經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 葉心冉 業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，福建萬(wàn)辰生物科技集團(tuán)股份有限公司（300972.SZ，下稱“萬(wàn)辰集團(tuán)”）連續(xù)兩日大漲。7月31日收盤，萬(wàn)辰集團(tuán)股價(jià)20.55元/股，兩日漲幅達(dá)13.01%

7月29日，萬(wàn)辰集團(tuán)發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。加入零食量販賽道兩年后，萬(wàn)辰集團(tuán)終于盈利了。預(yù)告顯示，2024年上半年，萬(wàn)辰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80萬(wàn)元—120萬(wàn)元，去年同期虧損557.32萬(wàn)元。

然而，值得注意的是，萬(wàn)辰集團(tuán)的扣非凈利潤(rùn)依然為負(fù)，上半年預(yù)計(jì)虧損在220萬(wàn)元—330萬(wàn)元，去年同期虧損876.56 萬(wàn)元。

7月31日，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)以投資者身份致電萬(wàn)辰集團(tuán)投資者熱線，詢問(wèn)扣非凈利潤(rùn)依舊虧損的原因，對(duì)方僅表示，扣非凈利潤(rùn)扣除了非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。對(duì)于非經(jīng)常性損益項(xiàng)目包含哪些的問(wèn)題，對(duì)方表示需要詢問(wèn)財(cái)務(wù)。

今年上半年，萬(wàn)辰集團(tuán)的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)達(dá)到108億元—112億元，去年同期為22.17億元。萬(wàn)辰集團(tuán)在公告中介紹，量販零食業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)105億元—110億元，收入超去年全年，同比增長(zhǎng)438.84% —464.50%。

萬(wàn)辰集團(tuán)原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)是食用菌，主要包括金針菇、真姬菇、鹿茸菇等的生產(chǎn)和銷售。2022年8月，萬(wàn)辰集團(tuán)設(shè)立新公司，入局量販零食連鎖業(yè)務(wù)。2023年10月，萬(wàn)辰集團(tuán)將旗下“陸小饞”“好想來(lái)”“來(lái)優(yōu)品”和“吖嘀吖嘀” 四大品牌統(tǒng)一合并為“好想來(lái)品牌零食”。此外，2023年，萬(wàn)辰集團(tuán)還將華東地區(qū)老牌零食連鎖品牌“老婆大人”收入囊中。

從萬(wàn)辰集團(tuán)布局零食量販賽道的節(jié)奏來(lái)看，過(guò)去兩年，萬(wàn)辰集團(tuán)的營(yíng)收增長(zhǎng)主要依靠快速的門店擴(kuò)張。

好想來(lái)零食官網(wǎng)顯示，2024年7月，萬(wàn)辰零食零售板塊全國(guó)門店數(shù)量超過(guò)7000家。而2023年上半年，該板塊門店僅有1920家。2023年年末，門店數(shù)量為4726家。

然而，引入新的業(yè)務(wù)曲線后，萬(wàn)辰集團(tuán)陷入虧損。2019年、2020年，萬(wàn)辰集團(tuán)的歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)9000萬(wàn)元，2022年，雖然利潤(rùn)有所下降，但也達(dá)到了4000萬(wàn)元。2023年，萬(wàn)辰集團(tuán)巨虧8293萬(wàn)元。凈利率從2020年高峰期的21.36%一路下降至-1.57%。

萬(wàn)辰集團(tuán)所采用的業(yè)務(wù)模式是，在供應(yīng)鏈端，通過(guò)簡(jiǎn)化中間環(huán)節(jié)，直接與品牌廠商或上游代理商對(duì)接供貨，利用規(guī)模化銷量促使品牌廠商降價(jià)。在門店端，基于大量動(dòng)銷數(shù)據(jù)，持續(xù)優(yōu)化店鋪模型，推動(dòng)產(chǎn)品種類、商品陳列及庫(kù)存周轉(zhuǎn)的優(yōu)化，不斷提升門店經(jīng)營(yíng)效率。

有零售行業(yè)人士表示，零食量販行業(yè)采用的模式是用規(guī)模和效率換利潤(rùn)。通過(guò)不斷擴(kuò)大規(guī)模來(lái)獲取上游議價(jià)權(quán)，同時(shí)優(yōu)化終端效率來(lái)?yè)Q取利潤(rùn)空間。因此可以看到，零食很忙和趙一鳴零食（注：目前二者已合并成鳴鳴很忙集團(tuán)）在過(guò)去兩年也在加速跑馬圈地。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的“2023年中國(guó)連鎖 Top100”榜單顯示，鳴鳴很忙集團(tuán)2023年銷售規(guī)模總計(jì)（含稅）238.65億元，同比增長(zhǎng)196.1%，門店數(shù)量是7000個(gè)。前不久的6月12日，鳴鳴很忙集團(tuán)宣布，旗下兩大品牌門店總數(shù)突破1萬(wàn)家。

萬(wàn)辰集團(tuán)不斷交出的虧損成績(jī)單似乎在表明零食量販?zhǔn)莻€(gè)賠本賺吆喝的商業(yè)模式。實(shí)際上，仔細(xì)查看萬(wàn)辰集團(tuán)的財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，并非零食量販業(yè)務(wù)不賺錢，而是該公司高額的股份支付費(fèi)用吞沒(méi)了利潤(rùn)。

2023年，萬(wàn)辰集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，剔除因激勵(lì)核心員工產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用后，量販零食業(yè)務(wù)全年盈利3314萬(wàn)元。2023年，萬(wàn)辰集團(tuán)管理費(fèi)用達(dá)4.45億元，同比增長(zhǎng)1282.12%。其中股份支付費(fèi)用高達(dá)1.48億元，同比增長(zhǎng)9892.57%。

萬(wàn)辰集團(tuán)發(fā)布的2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，量販零食業(yè)務(wù)剔除股份支付費(fèi)用后，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2.70億元—2.94 億元。而萬(wàn)辰集團(tuán)預(yù)告的凈利潤(rùn)僅有80萬(wàn)元—120萬(wàn)元。可以發(fā)現(xiàn)，股份支付費(fèi)用依然對(duì)萬(wàn)辰集團(tuán)的凈利潤(rùn)產(chǎn)生了不小的影響。