8月14日，片仔癀收到上交所發(fā)布的監(jiān)管工作函，涉及對(duì)象為上市公司、控股股東及實(shí)際控制人，處理事由為就公司關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)發(fā)出監(jiān)管工作函。

監(jiān)管函的發(fā)布與4天前片仔癀發(fā)布的一則收購(gòu)公告有關(guān)，8月10日，片仔癀發(fā)布公告稱(chēng)，其全資子公司漳州片仔癀投資管理有限公司擬以自有或自籌資金約2.54億元，向漳州市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)投公司”）收購(gòu)漳州市明源香料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“明源香料”）100%股權(quán)。

公告中介紹，以2023年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，明源香料經(jīng)審計(jì)的所有者權(quán)益賬面價(jià)值約為1.43億元。經(jīng)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估后，明源香料所有者權(quán)益評(píng)估價(jià)值約為2.54億元，評(píng)估增值約為1.12億元，增值率78.29%。

值得注意的是，根據(jù)公告披露的財(cái)務(wù)信息，明源香料2023年全年及2024年第一季度的營(yíng)業(yè)收入均為0，凈利潤(rùn)則分別約為1394.26萬(wàn)元、-0.07萬(wàn)元，負(fù)債總額均為4200.08萬(wàn)元。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱企業(yè)預(yù)警通發(fā)現(xiàn)，明源香料2023年工商年報(bào)顯示，其參加社保人數(shù)為0。

在明源香料所有資產(chǎn)中，核心資產(chǎn)為對(duì)漳州水仙藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“水仙藥業(yè)”）的30%股權(quán)投資，片仔癀在公告中也多圍繞水仙藥業(yè)進(jìn)行說(shuō)明。公告顯示，在評(píng)估基準(zhǔn)日2023年12月31日持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，水仙藥業(yè)的所有者權(quán)益賬面價(jià)值為6.31億元。經(jīng)采用收益法評(píng)估后，所有者權(quán)益評(píng)估值為9.56億元，增值3.25億元，增值率51.47%。

據(jù)介紹，水仙藥業(yè)是我國(guó)第一家生產(chǎn)風(fēng)油精的廠家，其主導(dǎo)產(chǎn)品是水仙牌系列產(chǎn)品，包括風(fēng)油精、無(wú)極膏、丁硼乳膏等。其中的風(fēng)油精是明星產(chǎn)品，自七十年代投產(chǎn)以來(lái)暢銷(xiāo)全國(guó)。但如今，水仙牌風(fēng)油精已丟掉了市場(chǎng)頭名的位置，目前，全國(guó)風(fēng)油精銷(xiāo)量第一為白云山旗下的何濟(jì)公。

片仔癀希望與水仙藥業(yè)在品牌宣傳、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)、渠道拓展等方面深入合作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升雙方市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

公告也介紹，水仙藥業(yè)的盈利板塊主要基于風(fēng)油精的銷(xiāo)售，盈利模式較為穩(wěn)定。2022年和2023年，水仙藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別約為2.83億元、3.06億元，凈利潤(rùn)分別約為3503萬(wàn)元、4701萬(wàn)元，現(xiàn)金分紅分別為1000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元。

依靠水仙藥業(yè)現(xiàn)有的盈利模式，片仔癀預(yù)期每年將獲得300萬(wàn)元的分紅現(xiàn)金流入。但也有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)指出，如果僅指望每年300萬(wàn)元的分紅現(xiàn)金，片仔癀此次收購(gòu)所花的2.54億元或需85年才能回本。

此外，該收購(gòu)涉及的關(guān)聯(lián)交易也值得關(guān)注。公告透露，交易對(duì)方國(guó)投公司在過(guò)去的十二個(gè)月內(nèi)，存在隸屬于控股股東漳州市九龍江集團(tuán)有限公司子公司的情形，后于2024年2月劃出九龍江集團(tuán)股權(quán)。因此，此次交易事項(xiàng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

7月25日，片仔癀發(fā)布了2024年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，若單計(jì)算2024年第二季度，其營(yíng)收僅同比增加2.65%，歸母凈利潤(rùn)則同比下降3.36%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期。片仔癀解釋稱(chēng)，重要原材料成本的上漲對(duì)利潤(rùn)空間造成了壓縮。同時(shí)，片仔癀核心產(chǎn)品價(jià)格早已水漲船高，片仔癀錠劑的零售價(jià)已從2004年的325元/粒上漲至2023年的760元/粒，提價(jià)模式似乎難以持續(xù)。

為應(yīng)對(duì)上述問(wèn)題，除推進(jìn)中藥材種植基地建設(shè)外，片仔癀也一直在嘗試產(chǎn)品多元化布局，試圖向化妝品和保健品轉(zhuǎn)型，尋找第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，此次收購(gòu)也被認(rèn)為是其多元化布局的延續(xù)。

早在2014年，片仔癀就提出“一核兩翼”的發(fā)展策略，“一核”即以片仔癀為主的核心產(chǎn)品，“兩翼”即指化妝品、日化及保健產(chǎn)品，但這一戰(zhàn)略的實(shí)施并非一帆風(fēng)順。從2022年年報(bào)起，片仔癀就不再單獨(dú)把保健食品業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)披露，2021年其食品業(yè)務(wù)的毛利率僅為14.63%。

在化妝品業(yè)務(wù)方面，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，片仔癀化妝品業(yè)務(wù)營(yíng)收從2014年-2020年持續(xù)保持增長(zhǎng)，但在2021年和2022年連續(xù)兩年出現(xiàn)大幅下滑。2023年片仔癀化妝品業(yè)務(wù)收入為7.07億元，同比增長(zhǎng)11.42%，但其占總營(yíng)收比重僅為7.03%，業(yè)務(wù)體量仍顯微弱。而對(duì)比日化、大健康業(yè)務(wù)布局較為完善的中藥企業(yè)，云南白藥2023年健康品事業(yè)群實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)64.22億元，江中藥業(yè)2023年大健康業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比重則接近15%，片仔癀的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)仍需進(jìn)一步開(kāi)拓。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21財(cái)經(jīng)APP 作者： 林昀肖