經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  期待的降息終于來(lái)了。

2022年1月20日9點(diǎn)15分，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）公布，一年期、五年期LPR雙雙下調(diào)。1年期LPR為3.7%，上月為3.8%；5年期以上LPR為4.6%，上月為4.65%。

雖然對(duì)于此次降息，市場(chǎng)已有預(yù)期，但對(duì)于降息的幅度市場(chǎng)有不同的觀點(diǎn)。有分析人士認(rèn)為，1月20日1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)大概率將同步下降10個(gè)基點(diǎn)。也有分析人士認(rèn)為，兩者的降幅可能不一樣，1年期LPR或降幅更大，與房貸掛鉤的5年期以上LPR降幅則會(huì)較為保守。

此次報(bào)價(jià)，1年期下調(diào)10基點(diǎn)，5年期LPR下調(diào)5基點(diǎn)。在貸款市場(chǎng)上，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款與居民房貸主要參考五年期LPR利率。“5年幅度小，還是考慮避免對(duì)地產(chǎn)的刺激。”中金公司研究部固定收益研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人陳健恒表示。

A股開(kāi)盤后，地產(chǎn)股和銀行股均受到降息消息利好提振。開(kāi)盤后，銀行板塊和房地產(chǎn)板塊均強(qiáng)力拉升，新年首只銀行股蘭州銀行漲停，平安銀行、郵儲(chǔ)銀行、寧波銀行等漲幅超2%；地產(chǎn)股債雙雙上漲，金科股份、津?yàn)I發(fā)展、新城控股、陽(yáng)光城領(lǐng)漲；地產(chǎn)債方面，“20融創(chuàng)02”漲超20%盤中臨停，“20陽(yáng)城03”漲超18%，“20融信03”漲超14%，“20陽(yáng)城01”、“21融創(chuàng)01”、“21融創(chuàng)03”漲超13%，“20融創(chuàng)01”漲10%。

1年期LPR利率下調(diào)10BP，5年期下調(diào)5BP

值得注意的是，在1月20日公布LPR報(bào)價(jià)前一天，央行為最新一次報(bào)價(jià)做了預(yù)期鋪墊，調(diào)整了LPR發(fā)布時(shí)間和報(bào)價(jià)行。

1月19日，央行網(wǎng)站發(fā)布《全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)發(fā)布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)行及發(fā)布時(shí)間調(diào)整公告》表示，為加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）發(fā)布時(shí)間與金融市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間更好銜接，將LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9:30調(diào)整為9:15。

調(diào)整后的LPR報(bào)價(jià)行共18家，相較此前，郵儲(chǔ)銀行、南京銀行新入圍，西安銀行和中信銀行未入選。

2021年12月20日公布的利率報(bào)價(jià)中，1年期LPR剛剛下降了5個(gè)基點(diǎn)，從3.85%降到了3.8%；5年期以上LPR則從2020年4月起一直保持在4.65%。

（圖片來(lái)自：中國(guó)貨幣網(wǎng)）

去年12月20日1年期LPR利率下調(diào)5BP，本次1年期LPR利率下調(diào)10BP， “在一個(gè)月的時(shí)間里，連續(xù)兩次累計(jì)下調(diào)15BP，貨幣政策逆周期調(diào)控力度加大，體現(xiàn)了宏觀政策前置發(fā)力，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，鼓勵(lì)企業(yè)增加中長(zhǎng)期投資，對(duì)于當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需以及房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行將產(chǎn)生積極效果。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢認(rèn)為，此次LPR采取的是非對(duì)稱降息，1年期下調(diào)5個(gè)BP，政策意圖或在刺激制造業(yè)或消費(fèi)上，5年期保持不變，表明當(dāng)時(shí)對(duì)房地產(chǎn)的金融政策仍偏中性。

如何影響萬(wàn)億房貸，100萬(wàn)月供或每月少還30元

雖然“對(duì)房地產(chǎn)的金融政策仍偏中性”，但對(duì)房貸來(lái)說(shuō)，將是實(shí)實(shí)在在的利好。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)測(cè)算，此次央行降息，將傳導(dǎo)到房貸市場(chǎng)中，正面和減負(fù)效應(yīng)明顯。

以100萬(wàn)貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，在利率調(diào)整前，LPR為4.65%，此時(shí)月供額為5156元。而此次利率調(diào)整后，LPR為4.60%，此時(shí)月供額為5126元。如此計(jì)算，月供額減少了約30元。若考慮到商業(yè)銀行可貸資金后續(xù)更加充裕、利率有進(jìn)一步下調(diào)的空間，那么類似減負(fù)效應(yīng)將更為明顯。

2020年3月份開(kāi)始，存量房貸利率定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)PR，或轉(zhuǎn)換為固定利率，借款人只有一次選擇權(quán)，轉(zhuǎn)換之后不能再次轉(zhuǎn)換。貸款轉(zhuǎn)換之后，借貸雙方可重新約定重定價(jià)周期和重定價(jià)日，重定價(jià)周期最短為一年，重定價(jià)日貸款人可以選擇貸款生效日或1月1日等特定日期為重新定價(jià)日。

從銀行數(shù)據(jù)來(lái)看，大部分人選擇了轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)PR利率，同時(shí)定價(jià)周期為一年，而且絕大部分貸款人選擇1月1日為重新定價(jià)日。

不過(guò)，房貸的LPR利率一年調(diào)整一次，存量的要等到明年房貸調(diào)整，降息的利好才能兌現(xiàn)。

但是對(duì)新購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，降息的利好能馬上兌現(xiàn)。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，在各類調(diào)控政策的作用下，目前投資性和投機(jī)性的購(gòu)房需求已得到遏制。歷史上，當(dāng)房?jī)r(jià)下行壓力偏大、穩(wěn)定房地產(chǎn)投資訴求較強(qiáng)時(shí)，通常伴隨著降準(zhǔn)和降息。因此，5年期以上LPR下降對(duì)于部分持幣觀望的剛需購(gòu)房者而言，或可起到節(jié)約成本、穩(wěn)定信心的積極作用，有助于更好滿足合理的住房需求。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分析，5年LPR下調(diào)并不意味著房地產(chǎn)定位的變化，減幅下調(diào)也考慮到對(duì)地產(chǎn)的影響。

“此前央行副行長(zhǎng)已指出，‘LPR是一個(gè)宏觀變量，它的變動(dòng)不針對(duì)具體的行業(yè)’，5年LPR是中長(zhǎng)期貸款定價(jià)的錨，不只是個(gè)人住房貸款，還有制造業(yè)、基建等中長(zhǎng)期貸款。地產(chǎn)銷售，或一定程度受到5年LPR下調(diào)的提振，但房?jī)r(jià)預(yù)期、收入等約束下，后續(xù)情況仍需緊密跟蹤。”趙偉表示。

央行數(shù)據(jù)顯示，2021年11月末，個(gè)人住房貸款余額38.1萬(wàn)億元，當(dāng)月增加4013億元，較10月多增532億元。

未來(lái)降息、降準(zhǔn)空間幾何

連續(xù)兩個(gè)月降息，市場(chǎng)也在分析探討短期內(nèi)貨幣政策的空間還有多少。1月18日，在國(guó)新辦舉行的發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力根本緩解之前，政策重點(diǎn)的目標(biāo)是“穩(wěn)”，央行將從三個(gè)方面來(lái)發(fā)力，第一點(diǎn)便是要“把貨幣政策工具箱開(kāi)得再大一些”。

趙偉認(rèn)為，MLF和LPR下調(diào)，或并非新一輪貨幣寬松周期的終點(diǎn)。經(jīng)驗(yàn)顯示，貨幣寬松周期多出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)承壓階段，一般會(huì)多次降準(zhǔn)降息；2021年下半年開(kāi)始的新一輪寬松周期，降準(zhǔn)降息均已落地，但需求收縮下，貨幣或仍有進(jìn)一步寬松可能，后續(xù)寬松節(jié)奏和力度或取決于穩(wěn)增長(zhǎng)效果落地。流動(dòng)性寬松的同時(shí)，央行或繼續(xù)運(yùn)用再貸款、直達(dá)工具等，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的重點(diǎn)支持。

劉國(guó)強(qiáng)表示，無(wú)論是與其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體還是與我國(guó)歷史上的存款準(zhǔn)備金率相比，當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率水平都不高，進(jìn)一步調(diào)整的空間變小了。但從另一個(gè)角度看，仍然還有一定的空間，可根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況及宏觀調(diào)控的需要使用。

信達(dá)證券宏觀首席分析師解運(yùn)亮分析，為滿足存款增長(zhǎng)需要，2022年銀行準(zhǔn)備金賬戶需凈增加1.5萬(wàn)億元，純靠MLF投放并不現(xiàn)實(shí)，還需要降準(zhǔn)至少1次。“從時(shí)點(diǎn)來(lái)看，考慮到財(cái)政靠前發(fā)力，一季度降準(zhǔn)的可能性最大。”

“隨著春節(jié)流動(dòng)性緊張、稅期到來(lái)，特別是一季度專項(xiàng)債提前批開(kāi)始發(fā)行的情形下，市場(chǎng)流動(dòng)性還面臨一定程度的緊張局面。按照以往經(jīng)驗(yàn)，降息之后大概率還將配合降準(zhǔn)繼續(xù)釋放流動(dòng)性。”中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為。