經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 汪青 “買了40多萬(wàn)元的銀行理財(cái)產(chǎn)品，9月底開(kāi)始到現(xiàn)在已經(jīng)虧了10000元，封閉期還不能贖回，只能看著干著急。”10月16日，茉莉在社交平臺(tái)上分享了自己買理財(cái)?shù)慕?jīng)歷。

這迅速引起不少網(wǎng)友的共鳴：“銀行理財(cái)就是平常慢慢漲，一跌就跌去十多天的收益！”“最近都不敢看收益，看到就要心痛。”“眼看著馬上到期了，結(jié)果趕上最近這一波暴跌，直接跌去收益的三分之一，到期后還是直接定存，省心！”

隨著近期股市升溫、債市回調(diào)，股債“蹺蹺板”效應(yīng)顯著，疊加季末理財(cái)回表到銀行存款，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)縮減。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2024年9月30日，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)29.27萬(wàn)億元，較8月末下降7826億元。

同時(shí)，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益也有所下滑。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月末，全市場(chǎng)存續(xù)開(kāi)放式固收類理財(cái)產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）的近一個(gè)月年化收益率的平均水平為2.07%，環(huán)比下跌0.16個(gè)百分點(diǎn)；近三個(gè)月年化收益率的平均水平為2.27%，環(huán)比下跌0.21個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，得益于股市回暖，銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品在此輪行情調(diào)整中表現(xiàn)亮眼。

“固收跌起來(lái)居然這么兇”

9月下旬，隨著一系列提振經(jīng)濟(jì)的政策出臺(tái)后，股市迎來(lái)一波猛漲。資金從債市流向股市，導(dǎo)致債市出現(xiàn)調(diào)整，而以固收類資產(chǎn)為主要配置方向的銀行理財(cái)也受到波及。

讓茉莉有點(diǎn)詫異的是，主打穩(wěn)健的固收類理財(cái)產(chǎn)品也能跌得這么兇，特別是國(guó)慶假期前后，此前好不容易積累的收益在短短數(shù)天里跌去了大半。

“買銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)反復(fù)多次和理財(cái)經(jīng)理進(jìn)行溝通，想要的是穩(wěn)健型產(chǎn)品，對(duì)方也表示固收類理財(cái)產(chǎn)品屬于低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，基本上不會(huì)有虧損。原本想著只要穩(wěn)健點(diǎn)就好，收益低點(diǎn)也無(wú)所謂，沒(méi)想到這波跌得這么厲害。”茉莉說(shuō)。

茉莉告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，像她這樣購(gòu)買了銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致虧損的投資者不在少數(shù)，有的甚至本金都出現(xiàn)了虧損。盡管近日理財(cái)產(chǎn)品的凈值已經(jīng)在慢慢修復(fù)，但她還是計(jì)劃到期后直接贖回轉(zhuǎn)存定期。

銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值回撤，讓李強(qiáng)的工作也變得更加忙碌。

李強(qiáng)是某股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理，他告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，現(xiàn)在每天的重點(diǎn)任務(wù)就是安撫客戶情緒，畢竟今年上半年不少老客戶都購(gòu)買了銀行理財(cái)產(chǎn)品。最近這一波回撤幅度確實(shí)有點(diǎn)大，客戶著急上火也情有可原。

在安撫的同時(shí)，李強(qiáng)也給客戶分析了此次凈值回撤的原因，以及給出接下來(lái)的投資建議。

李強(qiáng)介紹，他的客戶主要是中老年人，盡管他們之前也購(gòu)買了銀行理財(cái)產(chǎn)品，但其實(shí)并不真正理解銀行理財(cái)產(chǎn)品的底層投資邏輯。比如，銀行理財(cái)產(chǎn)品R1等級(jí)即現(xiàn)金管理類理財(cái)，主要投資于存款、存單和貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這類產(chǎn)品基本上沒(méi)有虧損的風(fēng)險(xiǎn)，收益相對(duì)穩(wěn)定。這類產(chǎn)品收益在初期可能會(huì)較高，但隨著時(shí)間的推移，收益會(huì)逐漸走低。對(duì)于初次接觸理財(cái)?shù)耐顿Y者來(lái)說(shuō)，R1等級(jí)產(chǎn)品是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

對(duì)于目前客戶購(gòu)買比較多的R2等級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，李強(qiáng)表示，這類產(chǎn)品主要投資于各類債券。其中，最短持有期理財(cái)和封閉式理財(cái)是兩種常見(jiàn)的類型。最短持有期理財(cái)采用的交易策略與債市表現(xiàn)息息相關(guān)，因此其收益波動(dòng)可能較大，而封閉式理財(cái)則采用持有到期拿票息策略，收益相對(duì)平滑，因此受債市的影響整體不大。

“節(jié)前政策調(diào)整和投資情緒高漲使得股票市場(chǎng)行情走好，資金都流向了資本市場(chǎng)，債券市場(chǎng)就處于承壓狀態(tài)，導(dǎo)致部分R2等級(jí)產(chǎn)品近段時(shí)間收益表現(xiàn)不佳。從中長(zhǎng)期看，債市大概率會(huì)進(jìn)行修復(fù)，凈值會(huì)進(jìn)行回調(diào)，投資者不必過(guò)于擔(dān)心。”李強(qiáng)表示，在溝通過(guò)程中，確實(shí)有部分客戶會(huì)要求贖回，但隨著近段時(shí)間行情漸漸回調(diào)，這波也算穩(wěn)住了。

招銀理財(cái)在近期發(fā)布的公告中表示，從短期看，本輪債市調(diào)整尚未結(jié)束，但也不宜過(guò)度悲觀。本輪財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)的居民風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升在短期內(nèi)或有一定持續(xù)性，整體市場(chǎng)交易情緒對(duì)債市可能形成一定壓力。但剔除市場(chǎng)情緒因素后，當(dāng)前資金利率、經(jīng)濟(jì)節(jié)奏、政策取向等層面大概率不指向債券市場(chǎng)大幅調(diào)整。從中期視角看，支撐債市的主線因素并未發(fā)生改變，基本面和貨幣政策環(huán)境對(duì)債市而言仍偏順風(fēng)，建議投資者保持良好心態(tài)，耐心等待凈值修復(fù)。

權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品變香了嗎？

對(duì)于投資者后續(xù)資產(chǎn)配置，李強(qiáng)認(rèn)為，追求穩(wěn)健確定性收益的投資者，R1等級(jí)和R2等級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品仍是不錯(cuò)的選擇，畢竟這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，收益相對(duì)穩(wěn)定，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者。

對(duì)于有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，李強(qiáng)則建議，考慮到短時(shí)間債券市場(chǎng)可能仍受情緒影響將繼續(xù)調(diào)整，因此投資者可適當(dāng)配置權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，以把握股票市場(chǎng)行情。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，相較于固收類理財(cái)產(chǎn)品本輪的大幅回撤，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品則表現(xiàn)較好。

李強(qiáng)表示：“此前部分風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的客戶在其建議下配置了一些權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，因此在這輪行情中小賺了一筆。近期，不時(shí)有客戶主動(dòng)聯(lián)系，要求再配置一些收益不錯(cuò)的權(quán)益類產(chǎn)品。”

睿智新虹理財(cái)研究院最新數(shù)據(jù)顯示，32只權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品近1個(gè)月（2024年9月9日—10月8日）凈值增長(zhǎng)率平均值為24.72%。其中，主動(dòng)型產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率平均值為21.74%，被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率平均值為29.09%。

其中，華夏理財(cái)天工日開(kāi)理財(cái)產(chǎn)品5號(hào)（AI算力指數(shù)）更是實(shí)現(xiàn)單月大漲47.27%，在權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品中位居榜首。該產(chǎn)品為被動(dòng)指數(shù)類產(chǎn)品，跟蹤標(biāo)的為華夏理財(cái)AI算力指數(shù)，選取業(yè)務(wù)涉及芯片、計(jì)算與通信設(shè)備等算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)領(lǐng)域的股票。

此外，光大理財(cái)陽(yáng)光紅新能源主題A，凈值增長(zhǎng)率為30.88%；貝萊德建信理財(cái)貝盈A股新機(jī)遇私行專享權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品1期（最低持有360天），凈值增長(zhǎng)率為29.22%；貝萊德建信理財(cái)貝盈A股新機(jī)遇權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品2期（最低持有720天），凈值增長(zhǎng)率為28.86%；高盛工銀理財(cái)·盛鑫君智私銀尊享量化權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品1期，凈值增長(zhǎng)率為28.70%。

目前，已有多家理財(cái)子公司將權(quán)益類理財(cái)作為重點(diǎn)推介產(chǎn)品，同時(shí)也有理財(cái)子公司開(kāi)始重啟這類產(chǎn)品的發(fā)行。

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月15日至24日，有3只混合類理財(cái)產(chǎn)品即將面市，發(fā)行機(jī)構(gòu)包括北銀理財(cái)、民生理財(cái)、大華銀行（中國(guó)）。

值得一提的是，目前市場(chǎng)上權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比仍然較小。睿智新虹理財(cái)研究院數(shù)據(jù)顯示，目前32只權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品平均管理規(guī)模為1.41億元。其中，規(guī)模過(guò)億元的產(chǎn)品只有9只，占比28%；規(guī)模低于1億元的多達(dá)23只，占比72%；而規(guī)模不及1000萬(wàn)元的也有12只，占比38%。“近幾年隨著資管新規(guī)實(shí)施和非標(biāo)供給收縮，作為與公募基金、保險(xiǎn)資管同臺(tái)競(jìng)技的資管形態(tài)，銀行理財(cái)有必要通過(guò)增加股票投資來(lái)增厚收益。”國(guó)信證券表示，但從實(shí)際來(lái)看，因2022年后資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，銀行對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置占比顯著下降，尤其考慮剔除優(yōu)先股等類債資產(chǎn)后。估計(jì)當(dāng)前理財(cái)投資二級(jí)市場(chǎng)股票規(guī)模約3000億元，在理財(cái)規(guī)模中僅占1%左右。未來(lái)“國(guó)九條”意在加大上市公司分紅，重視市值管理，提升盈利質(zhì)量，這使得權(quán)益資產(chǎn)特征與銀行理財(cái)資產(chǎn)要求匹配度增強(qiáng)。