經(jīng)濟觀察網(wǎng) 張昊/文 2018和2019兩年，整個創(chuàng)新藥行業(yè)融資事件暴增。一級市場很明顯，無論是融資額，還是融資筆數(shù)，都不斷突破行業(yè)新高。二級市場更是如此，行業(yè)開始出現(xiàn)千億元市值的公司，且不止一家。

最近，媒體針對創(chuàng)新藥上市公司的質(zhì)疑不絕于耳。理性客觀與否，不好評判。只能說任何一個行業(yè)的演進在不同的節(jié)點都會面臨行業(yè)共通的挑戰(zhàn)，在我們歷史積累并不多的醫(yī)藥圈，挑戰(zhàn)尤為激烈。

但實際上，一級市場才是真正的“重災(zāi)區(qū)”。如果把2018年前后拿過融資的公司列出來，你會發(fā)現(xiàn)幾百家在那個階段拿過一輪，或者多輪融資的初創(chuàng)公司，在過去兩年時間內(nèi)，既沒有完成IPO，也沒有任何新的融資記錄。

這在對資金極度依賴的創(chuàng)新藥行業(yè)里，是很不“安全”的。尤其是當一個公司拿到融資之后，大概率會擴展管線，這些管線越進入后期，消耗資金的速度就越快，每一條管線都是“吞金獸”。初創(chuàng)公司人數(shù)都不太多，基本都通過CRO去推動研發(fā)，如果沒有新的融資進來，除了砍掉管線之外，沒任何節(jié)流的方法。但管線少了，這些公司的價值又是什么呢？

不少投資圈的朋友直接下了結(jié)論，如果在這個節(jié)點，有過多輪融資記錄的創(chuàng)新藥公司還沒有產(chǎn)品獲批，那就基本判定上不了“岸”。因為無論是研發(fā)能力，還是在國內(nèi)推動一款藥快速走完審批流程的能力，你都不具備，跟競爭對手差距太遠。

所以，你會看到最近好多公司開始走“license in（知識產(chǎn)權(quán)引進）”模式，包括很多已經(jīng)上市的創(chuàng)新藥公司。而在幾年前，由再鼎醫(yī)藥“發(fā)明”的該模式并不被行業(yè)推崇，那時大多數(shù)藥企還以自研自居，他們對“買買買”的模式都是不齒的。

不過，這個模式的確可以讓企業(yè)基于一個“半成品”更快速地驗證自己的研發(fā)能力，從這個狀態(tài)中迭代出來，進入到下一個階段。簡單地講，就是花錢買時間，花錢買機會。這時候還有錢自救的公司，都是幸運的。但不幸的是，這個行業(yè)多數(shù)人都沒有那么豐富的創(chuàng)業(yè)履歷，經(jīng)歷過政策和資本紅利的就更少。

有的腰部企業(yè)，甚至為了證明更多，把自己的核心產(chǎn)品以一個并不算得過來賬的價格“licence out（知識產(chǎn)權(quán)引出）”給國外公司，以證明這款藥雖然還沒開始有銷售收入，但已經(jīng)有商業(yè)價值了。

這就是現(xiàn)狀。中國的創(chuàng)新藥企業(yè)基于政策紅利，快速完成了資本化，但離產(chǎn)品真正的商業(yè)化有一個巨大的時間鴻溝，是絕大多數(shù)公司的“原罪”。但凡資本環(huán)境不好，這就會被拿出來懲罰那些后進生。

不少頭部公司的從業(yè)者問我這些公司該怎么辦，我總是說我們都想得太復(fù)雜了。這不就是最基礎(chǔ)的市場調(diào)節(jié)嗎，家電、手機制造、互聯(lián)網(wǎng)、光伏，哪一個新興領(lǐng)域不是這么發(fā)展過來的？中國的特殊國情決定了我們?nèi)魏我粋€行業(yè)的市場體量都幾倍于歐美國家，所以，創(chuàng)新都是規(guī)模化的，不是單點單線條的，這就意味著存在著大量淘汰。

但行業(yè)崛起的標志是企業(yè)和從業(yè)者規(guī)模不斷增加，從這個角度來講，相比于美國，我們的藥企不是太多了，而是太少了。對比十年前，現(xiàn)在的中小藥企面臨的并不是更差的生存環(huán)境，畢竟現(xiàn)在你只要在某個環(huán)節(jié)證明了自己的價值，就有存在的可能性。

所以，千萬不要低估這些小企業(yè)的生存能力。或者說，這個過程也會逼著它們琢磨出新的商業(yè)邏輯。就比如有些已經(jīng)把自己的定位從藥企變成了“工作室”，專門幫大藥企解決一些零碎管線的研發(fā)，甚至是“代孕”。這意味著它不需要具備端到端的能力，但有了存在的價值，這就是行業(yè)的進化。