經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭一真 7月10日，A股在連續(xù)上漲后調(diào)整，上證指數(shù)跌1.95%報3383.32點，深證成指漲0.61%報13671.24點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.75%報2778.46點%。兩市成交額超1.6萬億元；北向資金呈凈賣出逾40億元。

板塊上，大金融板塊全面回調(diào)，資源股普遍走低；免稅店、病毒防治概念逆市爆發(fā)。券商走勢分化，興業(yè)證券、中銀證券、國投資本、越秀金控漲停，參股券商概念股越秀金控、哈高科、遼寧成大漲停。銀行板塊普遍回調(diào)，青農(nóng)商行、張家港行、蘇農(nóng)銀行、江陰銀行、紫金銀行等近10股跌逾5%。保險股大跌，中國人保、西水股份、中國人壽跌超7%。此外，煤炭、黃金、鋼鐵、油氣板塊跌幅亦靠前。

對于后期的走勢，華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟日前發(fā)布策略表示，抱持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，三季度應(yīng)該關(guān)注風(fēng)險，細(xì)選個股。我們中期依然看好中國股票，但短期內(nèi)趨向謹(jǐn)慎。目前完全由市場情緒驅(qū)動的漲勢未必可以持久，市場的潛在升幅可能有限。

龐溟認(rèn)為，二季度以來的市場表現(xiàn)完全基于市場情緒和估值水平的修復(fù)。對2020年盈利增長的一致性預(yù)期仍在不斷下調(diào)，但投資者更多開始關(guān)注2021年的復(fù)蘇、反彈與增長。最近的股市成交量、資金走勢等指標(biāo)也都反映了情緒修復(fù)、估值上行的趨勢。

目前，除港股以外的主要中國股票市場的估值水平均已不便宜。華興證券數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國指數(shù)與上證綜指的前瞻性市盈率分別為16.4倍與15.6倍，分別高于其5年平均值2.7個標(biāo)準(zhǔn)差與2.3個標(biāo)準(zhǔn)差；恒生指數(shù)的前瞻性市盈率為12.1倍，低于其5年平均值0.7個標(biāo)準(zhǔn)差。如果出現(xiàn)影響市場情緒的負(fù)面信息或者風(fēng)險因素，市場的潛在升幅可能有限。在疫情防控效果、需求端修復(fù)、宏觀政策力度及速度、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形態(tài)、外部環(huán)境等方面，仍存在風(fēng)險和不確定性。

中長期而言，中國股票潛力依舊被看好，龐溟認(rèn)為，主要基于其增長潛力、有利的匯率走勢、全球投資者的資產(chǎn)配置需求。短期來看，中概股有可能面臨一定的市場情緒波動與估值壓力。在低估值板塊完成合理補(bǔ)漲之后，市場可能仍會回歸到成長主題。龐溟建議，繼續(xù)關(guān)注兼具成長性與確定性的行業(yè)龍頭、有望受惠于政策寬松與政策刺激的個股、受不確定性影響較小的防御性個股。對于新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，我們建議關(guān)注電商、在線游戲、O2O、教育、軟件服務(wù)、醫(yī)藥與物流板塊。

目前，股市的快速飆漲也引起了監(jiān)管的注意。7月8日，證監(jiān)會開始嚴(yán)查配資，在官方網(wǎng)站集中曝光了一批非法從事場外配資的平臺名單。證監(jiān)會表示，目前，一些不法機(jī)構(gòu)或個人創(chuàng)建場外配資網(wǎng)站、手機(jī)APP、微信公眾號等平臺，宣稱提供最高十余倍的炒股資金，以“您炒股、我出錢”“杠桿炒股、盈利高”“實盤交易、門檻低”“資金安全、提現(xiàn)快”等為噱頭，誘導(dǎo)投資者參與場外配資活動。近日，各地證監(jiān)局曝光了一批場外配資平臺，經(jīng)匯總整理，現(xiàn)將258家非法從事場外配資的平臺及其運(yùn)營機(jī)構(gòu)名單予以集中曝光。

另外，社保基金減持、國家大基金大幅減持的消息也引發(fā)投資者關(guān)注。7月9日晚間，太極實業(yè)、北斗星通、匯頂科技齊發(fā)公告，宣布國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司(下稱大基金)將通過集中競價交易方式分別減持3159萬、979.85萬、457萬股份，占總股本的1.5%、2%、1%。這已經(jīng)是年內(nèi)大基金第二次減持匯頂科技。

同一天，中國人保公告顯示，社保基金會計劃減持中國人保股份不超過8.8億股，占總股本的2%。這是社保基金自中國人保上市以來首度減持。若按目前每股8.25元悉數(shù)完成減持計劃，預(yù)計減持金額將達(dá)72億元。

對此，龐溟認(rèn)為，這是機(jī)構(gòu)投資者出于個股估值水平、資產(chǎn)配置和投資業(yè)務(wù)需要、自身倉位和風(fēng)格調(diào)整等因素進(jìn)行的有限度的、適當(dāng)?shù)摹⒎仙虡I(yè)邏輯的減持，恰恰說明了市場化、常態(tài)化的取向，而非盲目地托市救市。以社保基金會減持的此次社保基金擬減持的部分中國人保股份為例，9年時間浮盈已超過50億元。減持所獲得的資金，可以在市場中尋找其他投資機(jī)會和被低估的標(biāo)的，對穩(wěn)定市場和支持行情有正面和積極作用。

另一方面，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司的大基金減持，說明的是前期持有具有重大戰(zhàn)略意義的骨干企業(yè)已做大做強(qiáng)，后續(xù)可以更好地自行造血、獨立發(fā)展，大基金可以轉(zhuǎn)而幫扶產(chǎn)業(yè)鏈中其他尚有短板的企業(yè)。隨著機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)上升、優(yōu)質(zhì)上市公司資源不斷增加，波動率與換手率有望下降，總體波動趨向平穩(wěn)，也有利于讓價值發(fā)現(xiàn)策略和價值投資理念成為市場的共識與常態(tài)。