經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李華清 12月1日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，按照法定程序同意深圳市三旺通信股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三旺通信”）科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)。

三旺通信成立于2001年，至今已有將近20年的發(fā)展史，是國(guó)內(nèi)較早從事工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品的公司之一，主要產(chǎn)品有工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)、嵌入式工業(yè)以太網(wǎng)模塊、設(shè)備聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、工業(yè)無線產(chǎn)品等。

近年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念廣受重視，產(chǎn)業(yè)扶持政策層出不窮，搭上這股東風(fēng)的三旺通信前景看好、營(yíng)收快速增長(zhǎng)，但其所在領(lǐng)域還處于國(guó)產(chǎn)替代化過程中，歐美及臺(tái)系品牌大幅占據(jù)本土市場(chǎng)，作為一家只有300多人的公司，三旺通信規(guī)模不大，也存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一的問題。

大市場(chǎng)里的小企業(yè)

三旺通信的招股書（注冊(cè)稿）介紹，2017年-2019年期間，三旺通信的營(yíng)收及凈利潤(rùn)節(jié)節(jié)攀升。營(yíng)收方面，由2017年的1.12億元增長(zhǎng)到2018年的1.47億元，進(jìn)一步增長(zhǎng)到2019年的1.72億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為23.8%；凈利潤(rùn)方面，2017年實(shí)現(xiàn)2754萬元、2018年實(shí)現(xiàn)5137萬元、2019年實(shí)現(xiàn)5798萬元。

三旺通信的主營(yíng)產(chǎn)品包括工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)、嵌入式工業(yè)以太網(wǎng)模塊、設(shè)備聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品以及工業(yè)無線產(chǎn)品。以太網(wǎng)是現(xiàn)有局域網(wǎng)最常采用的通信協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)。工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)和嵌入式工業(yè)以太網(wǎng)模塊用于實(shí)現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各層級(jí)數(shù)據(jù)的交換傳輸，設(shè)備聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品用于連接分散的現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備并將設(shè)備連入控制層網(wǎng)絡(luò)；工業(yè)無線產(chǎn)品則可以給工業(yè)設(shè)備提供無線接入網(wǎng)絡(luò)的功能。

上述主營(yíng)產(chǎn)品中，工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)是三旺通信主要的營(yíng)收來源，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)75%，嵌入式工業(yè)以太網(wǎng)模塊和設(shè)備聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的營(yíng)收規(guī)模不相上下，均能占到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%左右，工業(yè)無線產(chǎn)品營(yíng)收占比將近3%。

三旺通信的產(chǎn)品可以應(yīng)用于智慧城市、礦山、軌道交通、電力及新能源、智能制造領(lǐng)域，重要客戶包括中國(guó)中車、中國(guó)煤科、國(guó)家電網(wǎng)等企業(yè)。

三旺通信認(rèn)為自己是一家“啞鈴型”的輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，將資源集中于“研發(fā)+設(shè)計(jì)”，核心環(huán)節(jié)自主生產(chǎn)，低附加值環(huán)節(jié)委外，再加上工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信屬于技術(shù)密集、高研發(fā)投入型行業(yè)，近年三旺通信的毛利率表現(xiàn)不錯(cuò)且相當(dāng)穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不低于66%。

作為一家從事工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信的企業(yè)，三旺通信所處的行業(yè)前景相當(dāng)看好，行業(yè)想象空間也相當(dāng)大。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2010年-2019年期間，中國(guó)工業(yè)增加值保持7.52%的復(fù)合增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019年中國(guó)工業(yè)增加值達(dá)到31.7萬億元，占同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的32%。國(guó)內(nèi)龐大的工業(yè)規(guī)模以及工業(yè)行業(yè)的繁榮為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用提供了廣闊的市場(chǎng)空間，賽迪顧問的研究數(shù)據(jù)稱，預(yù)計(jì)到2021年，中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)規(guī)模有望突破7900億元。

賽迪顧問《2019年智能制造白皮書》指出，從整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中的占比約為23%，預(yù)計(jì)2021年，中國(guó)工業(yè)通信的市場(chǎng)規(guī)模將近1640億元。

值得指出的是，盡管工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)通信的市場(chǎng)規(guī)模均被測(cè)算為千億級(jí)別的市場(chǎng)，年?duì)I收不到2億元的三旺通信目前只能算是大市場(chǎng)里的小企業(yè)。

在工業(yè)通信領(lǐng)域，主流通信協(xié)議技術(shù)主要有工業(yè)以太網(wǎng)、現(xiàn)場(chǎng)總線和無線技術(shù)三種，現(xiàn)場(chǎng)總線是早期應(yīng)用很廣泛的通信方式，2014年時(shí)市場(chǎng)份額高達(dá)70%，但對(duì)比工業(yè)以太網(wǎng)，其存在通信距離短、抗干擾能力差、兼容性和開放性低等缺點(diǎn)，隨著工業(yè)以太網(wǎng)的滲透，據(jù)瑞典HMS工業(yè)網(wǎng)絡(luò)有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年工業(yè)以太網(wǎng)在全球新增工業(yè)自動(dòng)化節(jié)點(diǎn)中的市場(chǎng)份額占比為59%，現(xiàn)場(chǎng)總線市場(chǎng)份額為35%。

三旺通信瞄準(zhǔn)的工業(yè)以太網(wǎng)通信方式，目前在國(guó)內(nèi)的滲透率還不高，且在工業(yè)通信領(lǐng)域，本土市場(chǎng)以歐美及臺(tái)資品牌為主，歐美品牌主要是赫斯曼、羅杰康等廠商；臺(tái)資品牌主要包括摩莎、研華等廠商，中國(guó)大陸品牌較為知名的品牌是東土科技、三旺通信，大陸品牌還處在追趕狀態(tài)。

即使是單純計(jì)算工業(yè)通信設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模，三旺通信目前的市占率也比較低。據(jù)HIS Markit的研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2019年全球工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)、工業(yè)網(wǎng)關(guān)、工業(yè)無線等工業(yè)通信設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為30.82億美元，折算為人民幣約為212億元，同期三旺通信的營(yíng)收為1.72億元，以此計(jì)算，三旺通信的全球的市占率大概為0.81%。

募資用途

三旺通信招股書（注冊(cè)稿）披露，如果發(fā)行股票成功，公司募集的資金大概為4.49億元，用于三大項(xiàng)目，一是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，擬投資1.89億元；二是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，擬投資1.59億元；三是補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬投資1億元。

三旺通信認(rèn)為，雖然現(xiàn)在的“自主生產(chǎn)+外協(xié)加工”的生產(chǎn)模式讓公司得以利用到外部資源，輕裝上陣，但外協(xié)加工的產(chǎn)品存在質(zhì)量參差、交貨時(shí)間不定等問題，公司的產(chǎn)品又是小批量、交貨期短的商品，長(zhǎng)期依賴外協(xié)加工模式不利于公司經(jīng)營(yíng)，公司打算提高自主生產(chǎn)比例，將最大比例的募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)。

盡管相對(duì)一些公司IPO募資數(shù)百億元的規(guī)模來說，不到5億元的募集資金是“小巫叫大巫”，但對(duì)比三旺通信的業(yè)務(wù)規(guī)模，本次募集資金的數(shù)額并不小。

2019年末，三旺通信的總資產(chǎn)規(guī)模為2.67億元，2019年?duì)I收為1.72億元。預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，每年新增固定資產(chǎn)折舊金額約為1253萬元、無形資產(chǎn)攤銷金額為190.80萬元，新增折舊攤銷金額達(dá)1444萬元，占2019年度公司凈利潤(rùn)的24.94%。