經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 劉可 7月15日，譽(yù)衡藥業(yè)（002437.SZ）發(fā)布其半年度業(yè)績預(yù)告。公告顯示，受益于出售資產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利6.5億-6.8億元，同比增長179.83%-192.75%。但扣除非經(jīng)常性損益后，譽(yù)衡藥業(yè)預(yù)計(jì)虧損4000萬-6000萬元。

譽(yù)衡藥業(yè)將業(yè)績虧損歸咎于新冠肺炎疫情，稱“受新冠肺炎疫情影響，公司及行業(yè)上下游延遲復(fù)工，人員、物流受限，產(chǎn)品需求下降，公司一季度經(jīng)營業(yè)績較去年同期出現(xiàn)較大幅度的下降。”

但譽(yù)衡藥業(yè)面對的問題，顯然并非如此簡單。

大股東破產(chǎn)重整

近日，譽(yù)衡藥業(yè)公告了公司控股股東譽(yù)衡集團(tuán)的破產(chǎn)重組相關(guān)情況。公告信息顯示，譽(yù)衡集團(tuán)債權(quán)人以譽(yù)衡集團(tuán)無法清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，已向黑龍江省哈爾濱市中級人民法院申請對譽(yù)衡集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。目前，譽(yù)衡集團(tuán)已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司已對譽(yù)衡集團(tuán)所持公司股票進(jìn)行保護(hù)性輪候凍結(jié)。

根據(jù)公告信息，截至2020年7月3日，譽(yù)衡集團(tuán)持有上市公司的7.07億股中，處于質(zhì)押狀態(tài)的股票數(shù)量為6.70億股，占其所持公司股份總數(shù)的94.64%，占公司總股本比例為30.46%；另外，譽(yù)衡集團(tuán)所持有的上市公司股份全部處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

譽(yù)衡集團(tuán)現(xiàn)如今的“資不抵債”或與其在2017年收購另一家上市公司信邦制藥股權(quán)直接相關(guān)。譽(yù)衡集團(tuán)的全資子公司西藏譽(yù)曦創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“西藏譽(yù)曦”）在2017年以每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格8.43元總計(jì)30.24億元的收購價(jià)從信邦制藥原控股股東、實(shí)際控制人張觀福手中收購信邦制藥21.04%的股份。

信邦制藥2017年5月23日發(fā)布的《西藏譽(yù)曦創(chuàng)業(yè)投資有限公司關(guān)于深圳證券交易所對本公司問詢函的回復(fù)》公告顯示，西藏譽(yù)曦30.24億元實(shí)繳資本和增資款來源為譽(yù)衡集團(tuán)自有或自籌。

其中14.24億元主要為譽(yù)衡集團(tuán)自身經(jīng)營業(yè)務(wù)所得、投資所得以及質(zhì)押譽(yù)衡藥業(yè)股票所得款項(xiàng)，根據(jù)公告，其中4億元為譽(yù)衡集團(tuán)向天風(fēng)證券資管計(jì)劃質(zhì)押所持譽(yù)衡藥業(yè)8100萬股股份所得，質(zhì)押期一年，年利率為5.90%。

另外16億元則為譽(yù)衡集團(tuán)的借貸資金，貸款方為中信信托有限責(zé)任公司，貸款利率為年利率8.8413%，每期貸款期限不超過36個月且不能展期。譽(yù)衡集團(tuán)實(shí)控人朱吉滿、白莉惠對上述債務(wù)提供保證擔(dān)保。

根據(jù)譽(yù)衡集團(tuán)提供的還款計(jì)劃說明，譽(yù)衡集團(tuán)的本次收購資金相關(guān)的借款到期后，其歸還資金來源主要為上市公司譽(yù)衡藥業(yè)和信邦制藥的現(xiàn)金分紅、譽(yù)衡集團(tuán)自身經(jīng)營所得、譽(yù)衡集團(tuán)實(shí)際控制人控制上市公司譽(yù)衡藥業(yè)超過66%股份，擇機(jī)減持譽(yù)衡藥業(yè)部分股份所得、譽(yù)衡集團(tuán)通過發(fā)行公司債、中期票據(jù)、可交換債等方式獲得資金、譽(yù)衡集團(tuán)處置持有的京東金融的股權(quán)投資及其他投資項(xiàng)目可回收本金和收益。

但是無論是信邦制藥還是譽(yù)衡藥業(yè)，兩家上市公司的股票價(jià)格走勢都不及預(yù)期。wind數(shù)據(jù)顯示，自2017年5月至2020年7月17日，信邦制藥跌幅達(dá)52.64%，自2018年5月7日股價(jià)達(dá)10.42元/股后，更是一路下行至3.36元/股，截至今日收盤跌至4.78元/股。譽(yù)衡藥業(yè)的二級市場表現(xiàn)也不佳，2017年至2020年間股價(jià)接連下挫，最低曾跌至2.40元/股，今日收盤價(jià)為3.90元/股。

在譽(yù)衡集團(tuán)成為信邦制藥實(shí)控人后，信邦制藥的經(jīng)營狀況也未見明顯起色。信邦制藥年報(bào)顯示，其2017年至2020年三年間，營業(yè)收入分別為60.02億元、65.80億元與66.55億元，凈利潤分別為3.19億元、-12.97億元與2.36億元。

在彼時收購信邦制藥股權(quán)時，譽(yù)衡集團(tuán)2016年底的賬面資金為33.57億元，借款與應(yīng)付債券就已達(dá)78.51億元。顯然，譽(yù)衡集團(tuán)因收購信邦制藥股權(quán)而承擔(dān)了巨大的資金壓力。

并購后遺癥

譽(yù)衡藥業(yè)多次在公告中表示“與譽(yù)衡集團(tuán)在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面均保持獨(dú)立，譽(yù)衡集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序不會影響公司的正常經(jīng)營。譽(yù)衡集團(tuán)不存在非經(jīng)營性占用公司資金的情形，公司不存在對譽(yù)衡集團(tuán)違規(guī)擔(dān)保等侵害公司利益的情形。截至目前，公司經(jīng)營狀況正常。”但譽(yù)衡藥業(yè)實(shí)際上也是危機(jī)重重。

譽(yù)衡藥業(yè)2019年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤為-26.62億元，同比下降2214.30%，經(jīng)營業(yè)績大額虧損的主要原因是計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備26.15億元。在回復(fù)深交所的問詢函中，譽(yù)衡藥業(yè)將子公司經(jīng)營不善，業(yè)績下滑歸咎于醫(yī)藥監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策變革所帶來的醫(yī)藥行業(yè)政策環(huán)境變化。

譽(yù)衡藥業(yè)表示，受兩票制政策、醫(yī)保控費(fèi)等多重政策因素影響，公司以前年度收購的全資子公司上海華拓醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“上海華拓”）和南京萬川華拓醫(yī)藥有限公司（以下簡稱“南京萬川”）、山西普德藥業(yè)有限公司（以下簡稱“普德藥業(yè)”）主要產(chǎn)品銷量及價(jià)格不斷下降，經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。譽(yù)衡藥業(yè)分別對普德藥業(yè)、華拓萬川計(jì)提10.27億元和15.87億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

譽(yù)衡藥業(yè)可稱為生物醫(yī)藥企業(yè)中最熱衷于投資并購的企業(yè)之一，自2010年上市以來譽(yù)衡藥業(yè)共成功發(fā)起13次并購。上市公司年報(bào)顯示，截至2019年12月31日，譽(yù)衡藥業(yè)商譽(yù)賬面原值高達(dá)33.36億元。

2019年11月28日，譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布公告稱將持有的澳諾（中國）制藥有限公司（以下簡稱“澳諾制藥”）100%股權(quán)以人民幣14.20億元交易價(jià)格出售給華潤三九。

譽(yù)衡制藥表示出售澳諾制藥的股權(quán)是為降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，所獲資金也可助力公司與戰(zhàn)略投資人共同聚焦生物藥戰(zhàn)略領(lǐng)域的快速推進(jìn)。其表示“本次交易所獲資金可優(yōu)先償還公司債務(wù)，降低資產(chǎn)負(fù)債率及財(cái)務(wù)費(fèi)用，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，確保公司現(xiàn)金流充裕，應(yīng)對經(jīng)營業(yè)績壓力。”

但事實(shí)上，在譽(yù)衡藥業(yè)旗下35家子公司中，澳諾制藥利潤貢獻(xiàn)率排名位居前三，且業(yè)績處于增長態(tài)勢，在2016年至2019年上半年，澳諾制藥的凈利潤分別為9391萬元、1.09億元、1.48億元與7198萬元。

較之2018年年末，譽(yù)衡藥業(yè)的短期借款增加8.84%，達(dá)16.78億元，占總資產(chǎn)比例26.19%，但貨幣資金僅有13.12億元。譽(yù)衡藥業(yè)在2019年年報(bào)中表示，澳諾制藥的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，將其中部分資金償還了公司前期發(fā)行的中期票據(jù)，降低了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，剩余資金可為公司后續(xù)生物藥研發(fā)等日常運(yùn)營提供一定的資金支持。