經(jīng)濟觀察報 記者 老盈盈 監(jiān)管層為支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展而創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具——股票回購增持再貸款，正在快馬加鞭地落地。

10月18日，中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》（下稱《通知》），設(shè)立股票回購增持再貸款，激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。再貸款首期額度3000億元，年利率1.75%，期限1年，可視情況展期。

經(jīng)濟觀察報從銀行和上市公司處了解到，9月24日，“創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款工具”新政明確后，商業(yè)銀行和上市公司紛紛啟動項目營銷儲備和對接，提前開展意向摸排、方案制定等準(zhǔn)備工作。在監(jiān)管層宣布股票回購增持再貸款工具設(shè)立的10月18日當(dāng)天，相關(guān)銀行就已經(jīng)完成了對上市公司關(guān)于專項貸款的貸款批復(fù)。10月20日，首批獲得股票回購增持專項貸款支持的23家上市公司悉數(shù)亮相，發(fā)布公告披露了公司或控股股東與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函的相關(guān)情況。首批批復(fù)的貸款額度合計已經(jīng)超過百億元，涵蓋的上市公司既有央國企，也有民營企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，陸續(xù)又有13家上市公司發(fā)布獲得回購增持專項貸款支持的公告。

多家上市公司表示，此次申請回購增持專項貸款額度，主要是為了響應(yīng)國家政策號召，提振投資者信心，維護中小股東利益和資本市場穩(wěn)定運行；還可以優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。

經(jīng)濟觀察報從多家首批披露情況的上市公司了解到，具體何時增持和回購股票仍不確定，會擇機進行。

首單如何誕生

9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上宣布，將“創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

一位接近招商銀行的人士告訴經(jīng)濟觀察報，在這場發(fā)布會后，招商銀行緊急召開內(nèi)部研討并向全行下發(fā)業(yè)務(wù)指引，針對上市公司股票回購增持專項貸款業(yè)務(wù)，啟動項目營銷儲備和對接，并開展意向摸排、項目盡調(diào)和方案制定等準(zhǔn)備工作。A股首單股票回購專項貸款由 招商蛇口斬獲。公告顯示，招商蛇口與招商銀行深圳分行簽署《合作協(xié)議》，并獲得《貸款承諾函》。根據(jù)協(xié)議，招商銀行深圳分行將為招商蛇口提供不超過7.02億元的貸款額度，用于公司股票回購項目，貸款期限為12個月，貸款利率原則上不超過2.25%且不高于市場利率。

經(jīng)濟觀察報從招商蛇口方面了解到，《通知》出臺當(dāng)日，招商銀行就已經(jīng)完成了對招商蛇口關(guān)于股票回購專項貸款的批復(fù)。而就在批復(fù)前幾天，該公司完成了回購方案制定與董事會審議。10月14日早間，招商蛇口發(fā)布“公司董事長蔣鐵峰提議回購公司股份”的公告。10月16日晚間，招商蛇口發(fā)布回購方案，擬通過深圳證券交易所以集中競價方式回購部分已發(fā)行的人民幣普通股（A股）股票，回購金額不低于3.51億元、不高于7.02億元，回購的股份擬全部予以注銷，并減少公司注冊資本。

招商蛇口表示，股票回購后通常有三種主流處理方式，一種用于員工激勵，一種是在二級市場出讓，另一種是直接注銷。而招商蛇口選擇注銷式回購，可以減少流通股數(shù)量，剩余股東的持股比例會因此相對增加，股東權(quán)益增強。上市公司每股收益與投資者權(quán)益得以提升，有助于穩(wěn)定股價。《通知》提到，對不同所有制上市公司一視同仁，鼓勵中央企業(yè)發(fā)揮帶頭作用。據(jù)了解，招商局集團旗下的8家上市公司已于10月14日披露了回購或增持計劃公告。

據(jù)了解，除了招商蛇口外，中央企業(yè)招商局集團旗下的招商港口、招商輪船，以及深圳一家新能源企業(yè)威邁斯，作為深圳首批申請股票回購增持專項貸款的上市公司，于《通知》發(fā)布當(dāng)天獲得了貸款批復(fù)。這幾家上市公司于10月20日當(dāng)天陸續(xù)發(fā)布獲得回購股份融資支持的相關(guān)公告。

上述接近招商銀行的人士稱，國慶節(jié)后，招商銀行定位有回購需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為上市公司招商蛇口、招商港口、招商輪船和威邁斯提前進行授信準(zhǔn)備。此外，在首批23家上市公司名單中，招商銀行北京分行和蕪湖分行還分別為中國外運的控股股東和福賽科技提供股票增持回購專項貸款支持。

緣何回購增持

招商蛇口表示，通過商業(yè)銀行以較低的利率獲得貸款，調(diào)整銀行貸款和債券融資的比例，有助于招商蛇口優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進一步降低融資成本，提高財務(wù)效率，提升財務(wù)穩(wěn)定性和競爭力。

上市公司在公告中普遍表示，此次申請回購增持專項貸款，主要是為了響應(yīng)國家政策號召，提振投資者信心，維護中小股東利益和資本市場穩(wěn)定運行，助力鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢的堅定決心。此次回購，還可以優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。

一位在北京為央企服務(wù)的機構(gòu)人士告訴經(jīng)濟觀察報，此前已有不少央企、國企盯著這項政策，想以較低的利率獲得貸款。只是因為當(dāng)時首批名單還未落地，這些企業(yè)想先看看其他央企如何操作，然后再跟進。

該人士表示，一些大型央企的股息率基本在3%以上，有的甚至在5%以上，而這一專項貸款的利率原則上不超過2.25%，所以一些上市公司使用這項工具是有利的。

在首批23家上市公司名單中，有9家企業(yè)為央企，包括招商蛇口、招商港口、中國石化、招商輪船、中遠海能、中遠海特、中國外運、中遠海發(fā)、中遠海控。10月24日，經(jīng)濟觀察報查詢Choice數(shù)據(jù)，這9家央企的股息率分別為 2.94%、2.70%、5.31%、4.83%、4.35%、3.71%、5.42%、2.02%、5.12%。

深圳一家上市公司董秘對經(jīng)濟觀察報表示，該公司有意愿參與其中，9月底就開始與各大商業(yè)銀行分支機構(gòu)進行溝通。企業(yè)有上億元的融資需求，希望能夠達成合作。后來得知多家商業(yè)銀行還沒有具體的實施細則，包括銀行信貸的具體要求和操作細節(jié)等。首批名單上基本是規(guī)模比較大的企業(yè)，包括好幾家央企。他不確定規(guī)模沒那么大的企業(yè)是否具備申請的條件，以及能夠獲得多少貸款額度。

一位國有銀行深圳地區(qū)的對公業(yè)務(wù)人士告訴經(jīng)濟觀察報，這次申請股票回購增持專項貸款的上市公司門檻比較低。只要不是ST公司，或者上市公司、股東沒有被證監(jiān)會調(diào)查，沒有面臨行政和刑事處罰的，即便上市公司業(yè)績稍微有些虧損，評估下來風(fēng)險可控，還是可以申請的。

一位股份制商業(yè)銀行總行公司業(yè)務(wù)部人士則表示，對于股票增持回購專項貸款業(yè)務(wù)，銀行會優(yōu)先考慮納入白名單內(nèi)的上市公司，以及二級市場活躍、股票流動性較高的上市公司。

在首批23家上市公司名單里，除了9家央企之外，其余14家上市公司包括地方國有企業(yè)和民營企業(yè)，其中包括市值超千億元的溫氏股份、牧原股份、陽光電源，也有數(shù)百億或接近百億市值的威邁斯、嘉化能源、玲瓏輪胎、東芯股份、廣電計量、邁為股份和通裕重工，而福賽科技、力諾特玻、山鷹國際市值較小，約在30億元至85億元。

何時實施

首批23家上市公司亮相后，陸續(xù)又有多家上市公司披露獲得回購增持專項貸款支持。10月22日，外高橋、海亮股份、利群股份等6家上市公司公告回購增持貸款情況，貸款金額上限合計為11.49億元。10月23日，威孚高科、萊爾科技、北京利爾等5家上市公司公告回購增持貸款情況，貸款金額上限合計為3.195億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前，股票增持回購批復(fù)貸款額度已經(jīng)超過百億元。在首批名單中，有的大型企業(yè)僅一家回購金額就高達數(shù)十億元。《通知》發(fā)布至今，A股市場共有數(shù)百家上市公司發(fā)布回購公告。上述國有銀行深圳地區(qū)對公業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，按照這個批復(fù)規(guī)模和速度，3000億元額度應(yīng)該很快就用完。但實際發(fā)放多少、上市公司用多少，還是未知數(shù)。

該人士表示，最近A股市場行情上升較快，甚至有些上市公司的股價翻倍。他最近和客戶溝通的情況是，客戶有意向回購或增持股份，但是覺得股價走高，想等股價回調(diào)再實施。他感覺，回購增持專項貸款離最終落地，還有很長一段路要走。

根據(jù)已披露的公告，增持計劃實施期限一般于上市公司公告披露日起6個月內(nèi)，通過集中競價的方式增持公司A股股份；回購計劃實施期限為回購股份方案審議通過之日起3至12個月內(nèi)。

經(jīng)濟觀察報從多家首批披露情況的上市公司了解到，仍不確定具體何時回購或增持股份，會擇機進行。

上述上市公司董秘亦表示，對于增持股份的股東方來說，如果選擇在上市公司股價高位時增持，在后續(xù)股價出現(xiàn)波動時，增持一方就會面臨較大的風(fēng)險，加上要償還銀行利息，增持成本會相應(yīng)有所增加。