經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 王涵 12月2日，在經(jīng)濟觀察報主辦、上海信托戰(zhàn)略合作的“新階段 新理念 新格局——2020觀察家金融峰會暨上海浦東發(fā)展三十年高峰論壇”上，中國社科院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任張明發(fā)表《外部環(huán)境的新變化與雙循環(huán)新發(fā)展格局》演講。

三個關(guān)鍵詞聚集外部環(huán)境、潛在風(fēng)險

怎么看待當(dāng)前的外部環(huán)境？張明用三個關(guān)鍵詞概況為疫情、衰退、動蕩。未來五年全球潛在的風(fēng)險則聚焦在負(fù)利率、高債務(wù)和貧富分化。

一是疫情，從歐美、印度和拉美等國家疫情爆發(fā)數(shù)據(jù)看，張明得出結(jié)論認(rèn)為，從全球范圍來看疫情并沒有消退，依然在快速發(fā)展，重心從發(fā)達國家轉(zhuǎn)移到新興市場。秋冬季節(jié)以來歐美疫情反彈。

二是衰退。新興市場遭遇的沖擊會更重，過去經(jīng)驗來看每次重大沖擊之后發(fā)達國家往往三到四年就可以恢復(fù)到之前的水平，但是新興市場需要六到七年。“2018年就是中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇的一年。貿(mào)易的減速從十年前已經(jīng)開始，中美博弈后加深。疫情會不會再次導(dǎo)致貿(mào)易再下一個臺階，具有不確定性。”

三是動蕩（沖突）。黃金被認(rèn)為是避險產(chǎn)品，通過歷史上黃金與原油的相對比價能凸顯全球經(jīng)濟、政策不明確性。每當(dāng)指標(biāo)超過30的時歷史上就會有不好的事情發(fā)生，譬如說1993年的索馬里戰(zhàn)爭，2008年的美國次貸危機等等。今年金油比在三四月份一度高大90倍，目前指標(biāo)已經(jīng)回落到45倍。“金油比越高，就意味著中東地區(qū)爆發(fā)的沖突越高，油價低到一定程度中東地區(qū)的產(chǎn)油國經(jīng)濟就很困難，相互之間擦槍走火的概率就很高。全球動蕩未來會不會小消停，目前還不好判斷。”

另一方面，張明坦言，掌握未來五年全球范圍內(nèi)三個不容忽視的風(fēng)險（憂慮）至關(guān)重要。

首先，風(fēng)險與疫情之后央行開閘放水有關(guān)系。全球負(fù)利率將對諸多機構(gòu)投資者產(chǎn)生影響，比如保險公司、商業(yè)銀行，全球負(fù)利率會降低資產(chǎn)端的收益率，是否將導(dǎo)致新的金融風(fēng)險仍有憂慮。

其次，疫情后各國財政大擴張。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底全球發(fā)達國家政府債務(wù)已經(jīng)接近歷史高點，和大蕭條之后二戰(zhàn)前的情況非常類似，二戰(zhàn)之后發(fā)達國家政府債務(wù)有顯著下降。張明提出疑問，當(dāng)前在和平時期發(fā)達國家政府到了如此之高的水平，未來去杠桿的路徑會是什么樣的呢？

最后跟深層次擔(dān)憂在于，過去三十年全球收入財產(chǎn)失衡不斷加深，它是一切亂象的根源。次貸危機之后，美國只有一個實體財富增長就是前10%的高收入家庭，剩下不同群體收入水平越低財產(chǎn)縮水的程度越高。目前而言，和平時期全球財產(chǎn)失衡到極化的程度。如何找到再平衡方式仍是未知。

改革動能不減 雙循環(huán)新發(fā)展格局

雖然在外部環(huán)境嚴(yán)峻，中國改革的動能依舊不減。今年以來，中國政府出臺結(jié)構(gòu)性改革文件的頻率是前所未有。

為什么提雙循環(huán)？張明認(rèn)為，國際國內(nèi)發(fā)生兩個變化，從國際環(huán)境來看全球停滯，很難帶動中國國內(nèi)的經(jīng)濟增長。二是中國體量今非昔比，雙循環(huán)格局的提出既有外部壓力，也有內(nèi)部動力。框架則是構(gòu)建以內(nèi)循環(huán)為主體的發(fā)展格局以及構(gòu)建內(nèi)外循環(huán)相互促進的發(fā)展格局。

聚焦在構(gòu)建以內(nèi)循環(huán)為主體的發(fā)展格局，張明認(rèn)為三大支柱是消費擴大與消費升級、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與技術(shù)創(chuàng)新、要素區(qū)域一體化。

張明表示，要實現(xiàn)持續(xù)的消費擴大與消費升級，在需求層面來講最主要的工作是持續(xù)的提高居民的收入增速和收入水平。第一國民收入初次分配要提高居民收入占國民收入的比重；第二再分配領(lǐng)域，采取很多措施來糾正居民內(nèi)部財產(chǎn)分配失衡；第三點房住不炒一定會長期化、持續(xù)化；最后保障民營企業(yè)生存空間。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與技術(shù)創(chuàng)新方面，張明認(rèn)為要把創(chuàng)新提到前所未有的位置。

構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)發(fā)展格局很重要的是促進要素的流動。張明認(rèn)為：“需要構(gòu)建國內(nèi)國際雙雁陣模式，國內(nèi)版雁陣模式。另外，金融領(lǐng)域需要推出新的一輪人民幣國際化，離岸金融市場是套利需求占主體，未來要著力培養(yǎng)真實需求，是貿(mào)易、投資加上套利三角并存。”

而在開放領(lǐng)域，張明表示，需盡快把20多個自貿(mào)區(qū)和自貿(mào)港發(fā)揮能量。根據(jù)各地的資源稟賦，發(fā)展具有鮮明特色的自貿(mào)區(qū)。“考慮在不同的自貿(mào)區(qū)實行不同的政策組合，最后在機制方面既要擁抱傳統(tǒng)的多邊機制，同時也要積極推動中國以及新興市場主導(dǎo)的新機制。比如說RCEP、一帶一路等。”