經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀  社交媒體的快速發(fā)展對證券市場會產(chǎn)生怎樣的影響？作為普通投資者，如何在互聯(lián)網(wǎng)的信息迷霧中做出理性決策？

10月20日，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國金融案例中心聯(lián)合清華大學(xué)五道口金融學(xué)院工會、清華大學(xué)金融科技研究院鑫苑房地產(chǎn)金融科技研究中心，邀請清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、金融學(xué)講席教授張曉燕，舉行了《案例沙龍x雙雙大講堂第十九講——GameStop扎空風(fēng)暴：散戶VS華爾街》講座。在這場講座上，張曉燕教授就前述話題作出詳盡闡釋。

GameStop軋空風(fēng)暴是在新冠疫情席卷全球的背景下發(fā)生的一起資本市場劇烈波動事件。2021年1月，美國電子產(chǎn)品銷售商游戲驛站（GameStop）股票發(fā)生持續(xù)軋空，導(dǎo)致對部分對沖基金造成重大財務(wù)影響。有對沖基金賣空游戲驛站，押注股價將繼續(xù)下跌，造成相當(dāng)于游戲驛站總股本140%的股份被做空。

不過，因?yàn)橛螒蝮A站股價高漲且持有者惜售，空方無法獲得足夠股份履行期權(quán)合約，被迫彌補(bǔ)倉位，反而推動股價繼續(xù)上漲，產(chǎn)生軋空現(xiàn)象；或因無法履行期權(quán)合約而被強(qiáng)行平倉，產(chǎn)生巨額損失。該軋空事件主要是由Reddit社交網(wǎng)站上的wallstreetbets討論板和其他在線交易論壇的用戶通過羅賓漢等免費(fèi)交易app觸發(fā)。

張曉燕表示，GameStop事件值得關(guān)注的是，散戶投資者參與度大幅增加，尤其是在社交媒體的助力下已變成一股不可忽視的力量，而這一現(xiàn)象的出現(xiàn)并非偶然，是多種因素共同驅(qū)動的結(jié)果。從風(fēng)暴的最終結(jié)果來看，損失慘重的是爆倉的空頭金融機(jī)構(gòu)和高位買入的散戶投資者，低調(diào)做多的金融機(jī)構(gòu)、幕后做市商和早期入市的散戶帶頭人才是贏家。

她分析稱，該事件也暴露了美國股市交易規(guī)則中存在的一些問題，社交媒體作為新興的影響資本市場的重要變量，值得持續(xù)關(guān)注。從學(xué)術(shù)角度分析，從根本上看，股價最終的決定因素應(yīng)是公司基本面；而GameStop事件中散戶對長期虧損、轉(zhuǎn)型乏力的GameStop公司的熱烈追逐并不會對其公司營業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性幫助，反而可能因虛高估值和過大的波動性對公司融資產(chǎn)生不利影響。

張曉燕認(rèn)為，在我國，散戶是資本市場的重要構(gòu)成，社交媒體的影響也日益增加。改善投資者結(jié)構(gòu)、逐步完善做空機(jī)制、加強(qiáng)社交媒體監(jiān)管、重視投資者教育，將是資本市場及監(jiān)管機(jī)構(gòu)未來需重視的問題。

中國金融案例中心隸屬于清華大學(xué)五道口金融學(xué)院，是從事金融案例研究、案例開發(fā)、案例庫建設(shè)的專業(yè)研究和教學(xué)服務(wù)機(jī)構(gòu)，致力于打造具有學(xué)術(shù)影響力和業(yè)界影響力的中國金融案例庫。