經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 李沁 “我迷瞪了一會(huì)兒，五六千沒了。”回憶起7月26日，浸淫股市4年多的王浩仍覺得“肉疼”。

這一天，王浩像往常一樣打開電腦，對(duì)著股票大盤打起了瞌睡。忽然，聽到辦公室有同事喊：“茅臺(tái)跌破1800了！”王浩一個(gè)激靈，急忙湊近屏幕查看，各板塊指數(shù)不斷下跌，自己的賬戶上單日虧損了五千多塊錢。他忍不住直呼：“我的天，發(fā)生了什么！”

7月26日，A股、港股市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，上證指數(shù)、深成指數(shù)連同創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全線下跌，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)受挫，食品飲料、醫(yī)療等板塊接連跳水。

同一時(shí)間，私募投資經(jīng)理張石正乘坐高鐵，在奔赴調(diào)研的路上。對(duì)他而言，每天緊盯市場(chǎng)變化是工作中必不可少的一環(huán)。“我是做科技投資的，看到大盤很多板塊大幅下跌，當(dāng)時(shí)不知道原因，考慮了一下，覺得基本面沒什么變化。收盤后看到市場(chǎng)的各種點(diǎn)評(píng)，逐漸明白了市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，就放心了。”市場(chǎng)短期的波動(dòng)未對(duì)張石造成困擾，很快，他便投入到調(diào)研工作中。

行情大開大合

“黑色星期一”之后，兩地市場(chǎng)的下行步伐并未止住。

7月27日，A股、港股市場(chǎng)繼續(xù)大幅下挫之勢(shì)。上證指數(shù)失守3400點(diǎn)，其與深證成指在盤中一度擊破年線；恒生指數(shù)跌幅達(dá)4.22%，險(xiǎn)守25000點(diǎn)，恒生科技指數(shù)更是下挫7.97%，創(chuàng)出其推出以來最大單日跌幅；港股當(dāng)日成交額達(dá)到3606億港元，創(chuàng)出歷史新高。北上資金在26日、27日合計(jì)凈流出170億。A股市場(chǎng)上，科技板塊升溫，新能源板塊、食品飲料、醫(yī)療板塊依然低迷。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，王浩情緒不高。他本來想著要是上漲一些就調(diào)倉，結(jié)果其持倉大半是綠的，也就不想調(diào)了，“想著等回點(diǎn)血再調(diào)倉。”

滿盤盡綠的這一天，基金投顧從業(yè)人員姜巖的客戶提出了加倉的要求。“我的客戶大多有多年權(quán)益投資經(jīng)驗(yàn)，因此相對(duì)而言比較能接受這種市場(chǎng)的變化，盡管覺得有些糟心，還是能坦然面對(duì)。我自己也是，經(jīng)歷過太多市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)于漲跌習(xí)以為常。”姜巖說。

7月28日、29日，市場(chǎng)在下探后逐步企穩(wěn)，北上資金開始流入，部分板塊復(fù)蘇。

北京一名互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的基金經(jīng)理表示，由于自己對(duì)近期政策監(jiān)管相關(guān)的板塊持倉較少，大部分持倉相對(duì)分散，會(huì)起到一定的對(duì)沖作用，因此并未受到太大影響。市場(chǎng)雖然受短期政策影響大跌，但他認(rèn)為遲早會(huì)漲回來，事實(shí)也是如此，所以不需要過多擔(dān)心。“我這兩天都是在‘吃瓜’中度過的。”華南一名基金經(jīng)理說。他強(qiáng)調(diào)，如果持倉行業(yè)太集中，確實(shí)“撞到槍口，內(nèi)心容易慌；持倉稍微分散一些，情況會(huì)好一些。一般而言，如果基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，經(jīng)歷的牛熊周期較多，心態(tài)就容易平穩(wěn)。相應(yīng)地，也不會(huì)過多地被市場(chǎng)消息掣肘。

華東一名中型公募基金經(jīng)理則透露，“最近這段時(shí)間，我會(huì)對(duì)相對(duì)敏感的行業(yè)保持觀察，對(duì)于因這一波錯(cuò)殺進(jìn)一步凸顯價(jià)值的新能源、光伏等行業(yè)，予以更多的關(guān)注。”

后市看好科技賽道

7月28日，新華社刊發(fā)《中國股市熱點(diǎn)觀察》一文，其中指出：中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面沒有發(fā)生變化，中國改革開放的步伐依然堅(jiān)定，中國資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。

針對(duì)市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)監(jiān)管政策的疑慮，文章寫道：無論是針對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)還是校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，這些監(jiān)管政策，都是促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、維護(hù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全和保障社會(huì)民生的重要舉措，并非是針對(duì)相關(guān)行業(yè)的限制和打壓，而是有利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

7月28日開始，國內(nèi)外投資者情緒回暖，A股和港股主要指數(shù)悉數(shù)上漲。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪的機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，未來A股結(jié)構(gòu)性行情將保持不變，看好順應(yīng)政策趨勢(shì)科技板塊。

農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，雖然短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提振，但下半年中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能溫和回落，流動(dòng)性維持中性偏松的格局依然沒有改變，市場(chǎng)將是成長(zhǎng)占優(yōu)的震蕩行情。具體行業(yè)上，重點(diǎn)關(guān)注受宏觀經(jīng)濟(jì)影響小、順應(yīng)政策支持的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、且盈利能力有望逆勢(shì)擴(kuò)張的成長(zhǎng)方向。

其認(rèn)為，短期市場(chǎng)仍處于交易過熱區(qū)間，優(yōu)質(zhì)賽道中優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值較高，政策事件、外圍風(fēng)險(xiǎn)等短期因素，都可能使市場(chǎng)波動(dòng)有所加大，需要調(diào)整后才有性價(jià)比。

泰達(dá)宏利基金表示，科技興國的國家戰(zhàn)略下，國家積極攻克卡脖子領(lǐng)域，投資者加倉半導(dǎo)體等電子板塊。全球芯片短缺陰霾未散，產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)潮持續(xù)，今年幾度領(lǐng)跑漲價(jià)潮的聯(lián)電日前又傳出漲價(jià)消息，明年Q1或?qū)⒃俅紊险{(diào)報(bào)價(jià)5-15%。在眼下產(chǎn)能增幅有限的情況下，就著高漲的半導(dǎo)體行業(yè)景氣度，將相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)偻粕弦粚訕恰４送猓?月27日，南大光電公告稱，大基金二期擬出資1.833億元戰(zhàn)略入股控股子公司寧波南大光電，將成為后者的第二大股東，彰顯了國家對(duì)半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域的扶持態(tài)度。近期教育和反壟斷政策力度超預(yù)期，半導(dǎo)體行業(yè)利潤維持高增速同時(shí)也符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，所以使其深受資金青睞。

星石投資認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，國內(nèi)資本市場(chǎng)向好的趨勢(shì)并沒有改變。一方面，國內(nèi)有利的政策環(huán)境支撐著A股市場(chǎng)長(zhǎng)期向好。十四五規(guī)劃有關(guān)資本市場(chǎng)的內(nèi)容十分豐富，例如完善上市公司分紅制度、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、深化新三板改革等，意味著我國資本市場(chǎng)全面深化改革的方向更加明確，態(tài)度更加堅(jiān)決。通過資本市場(chǎng)改革，股票市場(chǎng)上聚集了大量的優(yōu)質(zhì)公司，優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的更加豐富，為股市向好奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另一方面，從資金增量的角度來看，A股市場(chǎng)也趨勢(shì)向好。向后看，A股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉黹L(zhǎng)期的資金流入。首先，外資現(xiàn)在對(duì)于A股市場(chǎng)的配置比例還比較低，后續(xù)提升空間比較大，有望繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。第二，國內(nèi)對(duì)房?jī)r(jià)飛速上漲的打壓態(tài)度堅(jiān)決，疊加資管新規(guī)的影響，居民對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的配置有望增加。

星石投資表示，向后看，股市持續(xù)向好的趨勢(shì)并未改變。在資本市場(chǎng)中，波動(dòng)難以避免，影響股市短期走勢(shì)的因素有很多，無論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者都難以完全于事前參透和踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏。短期的黑天鵝事件往往會(huì)通過影響市場(chǎng)情緒帶來股票價(jià)格的非正常波動(dòng)。但在市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的恐慌性拋售時(shí)，市場(chǎng)或許已經(jīng)處于加速調(diào)整中，甚至?xí)霈F(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象，此時(shí)較低的資產(chǎn)價(jià)格反而提供了具有吸引力的投資機(jī)會(huì)。因此，應(yīng)該保持冷靜，認(rèn)真研究產(chǎn)業(yè)基本面，挖掘具有好價(jià)格的好公司，優(yōu)化投資組合性價(jià)比，抵御不確定的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（應(yīng)受訪者要求，文中王浩、張石、姜巖均為化名）