近年來，受港口擁堵、紅海事件等多重因素影響，國際航運價格大幅波動，給產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的經(jīng)營帶來了巨大挑戰(zhàn)。

8月18日，集運指數(shù)（歐線）期貨迎來上市一周年。自期貨上市以后，雖然航運價格波動巨大，但該品種總體運行平穩(wěn)，期現(xiàn)價格聯(lián)動緊密，期貨的功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)。

近日，券商中國記者跟隨上海期貨交易所走訪深圳媽灣港、招商港口，并參加集運指數(shù)（歐線）期貨“啟航工程”產(chǎn)業(yè)客戶座談會。

券商中國記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，華南龍頭制造業(yè)企業(yè)出口需求旺盛，對海運價格的變動十分關(guān)注。同時，部分航運企業(yè)、物流企業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已經(jīng)開始嘗試運用期貨進(jìn)行套期保值，規(guī)避價格波動的風(fēng)險。

出口旺盛，海運費波動困擾上下游企業(yè)

集裝箱無疑是20世紀(jì)最偉大的發(fā)明之一，它改變了全球物流和貿(mào)易的運作方式，極大提升了海運的效率。

在深圳媽灣港，券商中國記者看到無數(shù)集裝箱安放在碼頭，被自動化龍門吊有條不紊地裝卸，當(dāng)天正下著大雨，但似乎并不影響碼頭的工作，一輛輛卡車繁忙地運輸著集裝箱。

據(jù)了解，媽灣港于2021年完成智慧化改造，是我國首個由傳統(tǒng)碼頭升級改造成的5G綠色智慧港，擁有全國單一碼頭最大規(guī)模的無人集卡車隊。

繁忙的港口見證了中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，一箱箱的中國制造被送往全世界，并賺取大量收入。今年以來，國內(nèi)消費不及預(yù)期，但出口卻相當(dāng)亮眼，尤其是家電、鋰電池、新能源汽車等行業(yè)。不過，大幅波動的海運費也在深刻影響著出口企業(yè)以及航運物流企業(yè)的經(jīng)營。

在招商局港口大廈召開的集運指數(shù)（歐線）期貨“啟航工程”產(chǎn)業(yè)客戶座談會上，廣東某家電出口企業(yè)表示，今年家電出口業(yè)務(wù)火熱，該企業(yè)出口貨柜數(shù)量同比增長30%。“我們一直在研究和計劃使用期貨等衍生品，在給貨物訂倉后，若運價上行，可以用期貨套期保值。在鎖定價格風(fēng)險的同時，有了期貨工具還可以抑制所謂不可抗力的違約。”

長帆國際物流公司副總經(jīng)理曹靜波則感嘆，以前遠(yuǎn)洋航線運費兩周變化一次，現(xiàn)在一周變化多次。集運指數(shù)（歐線）期貨的上市，可以有效對沖實際經(jīng)營的風(fēng)險。

招商期貨研究所所長王思然表示，集運指數(shù)（歐線）期貨自推出以來，已成為航運業(yè)價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理的重要工具。一方面為市場提供了透明的定價機制，提升了市場的流動性和定價效率；另一方面通過期貨的運行，市場參與者能夠更及時地把握航運市場的波動，增強了航運價格的可預(yù)測性。

運價大幅波動，國榮物流用期貨鎖風(fēng)險

受地緣事件等多因素影響，集運運價出現(xiàn)大幅波動，越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶開始關(guān)注期貨這一價格風(fēng)險管理工具，部分企業(yè)已經(jīng)開始研究，并小規(guī)模嘗試用期貨套期保值來進(jìn)行風(fēng)險管理。

券商中國記者走進(jìn)了國內(nèi)頭部特種柜貨運代理企業(yè)廣東國榮物流。作為貨代企業(yè)，國榮物流本身沒有艙位，需要再向市場上的船公司購買艙位，過去幾年深受海運費價格大幅波動之苦。

國榮物流供應(yīng)鏈?zhǔn)聵I(yè)部總監(jiān)廖眾喜表示，國榮物流的業(yè)務(wù)模式是通過招投標(biāo)先行確認(rèn)訂單以及海運費，若實際運輸時海運費大漲，將會導(dǎo)致業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。“因之前集團(tuán)某負(fù)責(zé)人的關(guān)系了解到生豬期現(xiàn)套保規(guī)避價格風(fēng)險的案例，當(dāng)集運指數(shù)（歐線）期貨上市以后，我們有運用期貨套保的基礎(chǔ)，所以決定試一試。”

具體來看，2024年二季度，客戶三一重工集團(tuán)將于6月份向歐洲發(fā)運13FEU特種柜，并向國榮物流訂購艙位。在判斷運價將繼續(xù)上漲的背景下，國榮物流決定嘗試?yán)眉\指數(shù)（歐線）期貨對這批出口貨物開展相關(guān)風(fēng)險管理。

5月7日，國榮物流在EC2408建立5手多單來鎖定訂艙價格（大約相當(dāng)于現(xiàn)貨端13FEU），入場點位2800點。若未來運價繼續(xù)上漲，國榮物流現(xiàn)貨端不得不以高價購買艙位，但同時期貨端也將盈利，期貨盈利將彌補現(xiàn)貨端的虧損；若未來運價下跌，現(xiàn)貨端購買艙位的成本降低，所得的利潤也可覆蓋期貨端的損失。如此一來國榮物流便通過期貨操作鎖定了風(fēng)險。

在國榮物流買入期貨后，期、現(xiàn)貨運價繼續(xù)上漲。6月初貨物即將發(fā)運，國榮物流選擇向船公司訂艙，最終艙位購買價格為9500美元/FEU，相比5月份的艙位出售價格增加了2000多美元/FEU，經(jīng)核算后現(xiàn)貨端虧損18.7萬元；同時企業(yè)將期貨平倉，出場點位為3400點，盤面凈盈利15萬元。

最終，通過期現(xiàn)結(jié)合手段降低了虧損。通過參與集運指數(shù)（歐線）期貨交易，國榮物流的虧損額從18.7萬元降低至3.7萬元，驟降超80%。企業(yè)利用期貨端的收益彌補了現(xiàn)貨端的損失，平抑運費風(fēng)險的波動。

中信期貨總經(jīng)理王小果告訴券商中國記者，集運指數(shù)（歐線）期貨可助力貨主、貨代和船東等企業(yè)實現(xiàn)運費價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理，成為應(yīng)對市場不確定性的有力工具。中信期貨在服務(wù)國榮物流過程中，為其提供了專業(yè)化的趨勢預(yù)判和套保定制方案，此外還在研究探索場外期權(quán)等創(chuàng)新解決路徑，多措并舉助力航運產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健發(fā)展。

集運歐線上市一周年，期貨功能初顯

8月18日，集運指數(shù)（歐線）期貨迎來上市一周年。

上市一年來，雖然經(jīng)歷了紅海事件等多起地緣政治危機，集運歐線期貨一度大幅波動，但品種總體運行平穩(wěn)，期現(xiàn)價格聯(lián)動緊密，市場參與積極，順利完成2次現(xiàn)金交割，期貨的功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)，為航運企業(yè)提供了良好的風(fēng)險管理工具。

具體來看，一是集運期貨期現(xiàn)結(jié)構(gòu)合理，二是順利走通交割環(huán)節(jié)，三是期現(xiàn)價格高度相關(guān)，四是產(chǎn)業(yè)客戶陸續(xù)開始關(guān)注并使用。

環(huán)世物流集團(tuán)相關(guān)人士表示，近年來受疫情下港口擁堵、紅海繞行等多重因素影響，國際航運價格經(jīng)歷多輪劇烈波動，給集運產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的經(jīng)營造成巨大不確定性。作為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中間環(huán)節(jié)，貨代行業(yè)的企業(yè)數(shù)量龐大，市場競爭激烈，抗風(fēng)險能力也普遍較弱。

“期貨上市以后，行業(yè)有了有效的風(fēng)險對沖工具，公司在嘗試參與部分期貨套期保值后，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨端的不利影響，在期貨上得到了彌補，期貨工具可以幫助公司穩(wěn)健經(jīng)營，提高訂單執(zhí)行率。”

招商期貨相關(guān)人士認(rèn)為，集運指數(shù)（歐線）期貨與傳統(tǒng)大宗商品期貨不同，是服務(wù)類、指數(shù)類的期貨品種，設(shè)計上有諸多創(chuàng)新。上市至今，市場的關(guān)注度和參與熱情較高，公司也積極順應(yīng)市場需求，開展市場推廣和培育。在經(jīng)歷了紅海危機后，市場更加成熟，相信未來產(chǎn)業(yè)參與度將不斷提高。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，集運市場過去的一年是不平靜的一年，集運指數(shù)（歐線）期貨經(jīng)受住了由地緣政治事件突發(fā)引起的運價大幅波動考驗。在此過程中，上期所始終把風(fēng)險控制放在首位，切實履行市場監(jiān)管和風(fēng)險防范職責(zé)，維護(hù)了期貨市場的平穩(wěn)運行。

下一步，上期所將在繼續(xù)做好期貨市場安全平穩(wěn)運行的同時，以集運指數(shù)（歐線）期貨上市一周年為契機，實施“啟航工程”市場培育行動方案，進(jìn)一步提升期貨市場服務(wù)航運業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

來源：證券時報