21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 北京報(bào)道

繼2023年11月面向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)后，9月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂版《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》），將于2025年1月1日起正式施行。

《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》與征求意見(jiàn)版本差別不大，相較于2020年的首發(fā)版本則存在四大調(diào)整，包括完善業(yè)務(wù)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)發(fā)揮功能作用；優(yōu)化分類計(jì)量，引導(dǎo)主動(dòng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理；結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐，提升指標(biāo)體系完備性；強(qiáng)化資本約束，加強(qiáng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范等。

其中，最值得關(guān)注之處在于，此番風(fēng)控指標(biāo)調(diào)整對(duì)不同券商做出差異化安排，連續(xù)三年分類評(píng)價(jià)居前的證券公司被給予更為靈活的指標(biāo)要求。高等級(jí)券商在風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備、表內(nèi)外資產(chǎn)總額、可用穩(wěn)定資金三大方面均享有優(yōu)待。2020年版本中，分類評(píng)價(jià)結(jié)果僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備產(chǎn)生影響，并且影響程度低于目前版本。

四大調(diào)整

即將于2025年1月1日正式實(shí)施的《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》，是在2020年初始版本基礎(chǔ)上修訂而來(lái)。

經(jīng)過(guò)四年多的實(shí)踐，證券行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力穩(wěn)步提升，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率四項(xiàng)核心風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)長(zhǎng)期維持在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的 1.5-2.5 倍水平。為進(jìn)一步發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)對(duì)證券公司資源配置的“指揮棒”作用，提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)性和有效性，以自身高質(zhì)量發(fā)展為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供有力支撐，修訂版《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》應(yīng)運(yùn)而生。

與2020年版本相比，此番調(diào)整主要涉及四大方面：

①完善業(yè)務(wù)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)發(fā)揮功能作用。

發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的導(dǎo)向作用，對(duì)證券公司投資股票、開(kāi)展做市等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以優(yōu)化，進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司在投資端、融資端、交易端發(fā)力，充分發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、服務(wù)居民財(cái)富管理等作用，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量金融服務(wù)。

②優(yōu)化分類計(jì)量，引導(dǎo)主動(dòng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。

適當(dāng)調(diào)整連續(xù)三年分類評(píng)價(jià)居前的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備調(diào)整系數(shù)和表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，差異化充實(shí)可用穩(wěn)定資金， 為證券公司適應(yīng)新的分類評(píng)價(jià)結(jié)果設(shè)置過(guò)渡期，引導(dǎo)證券公司主動(dòng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供綜合金融服務(wù)。

③結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐，提升指標(biāo)體系完備性。

明確證券公 司參與公募 REITs 等新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。明確 證券公司為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)提供服務(wù)等業(yè)務(wù)的特定風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)期限匹配性，細(xì)化不同期限資產(chǎn)的所需穩(wěn)定資金。

④強(qiáng)化資本約束，加強(qiáng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。

完善證券公司投資單一產(chǎn)品的穿透要求，按照單一或穿透孰嚴(yán)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。對(duì)場(chǎng)外衍生品等適當(dāng)提高計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)私募非標(biāo)資管、托管等業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

分類評(píng)價(jià)居前券商享“三大優(yōu)待”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪與梳理發(fā)現(xiàn)，上述四大修訂內(nèi)容中，最為值得關(guān)注的是對(duì)分類監(jiān)管的強(qiáng)化。

記者對(duì)比新舊版本發(fā)現(xiàn)，分類評(píng)價(jià)結(jié)果居前的券商，將享有三方面優(yōu)待。

優(yōu)待① 風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備差異

連續(xù)三年A 類AA級(jí)以上（含）為0.4，此前為0.5；

連續(xù)三年A類為0.6，此前為0.7 ；

A 類為 0.8 ，B 類為 0.9 ，C 類為 1 ，D 類為 2 ；與此前無(wú)變化。

與此同時(shí)，新版《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》新增規(guī)定，連續(xù)三年A類AA級(jí)以上（含）的 “白名單”證券公司 ，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可后 ，可以試點(diǎn)采取內(nèi)部模型法等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量高級(jí)方法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。

優(yōu)待② 表內(nèi)外資產(chǎn)總額

連續(xù)三年A類AA級(jí)以上（含）為0.7，連續(xù)三年A類為0.9，其余為1。舊版本中無(wú)相關(guān)規(guī)定。

優(yōu)待③ 可用穩(wěn)定資金

新版《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》明確，各類證券公司按照以下標(biāo)準(zhǔn)將剩余存續(xù)期大于等于6個(gè)月小于1年的借款和負(fù)債計(jì)入可用穩(wěn)定資金：

連續(xù)三年A類AA 級(jí)以上（含）為20%，連續(xù)三年A類為10% ，其余為0% 。

2020年版本中亦無(wú)相關(guān)規(guī)定。

在受訪人士看來(lái)，對(duì)不同券商進(jìn)行分類監(jiān)管，既可以使得分類評(píng)價(jià)高的券商的資本空間得以優(yōu)化，又能夠增強(qiáng)券商提升分類評(píng)價(jià)得分的積極性，繼而進(jìn)一步提高券商包括合規(guī)性在內(nèi)的整體質(zhì)量。

與此同時(shí)，由于分類評(píng)價(jià)結(jié)果與券商凈資本、營(yíng)業(yè)收入等高度掛鉤，中小券商往往居于劣勢(shì)。連續(xù)三年分類評(píng)價(jià)居前的券商方能享受風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)待，這意味著凈資本原本更充沛的頭部券商將獲得更高的資本使用效率，券商間的馬太效應(yīng)或進(jìn)一步拉大。