經(jīng)濟觀察網(wǎng) 胡群/文 中國資本市場就像夏天暴風驟雨中的勁草，在每次經(jīng)歷洗滌之后都仍能茁壯成長。

近期持續(xù)的A股牛市在7月16日遭遇當頭棒喝，上證指數(shù)報收于3210.10點，跌幅為4.5%；深證成指報收于12996.34點，跌5.37%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收于2646.26點，下跌5.93%，均創(chuàng)下近6個月以來的單日最大跌幅。17日，上證指數(shù)收盤報3214.13點，微漲0.13%；深證成指收盤報13114.94點，漲幅0.91%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤報2662.40點，漲幅0.61%。

“A股仍是全球最大的投資機會。”宜信首席經(jīng)濟學家、資產(chǎn)配置策略研究負責人李琳博士表示，仍看好中國股市，中國是主要經(jīng)濟體中今年唯一有正增長的國家，此次疫情強化了一些一直看好的長期投資主題，包括“大消費”，包括需要補短板的醫(yī)藥、科技板塊等， 這些行業(yè)符合中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的趨勢，具有長期的投資價值。 在這個時點，考慮到海外疫情還未見頂、疫苗尚待時日，下半年疫情和經(jīng)濟表現(xiàn)仍然有不確定性，建議A股投資偏重防御性行業(yè)，譬如公用事業(yè)、電信服務(wù)等，并持續(xù)建議投資者關(guān)注長期盈利穩(wěn)健且受到海內(nèi)外機構(gòu)認可的“核心資產(chǎn)”股票。

何謂“核心資產(chǎn)”股票？

宜信財富發(fā)布的《 2020 年下半年資產(chǎn)配置策略指引》（以下稱《策略指引》）中顯示，將A股盈利穩(wěn)健且具有中長期前景的股票稱為“核心資產(chǎn)”。雖然部分公司的估值已經(jīng)偏高，但未來良好的長期盈利前 景足以支撐偏高的價格，投資者仍會青睞這些股票。外資通過陸股通重倉的股票、外資機構(gòu)偏好的股票，基本都屬于“核心資產(chǎn)”，2016 年以來，陸股通持股市值前 100 的股票等權(quán)重指數(shù)遠遠跑贏A股其它股票的整體表現(xiàn)，充分說明了核 心資產(chǎn)的長期投資價值。陸股通外資持股市值前100 的股票，以成分行業(yè)個數(shù)來看，信息技術(shù)、金融、工業(yè)、消費等行業(yè)占比較高，以成分行業(yè)的市值來看，大消費、大金融、醫(yī)藥和信息技術(shù)板塊占比較高。

7月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，二季度中國經(jīng)濟增速為3.2%，不僅實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，更顯著超出市場預期。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室 (CIO)7 月 17 日發(fā)布觀點稱，中國經(jīng)濟增長從一季度的 -6.8% ，反彈至二季度的 3.2% ，顯著好于市場預期，總體上半年經(jīng)濟收縮 1.6% 。基于生產(chǎn)、投資及消費持續(xù)回升，并預期下半年經(jīng)濟保持強勁的V 型復蘇勢頭，加速回升至 5-6% 。早在 7 月 9 日，瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室 (CIO) 預計，中國股市在未來 3 至 6 個月還有低雙位數(shù)的潛在上漲空間，但充裕的流動性、持續(xù)寬松的貨幣政策，加上財政政策刺激，都將支持當前的估值水平。

“沒有一資產(chǎn)能持續(xù)的給到投資者最好的回報。這就是資產(chǎn)配置的意義，做到科學的分散。”《策略指引》指出，市場劇烈變動之下，投資者需做好資產(chǎn)配置與風險分散。就大類資產(chǎn)配置而言，仍維持年初大類資產(chǎn)配置比例，即，私募股權(quán)占比 25%(國內(nèi)+海外私募股權(quán))、房地產(chǎn)私募基金占比 20%、資本市場占比 20%、類 固定收益占比 24%、保險保障占比 10%、公益慈善占比 1%。

“就股市而言，我們建議聚焦具有長期投資價值的行業(yè)，和由下至上精選個股的策略。相對新興市場整體而言，下半年我們更看好發(fā)達國家股市，因發(fā)達國家的刺激力度更大，且總體疫情控制相對新興國家更好。我們看好中國股市，持續(xù)推薦投資長期盈利穩(wěn)健且受到海內(nèi)外機構(gòu)認可的’核心資產(chǎn)’股票。”李琳稱。

《策略指引》關(guān)于資本市場的投資策略建議：展望未來，疫情仍在歐美蔓延，國內(nèi)時有局部偶發(fā)情況，猶如盛夏的天氣一樣，暴風驟雨隨時可至。對于下半年高波動的全球資本市場，中國資本市場就像夏天暴風驟雨中的勁草，在每次經(jīng)歷洗滌之后都能茁壯成長。具體分析各個策略類別如下：A股仍是全球最大的投資機會；H股折價顯著，是配置良機；債券是資產(chǎn)配置穩(wěn)定器，具長期配置價值。量化面臨結(jié)構(gòu)性入場機會；海外市場相對復雜，短期美元債、新興市場資產(chǎn)是首選。