經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 李紫宸 楊思敏 姚沁文 鈷價(jià)終于開(kāi)始上漲了。7月以來(lái)，小金屬鈷價(jià)格持續(xù)上漲。在過(guò)去一周之內(nèi)，鈷價(jià)漲幅達(dá)7%，反彈至29萬(wàn)元/噸附近。

在業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)，這是繼2016年至2018年一季度爆發(fā)式增長(zhǎng)以來(lái)的又一次抬頭，當(dāng)時(shí)鈷價(jià)從底部20萬(wàn)元/噸附近上漲至70萬(wàn)元/噸附近，但是其后開(kāi)啟漫長(zhǎng)的下滑通道，周期長(zhǎng)達(dá)16個(gè)月，在2019年7月，鈷價(jià)格下行至成本線以下，重回底部。

對(duì)充滿特殊因素的2020年來(lái)說(shuō)，本次行情重啟是否意味著，鈷金屬要開(kāi)啟一輪同樣強(qiáng)勁的牛市？

超三破四？

這次鈷價(jià)格的上漲已經(jīng)超出大部分人的預(yù)期，目前期貨價(jià)格突破30萬(wàn)元/噸。現(xiàn)貨電解鈷價(jià)格在29萬(wàn)元/噸附近。“鈷價(jià)”的上漲也帶動(dòng)了“股價(jià)”的上漲，近期鈷業(yè)股普遍上漲，其中寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)周內(nèi)分別漲超17%、7%和8%。

積微物聯(lián)行業(yè)分析師潘超認(rèn)為，從資本的角度來(lái)看，供應(yīng)端縮緊，供應(yīng)鏈脆弱，鈷需求增量巨大，戰(zhàn)略儲(chǔ)備意義巨大這些因素會(huì)再次刺激鈷價(jià)格新一輪的上漲。

潘超告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“我認(rèn)為接下來(lái)鈷價(jià)格上面的空間在35-45萬(wàn)元/噸附近。在接下來(lái)的日子里鈷價(jià)格可能會(huì)漲得很慢，給市場(chǎng)造成一個(gè)漲到頭的假象，但是只要鈷價(jià)格不跌，市場(chǎng)各環(huán)節(jié)持續(xù)加庫(kù)存的現(xiàn)象就會(huì)一直存在，而且大家也容易忽略前驅(qū)體和正極產(chǎn)能的擴(kuò)張速度。”

潘超預(yù)計(jì)，若按照目前市場(chǎng)正常發(fā)展，2021年鈷價(jià)格會(huì)達(dá)到40萬(wàn)元/噸，并在40萬(wàn)元/噸之上構(gòu)筑一個(gè)圓弧頂，等到礦端產(chǎn)量再次釋放（投產(chǎn)速度加快、手抓礦復(fù)產(chǎn)）之后價(jià)格開(kāi)始再次回落到35萬(wàn)元/噸附近。

供需

關(guān)于本輪鈷價(jià)上漲的原因，安泰科分析師劉磊認(rèn)為，主要是受原料供應(yīng)緊張的驅(qū)動(dòng)。

非洲新冠疫情蔓延加劇了鈷供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。目前全球70%以上的鈷原料來(lái)自于剛果（金）地區(qū)，截至2020年7月30日，剛果金新冠疫情確診人數(shù)達(dá)9084人。

運(yùn)輸方面，絕大多數(shù)的鈷原料通過(guò)南非德班港運(yùn)出，但目前南非新冠確診人數(shù)超50萬(wàn)人，南非德班港也在3月26日至4月底封港。港口運(yùn)輸不通暢，導(dǎo)致運(yùn)輸?shù)街袊?guó)的鈷原料大幅度減少，從而五六月份進(jìn)口原料一直處于比較低的水平。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，5-6月份我國(guó)鈷原料進(jìn)口同比下滑超70%。

潘超告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，由于下游恢復(fù)較快，疊加國(guó)內(nèi)低庫(kù)存，導(dǎo)致鈷供應(yīng)一下子變得緊缺起來(lái)，提前預(yù)知鈷價(jià)格上漲的企業(yè)已經(jīng)提前備好兩三個(gè)月的庫(kù)存，但是大部分企業(yè)仍對(duì)鈷市場(chǎng)看空，維持一個(gè)月左右的低庫(kù)存，市場(chǎng)突然發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨緊缺，鈷鹽冶煉廠開(kāi)始惜售，導(dǎo)致這波價(jià)格迅速反彈。

此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)各環(huán)節(jié)庫(kù)存低也是鈷價(jià)上漲的重要原因。潘超稱，在4月底的時(shí)候就有鈷鹽加工企業(yè)發(fā)現(xiàn)采購(gòu)變得困難，采購(gòu)困難一個(gè)是因?yàn)殁拑r(jià)格過(guò)低大家不想出貨，另一個(gè)就是各環(huán)節(jié)庫(kù)存不多。

從需求端來(lái)看，劉磊認(rèn)為目前需求只是處在緩慢恢復(fù)的狀態(tài)，未有明顯增加的情況出現(xiàn)。因此整體來(lái)看，供給收緊，需求緩慢增加，推高了當(dāng)前鈷的價(jià)格。“實(shí)際上供需處于博弈的階段，這就要看誰(shuí)贏過(guò)誰(shuí)。如果說(shuō)原料端真的能成為主導(dǎo)的話，價(jià)格可能還會(huì)往上漲。”劉磊說(shuō)。

談及此輪鈷價(jià)上漲對(duì)行業(yè)相關(guān)公司及市場(chǎng)的影響。潘超認(rèn)為，這對(duì)擁有鈷資源的企業(yè)利好，價(jià)格上漲利潤(rùn)空間變大，但是對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉廠影響不大，回顧歷史，價(jià)格上漲利潤(rùn)都被礦端吃掉，價(jià)格上漲的時(shí)候中間品的系數(shù)也跟著漲，留給冶煉廠的加工利潤(rùn)變化不大。另外，下游正極材料成本會(huì)增加，三元材料價(jià)格會(huì)上漲，會(huì)加快高鎳低鈷的趨勢(shì)，對(duì)替代品磷酸鐵鋰（無(wú)鈷電池）市場(chǎng)利好。

鈷的未來(lái)

疫情打破了鈷價(jià)格的正常軌跡。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果沒(méi)有疫情，鈷價(jià)格會(huì)更加健康，會(huì)在今年恢復(fù)到30萬(wàn)元/噸以上，明年恢復(fù)到35萬(wàn)元/噸。

疫情第一階段造成需求端大幅下降，導(dǎo)致一季度價(jià)格暴跌，加上疫情影響企業(yè)資金緊張，沒(méi)有多余的資金來(lái)儲(chǔ)備庫(kù)存。等需求端恢復(fù)，疫情又在非洲爆發(fā)，造成供給端風(fēng)險(xiǎn)增大，形成供需不平衡的一段真空期。

目前國(guó)內(nèi)鈷的需求量已經(jīng)恢復(fù)到疫情前水平。劉磊告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，3C產(chǎn)品的需求是主導(dǎo)，新能源汽車是一個(gè)新的增量，兩者都很重要。

在3C領(lǐng)域，5G換機(jī)潮或許會(huì)增加國(guó)內(nèi)對(duì)鈷的需求，以智能手機(jī)為主的3C電池過(guò)去一直是鈷原料的最大下游市場(chǎng)，但劉磊認(rèn)為5G能給鈷帶來(lái)需求量的增加實(shí)際上是個(gè)偽命題，“手機(jī)用得好好的不太會(huì)換新的手機(jī)，除非有換機(jī)需求，是以一換一的置換，跟平時(shí)的手機(jī)更新沒(méi)有太大的區(qū)別，可以說(shuō)，這種新增的需求達(dá)不到量變到質(zhì)變的增長(zhǎng)。”

而發(fā)展勢(shì)頭迅猛的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，是未來(lái)影響鈷金屬市場(chǎng)的最核心變量，新能源汽車對(duì)動(dòng)力電池的需求會(huì)提高對(duì)鈷的需求。潘超認(rèn)為未來(lái)新能源汽車市場(chǎng)需求增長(zhǎng)十分可觀。

但是市場(chǎng)上“無(wú)鈷化”的聲音被鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。“每次都是在鈷價(jià)上漲比較快的時(shí)候出現(xiàn)無(wú)鈷化的聲音，大家都比較習(xí)慣了。實(shí)際上能真正形成沖擊的是磷酸鐵鋰電池，而不是這種所謂的無(wú)鈷化電池。”劉磊告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。

潘超認(rèn)為，目前市場(chǎng)上主流的動(dòng)力鋰電池是磷酸鐵鋰與鎳鈷錳酸鋰三元材料，磷酸鐵鋰本身就無(wú)鈷，再給冠上“無(wú)鈷”的噱頭本無(wú)必要。鈷是一種性能優(yōu)異的金屬，在鋰電池中起到穩(wěn)定電池化學(xué)反應(yīng)的左右，三元材料為了節(jié)省成本和增加能量密度，低鈷用鎳是一個(gè)趨勢(shì)，但是就目前技術(shù)而言，高鎳低鈷的三元鋰電池更容易發(fā)生起火。

“下游終端企業(yè)一邊喊著‘無(wú)鈷’一邊控制鈷資源的供應(yīng)，輿論上的博弈使資本對(duì)待鈷也變得謹(jǐn)小慎微，造成目前鈷價(jià)被顯著低估。”潘超表示。

不過(guò)因?yàn)橐咔椋捯灿锌夏鼙恢匦卤煌迫胭Y本的視野。潘超認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)疫情，世界主要經(jīng)濟(jì)體的量化寬松貨幣政策推動(dòng)有色金屬價(jià)格一路上漲，對(duì)比白銀、銅、鋁等金屬，鈷價(jià)格目前漲幅最小，鈷價(jià)格被低估，這會(huì)在接下來(lái)吸引資本的眼光，熱錢涌入很可能會(huì)造成鈷價(jià)接下來(lái)的走勢(shì)變得不理智。