經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者 周菊  在被爆因資金緊張申請債務延期 10天后，正通汽車的股權(quán)也被拋售。7月31日，正通汽車發(fā)布公告表示，公司控股股東Joy Capital（持股比例約51.29%）在7月29日與獨立第三方廈門國貿(mào)控股集團有限公司（下稱“廈門國貿(mào)控股”）訂立一份意向書，Joy Capital有意出售約29.9%股權(quán)，國貿(mào)控股有意購買這筆股權(quán)。

如果此次收購完成，正通汽車現(xiàn)控股股東Joy Capital的持股比例將下降至21.39%，該持股比例將低于新投資者廈門國貿(mào)控股的29.9%，這意味著正通汽車的大股東或?qū)⒁字鳎瑥B門國貿(mào)控股將成為正通汽車的最大股東。

正通汽車是國內(nèi)一家主營豪華汽車品牌銷售的經(jīng)銷商集團，2010年12月成為中國內(nèi)地第一家在香港上市的豪華汽車經(jīng)銷商，到2019年底，正通汽車在全國擁有115家4S店，其中豪華車4S店101家，經(jīng)營的豪華品牌包括保時捷、寶馬、奧迪等。2011年8月，在經(jīng)銷商排行榜中排名第20的正通汽車，以55億元收購了排名第9的深圳市中汽南方投資集團有限公司（簡稱：中汽南方）上演了業(yè)內(nèi)經(jīng)典的“蛇吞象”戲碼。

而接盤方廈門國貿(mào)控股是廈門市政府控股的國有企業(yè)，為《財富》世界500強企業(yè)。但從汽車經(jīng)銷商業(yè)務層面，國貿(mào)控股卻遠沒有正通汽車強勢。資料顯示，廈門國貿(mào)控股旗下的經(jīng)銷商集團為信達國貿(mào)汽車集團（簡稱：信達國貿(mào)），它雖是福建省最大的汽車經(jīng)銷服務商，但在2020年中國汽車經(jīng)銷商集團百強排行榜上，信達國貿(mào)僅排名第49，正通汽車則排名第13。對比顯示，正通汽車2019年的銷量是信達國貿(mào)的2.8倍，營業(yè)收入是信達國貿(mào)的3.7倍。

由于正通汽車被爆財務出現(xiàn)危機，其股價應聲下跌，此時入股被認為是一個比較有利的時間點。數(shù)據(jù)顯示，正通汽車股價在財務問題被爆后的一周內(nèi)，股價跳水27%。

7月21日，有媒體報道正通汽車有約1億美元的一筆分期貸款出現(xiàn)違約，當日正通汽車發(fā)布公告承認此事，表示公司于當日前已分兩次償還本金的30%及利息，針對貸款本金25%的第三期還款時間則將與借款方商討延期。7月23日，正通汽車表示債權(quán)人已同意將第三期還款日期從2020年7月20日延長至2021年1月19日。

這1億元美元的貸款無法全額償還，被認為是正通汽車的資金鏈緊張局面的一個縮影。隨后，7月24日，穆迪將正通汽車的企業(yè)家族評級和高級無抵押債務評級從“B3”下調(diào)至“Caa3”。7月27日，正通汽車出現(xiàn)歷史最低股價，當日收盤價為0.75港元/股。

而對于正通汽車而言，此次大股東拋售股權(quán)并引入新投資者，也被認為是其自救方式之一。正通汽車表示，預期該關系（指新投資者入股）將向公司提供協(xié)同效應及重大機會，憑借國貿(mào)集團的規(guī)模、網(wǎng)絡及財務實力進一步發(fā)展及加強公司汽車經(jīng)銷、汽車金融服務等公司業(yè)務。

正通汽車股價走勢圖

正通汽車的業(yè)績下滑在2019年已出現(xiàn)苗頭，該年其銷量、收入和利潤出現(xiàn)集體下滑。其中，正通2019年新車銷售10.32萬臺，同比下降8%；豪華車銷量8.17萬臺，同比下降5%。2019年經(jīng)營收入351.38億元，同比下降6%；2019年凈利潤7.67億元，同比大幅下跌39%。截至2019年年末，正通汽車總資產(chǎn)為448.58億元，總負債312.18億元，資產(chǎn)負債率為69.59%。其中流動負債258.19億元，占總債務比為82.7%。

在流動負債中，短期借貸高達170.28億元、應付票據(jù)24.47億元，短期債務達194.75億元。與之形成鮮明對比的是，正通汽車賬面非受限現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為14.97億元。這意味正通汽車的正通汽車的短期償債壓力巨大，而還款能力則非常差。

公開信息顯示，為了還債，正通汽車不惜高息舉債。2020年初，正通汽車以12%的利率發(fā)行了1.73億美元優(yōu)先票據(jù)，而其同行廣匯汽車的債券平均成本僅為7.1%。但隨后的疫情爆發(fā)，使得其資金鏈更加緊張，這會是促使正通汽車原大股東抽身而逃的最后一根稻草。

今年上半年，受疫情影響，正通汽車的財務表現(xiàn)進一步惡化。正通汽車發(fā)布的今年第一季度主要財務數(shù)據(jù)顯示，正通汽車2020年一季度營業(yè)收入31.31億元，同比下滑64%；歸屬于母公司的凈利潤為虧損0.54億元，而去年同期為盈利2億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.16億元，去年同期為1.22億元。

由于正通汽車財務出現(xiàn)問題，此前部分城市和地區(qū)已有車主反應在交了車款后卻遲遲提不到車。而此次債務延期半年及新投資者或?qū)⑷刖帜芊窠o正通汽車帶來新氣象，目前尚沒有定論。好的消息是，最新的市場數(shù)據(jù)顯示，從第二季度開始，寶馬等部分豪華品牌汽車銷量已開始強勢回暖。

值得注意的是，正通汽車在公告中提醒，目前現(xiàn)任大股東Joy Capital與廈門國貿(mào)控股簽訂的只是意向書并不具備法律約束能力，如果在2020年10月1日之前兩者沒有簽訂具有法律約束力的協(xié)議并且意向書沒有進一步延長，該意向書將自動終止。根據(jù)計劃，Joy Capital與廈門國貿(mào)控股擬于未來數(shù)周簽署正式協(xié)議，而交易對價暫定為不低于前120個連續(xù)交易日平均收報價溢價的30%。