經濟觀察報 記者 黃蕾  5月12日，貝萊德建信理財有限責任公司獲準開業(yè)。

5月11日，渤海銀行獲批籌建理財子公司。

近期，銀行理財子公司、合資理財公司動作頻頻。截至目前，銀保監(jiān)會已批準籌建23家銀行理財子公司和3家外資控股理財公司，其中19家銀行理財子公司和1家外資控股理財公司已經開業(yè)。

銀行理財子公司發(fā)展如何？根據(jù)光大銀行與波士頓咨詢在2021光大年度投資論壇上聯(lián)合發(fā)布的《中國資產管理市場2020》（以下簡稱報告），截至2020年末，銀行理財整體市場規(guī)模達25.86萬億元，同比增長7%。其中，已開業(yè)的20家理財子公司產品存續(xù)余額6.67萬億元，占全市場的25.79%。而在2019年末，理財子公司產品規(guī)模僅為0.8萬億元，占全市場的3%。

兩年探索

從2019年6月，我國第一家商業(yè)銀行理財子公司——建信理財開業(yè)算起，銀行理財子公司發(fā)展已走過近兩年光景。“我們在公司內部說得最多的是把自己當作創(chuàng)業(yè)公司，就我自己的感覺，兩年來面臨最大的挑戰(zhàn)不是外部市場，而是在和母行分離的過程中，如何讓公司既能夠貼合市場又能夠完全服務到母行。”建信理財總裁謝國旺表示。

謝國旺表示，短期來看，如何契合母行，也就是銀行客戶的需求，對理財子公司來說是更大的課題。

報告顯示，從客戶類型上看，目前個人投資者是銀行理財?shù)慕^對主力。截至2020年底，大眾零售與高凈值客戶持有的理財產品分別占總規(guī)模的65%和25%，合計占比達到90%。從風險偏好上看，目前理財子公司主要服務于客戶低風險、穩(wěn)健回報配置需求。

報告顯示，目前，理財子公司已發(fā)行的產品類型較為單一，截至2020年末，現(xiàn)金管理產品規(guī)模占比為48.3%，固定收益產品為44%，兩者合計超過92%，混合類占比僅7.5%。主要原因為理財子公司還在起步時期，一方面客群的風險偏好慣性和投資者教育還在過程中，另一方面理財子公司自身投研體系的構建和成熟投資團隊培養(yǎng)尚需時日，導致混合、權益產品占比較低。

光大理財總經理潘東表示，投資者來到銀行買理財，90%是零售端的客戶，要求的是收益穩(wěn)定、波動小的產品，理財子公司一定要了解客群，了解產品，然后做風險匹配。

她以光大理財?shù)囊豢罨旌项惍a品為例，首次開放日為今年5月19日，在產品封閉期的半年中，恰逢股市下跌，公募基金很多都下行。“我們的渠道一直和投資經理講，一定要達到4.2%的業(yè)績基準，投資團隊頂著極大的壓力，到5月7日時，他們和我說有4.3%了，這是在股市下跌的背景之下，光大理財靠著自己的多資產、多策略的投資技術，還幫大家掙到了4.2%的投資收益。”

盡管理財子公司目前發(fā)行的絕大多數(shù)為穩(wěn)健型固收產品，但由于2020年債券市場整體動蕩，理財產品凈值出現(xiàn)大幅回調，包括工銀理財、招銀理財?shù)葯C構均出現(xiàn)了“理財凈值跌破本金”的情況。但整體而言，客戶接受程度較高，并未出現(xiàn)產品規(guī)模大幅流失情況。以某股份行理財公司某款定開產品為例，2020年在開放期內出現(xiàn)了收益率為負的情況，但通過渠道和管理人積極的客戶教育工作，期間該產品的規(guī)模流失不到5%。

報告認為，展望未來，零售客戶仍將是銀行理財?shù)闹黧w，但將呈現(xiàn)出更多樣化的客戶結構。比如商業(yè)銀行擁有大量對公客群資源，且公司客戶對凈值型產品的需求和接受度正在提升，同時，理財產品可以賦能母行服務對公客戶，雙方協(xié)同待開發(fā)的對公客戶市場巨大。

謝國旺表示，作為銀行的全資理財子公司，建信理財一直在思考怎么回歸到真正的服務母行，服務母行本身企業(yè)客戶的需求。最近兩年關注到銀行的企業(yè)客戶其實也在悄悄發(fā)生著很多變化，比如傳統(tǒng)上很多做房地產的客戶已經在悄悄地往實業(yè)轉型。“所以我們不用追太多的風口，把自己的客戶真正地研究透，跟著客戶轉型，把銀行資管真正做到位，這就是我們應該做的。”

人才、科技、投研建設幾何

理財子公司的人才配置、科技系統(tǒng)、投研能力等的建設都是市場關注的焦點，從目前的情況來看，已有初步發(fā)展，但尚需時日完善。

以人才配置為例，報告顯示，隨著業(yè)務的逐步落地與拓展，理財子公司的人力配置呈現(xiàn)快速上升趨勢。截至2020年末，理財子公司平均人數(shù)達到230人，增幅達到73%。同時，人才來源逐步市場化。以投資人員為例，46%的理財子公司傾向于內部培養(yǎng)和外部招聘共同開展，更有15%的機構偏向以外部招聘為主。這一方面是由于理財子公司對專業(yè)能力建設的客觀需求，另一方面也由于新設機構所導致的人員替代和補充需求。尤其是對于注冊地與母行不一致的新設理財子公司，在創(chuàng)設過程中需要大量外部人員補充。

據(jù)悉，在深圳展業(yè)的建信理財，截至目前已有64%的人員都來自于建行系統(tǒng)外。人才來源的多元化，既可汲取市場化的經驗和能力，但同時也面臨著內外融合的壓力。謝國旺表示，建信理財成立以來，有很多市場化招聘的人才，會發(fā)現(xiàn)他們在標準資產的市場上，在債券市場上，選券風格和銀行內部的人有非常大的出入。因此他認為理財子公司需要做文化的融合，“如何利用到市場化的人事智慧，又使其能融合到建行文化，乃至服務到母行。”

同時，理財子公司信息科技建設尚處于補短板階段。從報告中行業(yè)調研情況來看，目前各主要理財子公司的科技資源投入有限，主要是以滿足開業(yè)基本需求為主。在調研的對象中，85%的理財子公司科技人員占比不到員工總數(shù)的10%，超過七成的理財子公司以外部采購系統(tǒng)為主。在優(yōu)先級上，目前主要以滿足固收業(yè)務需求為主，對于股票投資、量化投資、指數(shù)產品等新業(yè)務，理財子公司的科技運營體系仍需中長期進一步建設。

潘東表示，理財子公司因為展業(yè)時間短，首先要解決招兵買馬、開業(yè)、規(guī)模上臺階、賺取中收等問題。理財子公司的科技系統(tǒng)等基礎設施的建設，是一個長久而漫長的工作，需要堅持不懈地做下去。據(jù)她介紹，目前光大理財制定了一個三年的科技規(guī)劃，要通過迭代式的變革去建設基礎設施。

她認為，理財子公司的建設可以理解為金字塔形狀，底部是基礎設施，中間是文化和人才，呈現(xiàn)在大家面前的，是金字塔尖上的投研能力、產品、渠道，其需要靠底層的建設來支撐。

在2021光大年度投資論壇上，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行目偛贸杉臆姳硎荆碡斪庸疽?guī)模發(fā)展要從三個方面發(fā)力：第一要堅守行業(yè)定位，明確發(fā)展方向。凈值化轉型方向，豐富產品體系，滿足投資者不同的流動性需要，財富保值增值的需要。第二要合理制定經營策略，實行差異化的發(fā)展。從資金端來看，理財子公司的客戶年齡偏大，財富水平、風險偏好不同，制定理財產品的種類，包括風險等級等，要認真把握。第三要有持續(xù)健康的業(yè)務支撐。投研體系、人才保障、風險管控，強大的科技隊伍，這對理財公司而言更為迫切。