經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 陳姍 倫鎳兩日內(nèi)爆拉近250%，其“余熱”仍在影響著國內(nèi)市場。3月9日，國內(nèi)滬鎳主力合約（NI2204）仍以一字板開盤，連續(xù)三個交易日漲停，收盤報267700元/噸，3月以來累計漲幅已達50.58%。當(dāng)日晚間，上期所發(fā)布公告稱，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約連續(xù)三天達到漲停板，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，3月9日晚夜盤交易起，暫停上述合約交易一天。

俄烏地緣事件是鎳價波動的導(dǎo)火索，但更多歸因于海外惡性擠倉行為。3月8日，倫鎳日內(nèi)暴漲超110%突破10萬美元每噸，兩日累計漲幅近250%。隨后，LME緊急宣布，暫停鎳交易，且預(yù)計在3月11日前不會重啟鎳交易。

當(dāng)前，國內(nèi)滬鎳仍在大幅上漲，投資者交易風(fēng)險加大，多位業(yè)內(nèi)人士在接受經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者采訪時均認為，極端鎳價會逐漸回歸正常波動，當(dāng)前無論是多頭還是空頭，都有可能面臨虧損的風(fēng)險，建議投資者理性交易、防范風(fēng)險。

暫停交易一天

在境外市場的帶動下，國內(nèi)滬鎳主力合約在3月7日漲停之后，當(dāng)日夜盤開盤便封漲停直至3月8日收盤，3月8日夜盤繼續(xù)封漲停至3月9日日盤。截至發(fā)稿，最新報價為267700元/噸，3月以來累計漲幅超過50%。

面對極端行情，交易所緊急出手防范風(fēng)險。3月9日晚間，上期所發(fā)布公告，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約連續(xù)三天達到漲停板，根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第十六條規(guī)定，交易所研究決定：3月9日收盤結(jié)算時，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約的漲跌停板幅度保持為17%、交易保證金比例保持為19%。3月9日晚夜盤交易起，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約暫停交易一天。

此前，3月8日晚間，上期所發(fā)布通知表示，近期國際形勢復(fù)雜多變，境外期貨市場鎳價格出現(xiàn)劇烈波動。上期所將視市場情況依規(guī)采取進一步措施。請會員單位和投資者做好風(fēng)險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩(wěn)運行，并宣布調(diào)整鎳期貨等品種相關(guān)合約交易手續(xù)費。

新湖期貨有色研究員李瑤瑤對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，與國內(nèi)期貨市場漲跌板制度、保證金制度、持倉制度不同，LME市場總體限制過度博弈的制度較國內(nèi)弱，從而形成極端行情。這種行情實際上在疫情初期WTI原油跌至負價格也有所體現(xiàn)，這是國內(nèi)交易者參與國際市場所需要非常注意的。

按照《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》的規(guī)定，鎳期貨合約在3月7日、3月8日、3月9日都出現(xiàn)同方向漲停板，就滿足了連續(xù)三個交易日出現(xiàn)同方向單邊市的情況。出現(xiàn)這種情況，在3月10日也就是3月9日晚夜盤時起，交易所可以對以上合約采取暫停交易一天或者繼續(xù)交易的措施。

如果繼續(xù)交易，交易所將采取以下措施中的一種或多種。一是調(diào)整漲跌停板幅度，但調(diào)整后的漲跌停板幅度不得超過20%；二是對部分會員或者全部會員、單邊或者雙邊、同比例或者不同比例提高交易保證金；三是暫停部分會員或者全部會員開新倉；四是限制出金；五是限期平倉；六是強行平倉；七是交易所認為必要的其他措施。

業(yè)內(nèi)人士認為，目前倫鎳已宣布暫停交易，為后市滬鎳能否繼續(xù)單邊上漲增加了不確定因素。建議投資者務(wù)必做好風(fēng)險防范工作，理性投資。

防范交易風(fēng)險

在海外鎳價非理性暴漲帶動下，滬鎳出現(xiàn)連續(xù)漲停，多位業(yè)內(nèi)人士在接受經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者采訪時均表示，這可能對國內(nèi)投資者帶來很大的交易風(fēng)險。

寶城期貨金融研究所所長程小勇對記者表示，當(dāng)前投資者面臨的風(fēng)險主要體現(xiàn)在四方面。

一是對于做空的投資者而言，期貨穿倉風(fēng)險很大。二是對于產(chǎn)業(yè)而言，鎳價暴漲可能導(dǎo)致行業(yè)正常的生態(tài)遭到破壞，一些用鎳的企業(yè)不得不面臨高企的原材料而停止接單或者交付訂單面臨巨額虧損的可能性，對于一些生產(chǎn)鎳的企業(yè)而言，短期可能出現(xiàn)暴利，但是下游消費商遭遇困境不利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展。三是對于一些在期貨市場上作套保的企業(yè)而言面臨期貨賬戶巨額虧損的風(fēng)險，由于基差急劇縮小，企業(yè)無效套保部分急劇擴大。四是對于做多的投資者也并非高枕無憂，鎳價暴漲暴跌可能導(dǎo)致盈利可能只是賬面上的，最終也面臨虧損的風(fēng)險。

在防范風(fēng)險方面，程小勇建議投資者需要理性參與鎳期貨交易，不宜盲從海外機構(gòu)觀點，鎳的供需錯配只是短期的，長期來看供需是動態(tài)調(diào)整的。對于企業(yè)而言，通過期貨市場買入或賣出套期保值是必要的風(fēng)險管理措施，只要不是超額套保或者投機，期貨極端行情帶來的風(fēng)險是歷史上很少有的，建議企業(yè)套保要匹配自己的產(chǎn)量、產(chǎn)能和訂單量。

就當(dāng)前市場的行情來看，李瑤瑤表示，鎳價沖至十萬確實已經(jīng)明顯偏離了其自身價值，這一狀態(tài)下需要政策上有一定的降溫措施，倫交所已經(jīng)停止鎳交易實際上也體現(xiàn)了這點，倫交所停止鎳交易后，多數(shù)金屬已經(jīng)開始回落。而一旦資金博弈結(jié)束，鎳終將回歸其合理價格，至于回歸的周期仍將看交易所的調(diào)控以及多空雙方態(tài)勢。因此，作為實體企業(yè)，在這一階段，一定要圍繞企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營進行風(fēng)險對沖，不能輕易有僥幸心理以投機心態(tài)參與市場。同時，以此為鑒，投資者更需要重視市場風(fēng)險控制和異常交易的機制建設(shè)和完善。

光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬也向記者表示，本次LME鎳事件是一件小概率事件，維系時間并不會很長，極端鎳價也會逐漸回歸正常波動。對于國內(nèi)投資者來說，國內(nèi)鎳供應(yīng)處于正常水平，未受到海外疫情和地緣因素的擾動，加上國家保供穩(wěn)價一以貫之的決心，在當(dāng)前這個特殊背景下，更應(yīng)立足國情、不盲目跟隨、不恐慌應(yīng)對，理性交易、防范風(fēng)險。