經濟觀察網記者 周一帆 8月12日，騰訊控股（0700.HK）發(fā)布2020年二季度財報，數(shù)據(jù)顯示，公司報告期內營收1148.83億元，同比增長29%，凈利潤為301.53億元，同比增長28%，超出市場預期。在上半年業(yè)績上，騰訊實現(xiàn)營收2229.48億元，同比增長28%，凈利潤達到572.32億元，同比增長29%，每股基本盈利為6.54元。

在公司營收結構上，增值服務收入為650.02億元，占比57%；金融科技及企業(yè)服務收入為298.62億元，占總收入26%；網絡廣告收入185.52億元，占比16%；其他收入14.67億元，占總收入1%。

縱觀騰訊整體業(yè)務布局，游戲板塊的增長較為亮眼，根據(jù)財報，騰訊網絡游戲收入382.88億元，同比增長40%，占總營收的比重也升至33.3%。報告期內，公司通過加速產業(yè)鏈整合，提高了核心競爭力，同時疫情下的“宅經濟”也持續(xù)為游戲產業(yè)賦能，助推游戲市場活躍，以游戲為代表的數(shù)字內容也成為經濟增長的新動力。

針對財報，騰訊控股董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示：“在第二季，我們的運營及財務業(yè)績整體上保持強勁，反映我們的團隊堅持不懈和業(yè)務模式的韌性。我們會一如既往地在人才、技術和平臺等方面進行高效的投入，擁抱新興的結構性機會，迎接未來挑戰(zhàn)。”

端轉手大勢所趨

根據(jù)財報顯示，在公司現(xiàn)金牛的增值服務中，網絡游戲的營收增長主要由包括《和平精英》及《王者榮耀》在內的國內游戲及海外市場的智能手機游戲的收入增加所推動，但也有部分收入被個人電腦客戶端游戲（如《地下城與勇士》及《穿越火線》）的收入減少所抵銷。數(shù)據(jù)顯示，騰訊智能手機游戲收入總額（包括歸屬于社交網絡業(yè)務的智能手機游戲收入）及個人電腦客戶端游戲收入分別為359.88億元及109.12億元。

實際上，中國作為當前全球最大的手游市場，端游的營收流向手游早已是大勢所趨，而在這個過渡上，騰訊也是輕車熟路。

國信證券指出，騰訊的端轉手研發(fā)能力全球領先。尤其是騰訊兩大工作室天美、光子，分別經歷了《PUBG》和《英雄聯(lián)盟》端轉手的錘煉后，端轉手能力進步顯著。

騰訊財報介紹，在中國，智能手機游戲的用戶時長同比增加，但由于季節(jié)性以及復工因素而環(huán)比下降。其中，《王者榮耀》通過在其周年活動“五五開黑節(jié)”期間發(fā)布多款皮膚，提升了用戶活躍度。

而在國際市場上，公司發(fā)布了一款沉浸式隊制動作類的個人電腦游戲《Valorant》，一款卡牌類跨個人電腦端和智能手機的游戲《符文大地傳說》，以及代理的角色扮演手游《CODE:D Blood》。其中，Valorant已在第二季成為Twitch上全球觀看時長最高的游戲，反映該游戲對喜愛沉浸式動作類游戲玩家的即時吸引力。新游戲的推出以及隨著用戶在居家令期間的使用時長增加，也讓騰訊的月活躍賬戶數(shù)同比及環(huán)比顯著增長。

國信證券表示，以往，投資者對于騰訊的印象停留在運營能力很強、但自研能力稍顯薄弱，依靠微信和 QQ 的渠道優(yōu)勢在中國游戲行業(yè)立足。但是，從近些年的自研產品來看，騰訊在不斷的吸收全球優(yōu)質工作室的能力和打磨中，其自研能力也得到了較快的提升。

在國金證券看來，騰訊游戲遵循爆款邏輯。長期來看，全球性爆款主機/端游IP轉手游更值得關注 ，騰訊手握《英雄聯(lián)盟》、《彩虹六號》、《刺客信條》等全球性爆款IP，IP粉絲群體龐大，有望助力騰訊在競爭中獲得優(yōu)勢。另外，《英雄聯(lián)盟》，《使命召喚國服》、《天涯明月刀》爆款端游IP的手游化未來上線的表現(xiàn)也值得期待。

IP牽手產業(yè)鏈整合

實際上，作為支撐游戲等娛樂產品快速成長的重要后盾，IP往往是各大廠商的“兵家必爭之地”，在這點上，騰訊的布局不無體現(xiàn)其重要性。自有IP轉化、投資公司自有IP，以及購買IP授權，在獲取IP的三個主要渠道上，騰訊均具有一定優(yōu)勢。

目前，騰訊旗下騰訊游戲、閱文集團、騰訊動漫、騰訊業(yè)等文創(chuàng)產業(yè)鏈齊全，在端游、文學、影視、動漫作品等方面擁有較多IP儲備，而騰訊游戲此前代理發(fā)行過諸多海外PC游戲，在獲得端轉手游IP時也往往具有優(yōu)勢。與此同時，騰訊在海外進行了廣泛的投資布局，其中多個廠商持有頂級IP，如收購《英雄聯(lián)盟》研發(fā)商 Riot Games、投資《使命召喚》系列研發(fā)商動視暴雪等。

對此，國信證券表示，盡管IP并不是制造爆款的唯一因素，但在強IP的加成下，制作精良的游戲往往能站在更高的起跑線。如騰訊的兩款端轉手游《PUBGmobile》《Call of Duty Mobile》，在海外均表現(xiàn)亮眼。其他游戲廠商基于現(xiàn)有IP改編的產品如《權力的游戲：征服》《漫威：超級爭霸戰(zhàn)》《精靈寶可夢 Go》同樣取得了較好的成績。2019年全球移動游戲流水TOP50中，超過50%為有IP游戲。

國信證券進一步指出，在此基礎上，騰訊的品牌形象、資金實力、研發(fā)能力也是獲取新IP的“軟實力”，IP持有方往往更傾向于選擇研發(fā)、資金能力強的合作方，尤其是希望轉為手游后，在中國市場推廣，騰訊是全球范圍內的首選公司。

除去鞏固IP戰(zhàn)略，騰訊也在加速數(shù)字內容產業(yè)鏈的整合。

今年6月底，騰訊游戲召開2020年度大會。會上，IP產業(yè)鏈模式的構建被視為是騰訊游戲未來發(fā)展極為重要的戰(zhàn)略，在此基礎上，將游戲形式與其他文化載體相結合，也是公司今后探索的一大方向。

據(jù)悉，由騰訊影業(yè)聯(lián)合多方出品的電競IP網劇《穿越火線》在近期上線，三天時間內，僅在騰訊視頻平臺中便收獲了1.3億次專輯播放量，每集都能夠收獲數(shù)十萬的彈幕互動量。對此，騰訊指出，在喜人的數(shù)據(jù)背后，除了有平臺制作團隊與游戲團隊的深度配合加持，還在于《穿越火線》IP在過去多年中積累下的龐大玩家粉絲資源，“劇游聯(lián)動”最終促成爆發(fā)。

目前，騰訊旗下內容產業(yè)已經逐漸布局了游戲、電競、動漫、音樂、影業(yè)、文學、新聞資訊、長短視頻等多內容產品形態(tài)。公司表示，隨著內容產業(yè)鏈整合的完成，以“IP構建”為核心的內容生產方式，在未來將不斷實現(xiàn)規(guī)模化協(xié)同效應。