續(xù)上升，服務(wù)價格保持平穩(wěn)

預(yù)計(jì)8月CPI同比上漲2.7%，環(huán)比增長0.1%，食品項(xiàng)環(huán)比增長0.8%，非食品項(xiàng)環(huán)比增長-0.1%，其中翹尾因素貢獻(xiàn)約0.9%，新漲價因素預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)約1.8%。

CPI關(guān)注食品和非食品兩個方面，食品由豬肉、雞蛋和鮮菜鮮果等驅(qū)動，非食品由工業(yè)消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)價格驅(qū)動。截止8月28日，食品項(xiàng)方面，受前期豬肉價格較快反彈加速市場供給影響，全國豬肉平均批發(fā)價格環(huán)比增長-0.3%，雞蛋平均批發(fā)價格環(huán)比增長6.4%，28種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜環(huán)比增長2.1%，7種重點(diǎn)監(jiān)測水果環(huán)比增長-2.9%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)環(huán)比增長0.8%，菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)環(huán)比增長0.9%；非食品項(xiàng)方面，工業(yè)消費(fèi)品方面，受上游工業(yè)大宗繼續(xù)回落影響，預(yù)計(jì)本月工業(yè)消費(fèi)品價格環(huán)比下降0.1%；服務(wù)業(yè)價格方面，受海南疫情沖擊航空旅游業(yè)影響，預(yù)計(jì)本月服務(wù)業(yè)價格環(huán)比下降0.1%。

綜合而言，受國內(nèi)消費(fèi)需求回升、部分商品供應(yīng)偏緊影響，食品價格環(huán)比上升，非食品相對平穩(wěn)，預(yù)計(jì)8月CPI同比增長2.7%。

PPI部分：能源價格有所下跌，工業(yè)價格繼續(xù)回落

預(yù)計(jì)8月PPI同比2.9%，環(huán)比-0.6%，生產(chǎn)資料環(huán)比-0.8%，生活資料環(huán)比0.1%，其中翹尾因素貢獻(xiàn)約2.6%，新漲價因素預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)約0.3%。

總體而言，8月份主要工業(yè)品價格環(huán)比分化，截止8月28日，石油天然氣方面，地緣政治沖突邊際緩解、部分產(chǎn)油國超預(yù)期增產(chǎn)，布油、美油月度期貨結(jié)算均價環(huán)比分別增長-7.4%、-8.5%；煤炭方面，1/3焦煤市場價環(huán)比-18.3%；化工方面，各主要品類環(huán)比繼續(xù)下跌；非金屬方面，水泥價格指數(shù)跌幅收窄，環(huán)比-0.1%；黑色金屬方面，鐵礦石期貨結(jié)算價環(huán)比1.4%，螺紋鋼市場價環(huán)比2.9%；有色金屬方面，電解銅市場價環(huán)比5.5%，鋁市場價環(huán)比1.5%、鉛市場價環(huán)比0.7%、鋅市場價環(huán)比7.1%；農(nóng)業(yè)方面，尿素、硫酸鉀復(fù)合肥市場價環(huán)比-10.7%和-8.7%。

綜合而言，8月國際油價供需基本面偏松，國內(nèi)中下游工業(yè)成本壓力緩解，生產(chǎn)資料價格回落，生活資料相對平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)價格同比繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)8月PPI同比增長2.9%。

新增人民幣貸款部分：一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策出臺，信貸規(guī)模同比多增

預(yù)計(jì)2022年8月新增人民幣貸款12500億元，同比多增300億元。

從拉升因素看：第一，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺。8月24日國常會提出一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，包括5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額、3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度、“一城一策”地方信貸政策等，共同支撐8月信貸規(guī)模。第二，央行下調(diào)相關(guān)利率。8月15日央行宣布MLF利率下調(diào)10個基點(diǎn)；8月22日央行下調(diào)1年期LPR5個基點(diǎn)至3.65%，下調(diào)5年期以上LPR15個基點(diǎn)至4.3%。利率下調(diào)有助于樓市回暖，支撐信貸規(guī)模。第三，穩(wěn)樓市政策相繼出臺。近期多地降首付、提高公積金提取額度、取消限購和限售政策，同時各地出臺保交樓、紓困房企、引入AMC、發(fā)債擔(dān)保等措施，通過政策性銀行專項(xiàng)借款方式支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付，恢復(fù)居民購房信心，提升信貸。

從壓低因素看：第一，疫情的不確定因素仍在。8月諸如海南等地相繼暴發(fā)疫情，疫情的影響短期內(nèi)并不會消退，私人部門預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢仍在，不穩(wěn)定不確定因素支撐預(yù)防性儲蓄，中長期貸款需求仍將受到抑制。第二，期房停貸潮的不利影響。7月全國范圍出現(xiàn)了期房爛尾的停貸潮，一定程度導(dǎo)致部分有購房意向的居民推遲購房，等待后續(xù)發(fā)展結(jié)果。截止到8月25日，30大中城市商品房成交面積932.76萬平方米，同比下降21.19%，環(huán)比下降7.97%。

綜合而言，伴隨國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策的持續(xù)出臺，8月信貸規(guī)模有望繼續(xù)得到支撐，但因疫情的不確定和停貸潮的影響，中長期貸款仍將受到抑制，預(yù)計(jì)2022年8月新增人民幣貸款12500億元，同比多增300億元。

M2部分：政策環(huán)境持續(xù)寬松，M2同比增速高位運(yùn)行

預(yù)計(jì)2022年8月末M2同比增長12%，較上期末持平。一是新一輪穩(wěn)增長政策出臺，信貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。8月下旬，新一輪穩(wěn)增長政策相繼出臺，例如5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額、LPR下調(diào)利率、房地產(chǎn)市場回暖措施等，刺激企業(yè)和居民的信貸規(guī)模進(jìn)一步提高，拉升M2。二是低基數(shù)效應(yīng)。去年8月M2同比增速為全年最低，對今年8月同比增速形成低基數(shù)效應(yīng)。三是人民幣匯率處于低位，結(jié)匯意愿增強(qiáng)。截至8月26日，人民幣在岸匯率已經(jīng)從4月的6.4左右快速跌至6.8621，跌幅達(dá)到了7.22%，相較于較7月仍在進(jìn)一步下跌，導(dǎo)致實(shí)體部門或銀行向央行結(jié)匯意愿增強(qiáng)，外匯占款環(huán)比持續(xù)減少，從而拉升M2。

綜合而言，伴隨國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺和國外加息潮引致的人民幣匯率承壓將共同支撐8月M2同比增速高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)2022年8月末M2同比增長12%，較上期末持平。

人民幣匯率部分：美元指數(shù)維持高位震蕩，人民幣匯率保持中性偏弱

預(yù)計(jì)2022年9月人民幣匯率保持震蕩，震蕩區(qū)間為6.78～6.95。

從拉升因素看：盡管7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，但整體來看經(jīng)濟(jì)基本面仍在修復(fù)，同時為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，國內(nèi)穩(wěn)增長政策進(jìn)一步加強(qiáng)。8月18日國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議指出要有針對性加大財(cái)政、貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。同時，國內(nèi)供應(yīng)鏈和物流運(yùn)輸鏈韌性持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯，疊加外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策持續(xù)加碼，利于支撐出口增速，出口預(yù)計(jì)保持景氣增長，對人民幣形成支撐；預(yù)計(jì)9月仍保持較高的貿(mào)易順差，由此帶來結(jié)匯需求延續(xù)，短期內(nèi)對人民幣匯率形成一定支撐。

從壓低因素看：國際地緣沖突持續(xù)，市場風(fēng)險情緒回落，人民幣匯率相應(yīng)受到壓低。國內(nèi)貨幣政策仍保持以穩(wěn)增長為主要目標(biāo)，堅(jiān)定地實(shí)施靈活穩(wěn)健的貨幣政策，8月15日央行超市場預(yù)期下調(diào)MLF和逆回購利率各10個基點(diǎn)；而美聯(lián)儲堅(jiān)定地表達(dá)了抑制高通貨膨脹的決心，進(jìn)一步加強(qiáng)加息縮表政策力度，2022年8月26日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話，明確美國將繼續(xù)采取措施“強(qiáng)力”抗擊通脹，后續(xù)預(yù)計(jì)會進(jìn)一步大幅加息，貨幣政策外緊內(nèi)松。近期加息預(yù)期增強(qiáng)疊加歐元疲軟，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，美國國債收益率震蕩上漲，中美10年利差再度倒掛，中美短期利率仍呈現(xiàn)出倒掛現(xiàn)象，人民幣仍然承壓。截止到8月26日，十年期美債收益率為3.04%，十年期國債收益率為2.67%，中美利差倒掛。避險情緒仍將對美元形成支撐，短期內(nèi)美元指數(shù)仍將維持高位震蕩，人民幣仍然承壓。

綜合而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)，疊加歐元疲軟，市場避險需求明顯走高，美元近期或?qū)⒈３指呶徽鹗帲瑝旱腿嗣駧拧５珖鴥?nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面和出口仍將對人民幣形成支撐，但仍須警惕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱帶來的影響，預(yù)計(jì)9月份人民幣匯率在6.78-6.95區(qū)間雙向波動。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心簡介：

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點(diǎn)研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟(jì)波動和經(jīng)濟(jì)增長、宏觀調(diào)控理論與實(shí)踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨(dú)特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應(yīng)該立即徹底放棄計(jì)劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過猛，這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個月后十九大報(bào)告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點(diǎn)完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認(rèn)為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟(jì)增長速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補(bǔ)貼機(jī)制研究。2008年，本課題組受北京市財(cái)政局委托設(shè)計(jì)了北京市地鐵運(yùn)營的補(bǔ)貼機(jī)制。該機(jī)制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個月度電子刊物，由北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對重點(diǎn)事件進(jìn)行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟(jì)增長報(bào)告》（年度報(bào)告）。該報(bào)告主要分析中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報(bào)告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報(bào)告資助計(jì)劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和預(yù)測報(bào)告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的系列分析和預(yù)測報(bào)告，尤其是本中心的預(yù)測報(bào)告在預(yù)測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

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