經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 黃蕾  “和其他行業(yè)比，消費行業(yè)投資的特點是什么呢？認知門檻沒有那么高，所有人都是消費者，每個人都可以對消費來發(fā)表用戶反饋，不像有些硬科技或者醫(yī)療健康投創(chuàng)新藥，外行完全不懂，就沒法討論。但是它的難點也在于這里，它變成實踐出真知的常規(guī)以后，你怎么判斷好壞？因此消費行業(yè)最大難點有兩個，一個是對于創(chuàng)始人的判斷，一個是時間窗口非常短。”

12月15日，紅杉資本中國基金投資合伙人蘇凱在第十一屆中國創(chuàng)新資本年會暨第四屆中國創(chuàng)投責(zé)任投資峰會上，針對“消費投資的樂觀與悲觀”談及了自己的觀點。

近兩年半導(dǎo)體和生物醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)火熱，在此背景下消費行業(yè)投資呈現(xiàn)何種特點？蘇凱表示，從整體來看，紅杉中國在消費行業(yè)投資的回報還是可圈可點的，重點在于看是否在對的時間投入了一個對的公司，和這個公司所處什么行業(yè)沒有絕對關(guān)系。

從投資專業(yè)角度來講，他認為科技比消費好投的論斷不嚴謹，二者并沒有必然關(guān)系。長期來講，這個世界還是多元的、多極的，各美其美。每個行業(yè)都有自己美的東西，關(guān)鍵還是看用什么樣的眼光發(fā)現(xiàn)美，在合適的時機給它一個完美的“邂逅”，并且回歸價值投資，敢于長期持有。

他認為，消費行業(yè)投資最大難點有兩個，一個是對于創(chuàng)始人的判斷。投高科技和生物醫(yī)藥的時候，可以看創(chuàng)始人、領(lǐng)軍人物、科學(xué)家或者超級天才，他本身有強大的能力讓投資人能去判斷這個人，“但是消費行業(yè)什么樣的創(chuàng)始人能夠成就一個偉大的消費公司？我們試圖總結(jié)這些共性的標簽，但其實蠻難的。”蘇凱說。

他認為，消費公司的創(chuàng)始人需要的是一種持續(xù)不斷對消費者的洞察力，需要的是一種很強的韌性，能夠堅持把一件平凡的事情做得很大。這就是消費投資的難度所在，投資人很難用肉眼去判斷這個創(chuàng)業(yè)者的標簽，所以要花很多時間跟他打交道，要深度感知他，深度去了解這個人，才能判斷他是不是一個偉大的創(chuàng)始人，是不是能夠造就一個偉大的公司。

蘇凱表示，第二個難度在于時間窗口非常短。消費企業(yè)剛出來的時候會有質(zhì)疑，比如說賺不賺錢？能不能長久？等突然有一天發(fā)現(xiàn)它是被驗證的大公司了，大家都在買，都在排隊，也可能就投不進去。因為消費企業(yè)一旦進入這種狀態(tài)就不需要錢了。消費是盈利性生意，一旦驗證了這個需求以后，它的盈利性非常好，這個時候創(chuàng)始人可能就不那么需要錢。

“所以我們要對生活中的小確幸非常地敏感，很可能生活中點滴的改變，我們都要先去了解一下，去思考一下，才有可能找到投資機會。第二個還是要大膽地暢想未來，今天好公司都是未來生活方式的某種投射，你大膽地暢想未來，就能夠發(fā)現(xiàn)長期有價值的一些好企業(yè)。”蘇凱這樣總結(jié)。

從趨勢和方向上，消費行業(yè)有哪些領(lǐng)域值得關(guān)注？蘇凱認為，第一是要圍繞三大變量：GDP、人口結(jié)構(gòu)和新經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施。GDP水平提高讓消費者有更高的興趣愛好和精神消費需求。同時，人口結(jié)構(gòu)變化使年輕人成為消費市場新的主流群體，有統(tǒng)計顯示，中國40歲以下人口約7億。這些龐大的年輕消費群體，孕育了新消費機會和好公司。移動支付和自媒體傳播讓新穎的產(chǎn)品和內(nèi)容在社交媒體上迅速傳播，帶來更多流量。

從這個角度，他認為未來幾年品牌創(chuàng)新增量還是存在的，一些品類板塊還存在增量機會，紅杉中國也發(fā)現(xiàn)了一些非常好的項目。

第二，存量整合是比較有特點的地方，前幾年百舸爭流出現(xiàn)了很多公司、很多品牌、很多渠道，但是從數(shù)量時代往質(zhì)量時代發(fā)展的時候，就需要整合，促進優(yōu)秀企業(yè)進一步成長為更大的公司，這對投資來講也是一種機會。

第三，供給側(cè)改革是非常正確也是非常有價值關(guān)注的方向。蘇凱表示，整個市場還是需要好的商品，不僅是零售商在消費者和消費場景變化上的把握，還需要供應(yīng)商從貨品供給端支撐，所以超級供應(yīng)鏈有機會出現(xiàn)非常偉大的公司。美國餐飲供應(yīng)鏈公司能排進餐飲行業(yè)整體的前三名，在中國應(yīng)該也有這樣的機會形成供給端創(chuàng)新，支撐火熱的渠道創(chuàng)新和消費體驗的持續(xù)升級。在數(shù)量時代向質(zhì)量時代演進中，新品牌、新渠道、超級供應(yīng)鏈，都會涌現(xiàn)一批好公司。