經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 7月，信用債主體評(píng)級(jí)下調(diào)的高峰期。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方金誠(chéng)”）的一則跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告引發(fā)一場(chǎng)質(zhì)疑風(fēng)波。

6月29日，東方金誠(chéng)確定新鄭新區(qū)發(fā)展投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新鄭新區(qū)發(fā)投公司”）主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面；新鄭新區(qū)發(fā)投公司非公開(kāi)發(fā)行2019年項(xiàng)目收益公司債券(第一期)信用等級(jí)AA+；新鄭新區(qū)發(fā)投公司2018年度第一期定向債務(wù)融資工具信用等級(jí)AA+。

但這則跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告卻遭到了新鄭新區(qū)發(fā)投公司的嚴(yán)重質(zhì)疑，后者7月2日發(fā)布說(shuō)明稱(chēng)，從未安排債項(xiàng)評(píng)級(jí)，因此不存在所謂的債項(xiàng)跟蹤評(píng)級(jí)；東方金誠(chéng)從未安排人員來(lái)公司現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)、訪談……對(duì)報(bào)告出具應(yīng)履行的必要程序表示疑慮。

針對(duì)此，7月7日，記者撥打了新鄭新區(qū)發(fā)投公司融資部相關(guān)負(fù)責(zé)人聯(lián)系方式，其回復(fù)表示以公開(kāi)公告為準(zhǔn)。記者也聯(lián)系了東方金誠(chéng)相關(guān)負(fù)責(zé)人，該負(fù)責(zé)人對(duì)記者回復(fù)表示，以公告為準(zhǔn)。

記者注意到，近些年評(píng)級(jí)業(yè)亂象不止，屢屢有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被監(jiān)管予以處罰。

東方金誠(chéng)否認(rèn)

7月2日，新鄭新區(qū)發(fā)投公司發(fā)布了關(guān)于東方金誠(chéng)對(duì)公司債券評(píng)級(jí)情況的特別說(shuō)明。

新鄭新區(qū)發(fā)投公司表示，公司發(fā)行的2019年度第一期定向債務(wù)融資工具（債券代碼:031900204.IB，債券簡(jiǎn)稱(chēng):19新鄭投資PPN001）從未安排債項(xiàng)評(píng)級(jí)，因此不存在所謂的債項(xiàng)跟蹤評(píng)級(jí)。就此事項(xiàng)，我公司已通知東方金誠(chéng)經(jīng)辦人員核對(duì)其與我公司簽署的評(píng)級(jí)合同以及此前出具的債項(xiàng)評(píng)級(jí)報(bào)告。

新鄭新區(qū)發(fā)投公司同時(shí)稱(chēng)，自2021年5月19日東方金誠(chéng)開(kāi)始跟蹤評(píng)級(jí)工作，至東方金誠(chéng)本次跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告正式出具，東方金誠(chéng)從未安排人員來(lái)公司現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)、訪談等，也未向我公司發(fā)送跟蹤評(píng)級(jí)征求意見(jiàn)稿，我公司對(duì)本次跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告出具應(yīng)履行的必要程序表示疑慮，就該事項(xiàng)，我公司也在與東方金誠(chéng)反饋溝通和申請(qǐng)復(fù)議中。

對(duì)此，7月6日，東方金誠(chéng)公開(kāi)做出說(shuō)明。東方金誠(chéng)公告表示，基于《城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法及模型(RTFU002201907)》，并依據(jù)合理的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和程序，最終維持公司主體信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面，同時(shí)維持“18新鄭投資PPN001”、“19新鄭投資 PPN0O1”和“19新鄭01”信用等級(jí)為AA+。

東方金誠(chéng)稱(chēng)，首先，關(guān)于作業(yè)流程方面，根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求及跟蹤評(píng)級(jí)安排，東方金誠(chéng)啟動(dòng)了對(duì)新鄭新區(qū)發(fā)投公司2021年度的跟蹤評(píng)級(jí)工作。2021年5月20日至21日，項(xiàng)目組對(duì)公司進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查及訪談后，在作業(yè)過(guò)程中與公司持續(xù)溝通，并針對(duì)評(píng)級(jí)作業(yè)中的重要資料與公司反復(fù)核查，撰寫(xiě)評(píng)級(jí)報(bào)告。經(jīng)三級(jí)審核，并經(jīng)評(píng)審會(huì)討論，決定維持公司主體信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面，同時(shí)維持“18新鄭投資PPN001”、“19新鄭投資PPNOO1”和“19新鄭01”信用等級(jí)為AA+。項(xiàng)目組于評(píng)審會(huì)當(dāng)日告知公司該評(píng)級(jí)結(jié)果，并根據(jù)公司的反饋意見(jiàn)啟動(dòng)了復(fù)評(píng)程序，最終確定公司主體和相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。項(xiàng)目組告知公司該復(fù)評(píng)結(jié)果，后將評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)送至公司并報(bào)備至相關(guān)監(jiān)管部門(mén)。綜上所述，對(duì)新鄭新區(qū)發(fā)投公司2021年度的跟蹤評(píng)級(jí)已履行現(xiàn)場(chǎng)訪談、征求意見(jiàn)等必要程序，符合監(jiān)管要求。

其次，關(guān)于公告提及的“19新鄭投資PPNO01”債項(xiàng)評(píng)級(jí)，根據(jù)新鄭新區(qū)發(fā)投公司提供的交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)通知書(shū)(中市協(xié)注【2018】PPN300號(hào))，該債務(wù)融資工具注冊(cè)總額為20億元，其中“18新鄭投資PPN001”為第一期，“19新鄭投資PPN001”為第二期，均在中市協(xié)注【2018】PPN300號(hào)額度范圍內(nèi)。

東方金誠(chéng)于2018年12月出具了《新鄭新區(qū)發(fā)展投資有限責(zé)任公司2018年度第一期定向債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)報(bào)告(報(bào)告編號(hào)：東方金誠(chéng)債評(píng)字【2018】481號(hào))》，報(bào)告中已寫(xiě)明注冊(cè)總額為20億元，因此東方金誠(chéng)稱(chēng)自2019年起對(duì)“19新鄭投資PPN001”進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)。與此同時(shí)，東方金誠(chéng)對(duì)于評(píng)級(jí)理由也做出了說(shuō)明。

按照東方金誠(chéng)的7月6日的對(duì)外說(shuō)明公告，2021年5月20日至21日，項(xiàng)目組對(duì)公司進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查及訪談后，在作業(yè)過(guò)程中與公司持續(xù)溝通，并針對(duì)評(píng)級(jí)作業(yè)中的重要資料與公司反復(fù)核查，撰寫(xiě)評(píng)級(jí)報(bào)告。

為何新鄭新區(qū)發(fā)投公司7月2日對(duì)外公告表示的疑慮，一位接近東方金誠(chéng)的人士向記者透露，該事件為新鄭新區(qū)發(fā)投公司相關(guān)的人不太了解詳細(xì)的信息將公告進(jìn)行了發(fā)布，作為東方金誠(chéng)而言，工作流程沒(méi)有錯(cuò)，也發(fā)了公告進(jìn)行澄清。

針對(duì)此，記者多次撥打新鄭新區(qū)發(fā)投公司相關(guān)負(fù)責(zé)人聯(lián)系方式，截至發(fā)稿，未能接通。據(jù)悉，新鄭新區(qū)位于河南省新鄭市老城區(qū)北部，鄭州市區(qū)南30公里。新鄭市人民政府是新鄭新區(qū)發(fā)投公司唯一股東及實(shí)際控制人。

紛爭(zhēng)或持續(xù)增加

針對(duì)圍繞東方金誠(chéng)與新鄭新區(qū)發(fā)投公司上演的紛爭(zhēng)事件，7月7日，一位評(píng)級(jí)行業(yè)人士向記者表示，隨著監(jiān)管對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)監(jiān)管的加碼，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在調(diào)整評(píng)級(jí)符號(hào)，將評(píng)級(jí)中樞下調(diào)過(guò)程中，以后類(lèi)似紛爭(zhēng)事件可能會(huì)增多。

“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)迫于壓力下調(diào)部分弱資質(zhì)、弱經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)的主體評(píng)級(jí)，但是在這個(gè)過(guò)程中，可能會(huì)引起受評(píng)方的不滿(mǎn)意而引起爭(zhēng)執(zhí)。”上述評(píng)級(jí)行業(yè)人士稱(chēng)。

關(guān)于評(píng)級(jí)監(jiān)管方面，近日，中辦、國(guó)辦印發(fā)的《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》第十七條明確指出，加強(qiáng)債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法。強(qiáng)化對(duì)債券市場(chǎng)各類(lèi)違法行為的統(tǒng)一執(zhí)法，重點(diǎn)打擊欺詐發(fā)行債券、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等違法行為。不斷優(yōu)化債券市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作機(jī)制。

此前，今年3月，央行會(huì)同發(fā)改委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合起草了《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展的通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《征求意見(jiàn)稿》”）對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)明確要求，應(yīng)當(dāng)建立以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制，將高評(píng)級(jí)主體比例降至合理范圍。

7月7日，華泰證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，評(píng)級(jí)下調(diào)主體數(shù)量遠(yuǎn)高于上調(diào)數(shù)量，且同比顯著增加。截至2021年6月30日，信用債領(lǐng)域年內(nèi)合計(jì)發(fā)生39起評(píng)級(jí)上調(diào)事件，涉及38家發(fā)債主體；發(fā)生182起評(píng)級(jí)下調(diào)事件，涉及108家發(fā)債主體。評(píng)級(jí)下調(diào)的事件頻率、主體數(shù)量遠(yuǎn)高于評(píng)級(jí)上調(diào)。同時(shí)，21年上半年的評(píng)級(jí)下調(diào)動(dòng)作明顯多于往年同期，評(píng)級(jí)下調(diào)事件數(shù)量、主體數(shù)量分別同比增長(zhǎng)93.6%、66.2%。由于監(jiān)管提升了對(duì)信評(píng)質(zhì)量的要求，且2020年疫情沖擊導(dǎo)致信用債發(fā)債主體基本面多有下滑，2021年上半年評(píng)級(jí)負(fù)面調(diào)整動(dòng)作明顯增加。

華泰證券研報(bào)分析稱(chēng)，在信用債主體評(píng)級(jí)下調(diào)的同時(shí)，應(yīng)該注意信評(píng)行業(yè)改革推動(dòng)不及預(yù)期。信評(píng)新規(guī)在短期內(nèi)仍面臨許多實(shí)操難題，例如對(duì)高評(píng)級(jí)主體比例的合理范圍未作明確要求、監(jiān)管對(duì)外部評(píng)級(jí)要求有待進(jìn)一步放寬等。若改革進(jìn)度不及預(yù)期，當(dāng)前評(píng)級(jí)虛高、區(qū)分度低的問(wèn)題在一段時(shí)間內(nèi)將仍然較為嚴(yán)重，評(píng)級(jí)調(diào)整幅度面臨較多不確定因素；也應(yīng)關(guān)注評(píng)級(jí)下調(diào)節(jié)奏過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，若評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過(guò)快、過(guò)廣地下調(diào)評(píng)級(jí)，將對(duì)產(chǎn)品投資范圍、質(zhì)押融資資格等造成沖擊，或引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步下降，加大評(píng)級(jí)下調(diào)主體的估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

亂象不止 監(jiān)管加碼

近些年評(píng)級(jí)業(yè)亂象頻頻上演。

7月9日，北京證監(jiān)局發(fā)布了對(duì)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司（下稱(chēng)“大公國(guó)際”）采取責(zé)令改正監(jiān)管措施的決定。

北京證監(jiān)局表示，大公國(guó)際存在以下違規(guī)事實(shí)：部分項(xiàng)目評(píng)級(jí)模型定性指標(biāo)調(diào)整依據(jù)不充分；部分項(xiàng)目評(píng)級(jí)模型定性指標(biāo)缺乏調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)；個(gè)別項(xiàng)目評(píng)級(jí)模型定性指標(biāo)調(diào)整理由依據(jù)不匹配；個(gè)別項(xiàng)目未對(duì)影響受評(píng)主體償債能力的重要因素進(jìn)行必要分析；個(gè)別項(xiàng)目復(fù)評(píng)過(guò)程中，根據(jù)非復(fù)評(píng)申請(qǐng)理由調(diào)增模型定性指標(biāo)得分且調(diào)增依據(jù)不充分，直接影響評(píng)級(jí)模型結(jié)果上升一個(gè)子集；個(gè)別項(xiàng)目未按規(guī)定開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)考察與訪談，評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)檔案缺失。

此前的2018年8月，大公國(guó)際因存在內(nèi)部管理混亂，開(kāi)展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)違背獨(dú)立原則，人員資質(zhì)不符合要求等違規(guī)行為，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令整改，期限一年，整改期間不得承接新的證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

2020年12月14日，東方金誠(chéng)被北京證監(jiān)局采取責(zé)令改正行政監(jiān)管措施。北京證監(jiān)局表示東方金誠(chéng)存在以下違規(guī)事實(shí)：信息系統(tǒng)不足以支撐開(kāi)展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的內(nèi)控及合規(guī)管理要求。部分項(xiàng)目評(píng)級(jí)模型定性指標(biāo)上調(diào)理由依據(jù)不充分；未對(duì)影響受評(píng)主體償債能力的部分重要因素進(jìn)行必要分析；使用了不滿(mǎn)足假設(shè)條件的評(píng)級(jí)模型進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。基于此，北京證監(jiān)局稱(chēng)，決定對(duì)東方金誠(chéng)采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，期限3個(gè)月，整改期間不得承接新的證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

2020年12月11日，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站披露，東方金誠(chéng)原總經(jīng)理金永授、東方金誠(chéng)江蘇分公司原總經(jīng)理崔潤(rùn)海被“雙開(kāi)”，涉嫌犯罪問(wèn)題被移送檢察機(jī)關(guān)依法審查起訴，所涉財(cái)物隨案移送。

中紀(jì)委披露，東方金誠(chéng)系列腐敗案是典型的小行業(yè)、大腐敗。作為國(guó)有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)高管，金永授和崔潤(rùn)海憑借手握的金融資源和職務(wù)便利，損公肥私搞利益輸送，肆意妄為收受財(cái)物，涉案金額巨大。

對(duì)于評(píng)級(jí)業(yè)監(jiān)管，央行等五部委發(fā)布的《征求意見(jiàn)稿》明確指出，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格監(jiān)督管理，加大對(duì)違規(guī)行為懲戒力度。一是聯(lián)合制定統(tǒng)一的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同和信息共享，防止監(jiān)管套利；二是加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)質(zhì)量和全流程作業(yè)合規(guī)情況的檢查；三是對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)有關(guān)規(guī)定予以處罰。

多位評(píng)級(jí)行業(yè)人士也向記者表示，隨著監(jiān)管的加碼，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將面臨更加嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境。長(zhǎng)期而言，有助于評(píng)級(jí)業(yè)的規(guī)范、公正發(fā)展。