7月24日，國(guó)有大行股價(jià)表現(xiàn)亮眼，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行股價(jià)盤中創(chuàng)下歷史新高。

在持續(xù)調(diào)整的市場(chǎng)中，銀行股的漲幅頗為吸睛。數(shù)據(jù)顯示，中證銀行指數(shù)今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)17%的漲幅。

銀行股緣何逆勢(shì)走強(qiáng)？上市銀行的穩(wěn)健回報(bào)和防御屬性成為各方看好的主要邏輯。專業(yè)人士表示，從交易層面看，公募基金對(duì)于銀行股的配置仍處于低位，也是市場(chǎng)做多銀行股的一個(gè)理由。

銀行股緣何逆勢(shì)走強(qiáng)

盡管近期市場(chǎng)整體處于調(diào)整狀態(tài)，但上市銀行二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

關(guān)于銀行股逆風(fēng)走強(qiáng)的原因，民生證券分析師余金鑫表示，在低利率環(huán)境下，銀行板塊股息率相對(duì)較高且分紅穩(wěn)定性強(qiáng)，有望持續(xù)吸引增量資金，提振板塊行情。

一位券商研究人士表示，從今年漲勢(shì)來(lái)看，城商行表現(xiàn)最佳，但近期，國(guó)有大行表現(xiàn)相對(duì)突出。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年股價(jià)表現(xiàn)最佳的是南京銀行、成都銀行和杭州銀行，漲幅均超過(guò)30%。

銀行股的穩(wěn)健防御屬性是其主要的吸引力。當(dāng)前，市場(chǎng)預(yù)期二季度銀行業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健。中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志峰表示，銀行業(yè)二季度息差下行放緩，同時(shí)資產(chǎn)規(guī)模增速有所放緩，預(yù)計(jì)上半年?duì)I業(yè)收入增速邊際緩慢下行。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，上市銀行對(duì)公業(yè)務(wù)較為平穩(wěn)，零售業(yè)務(wù)也有亮點(diǎn)，總體呈現(xiàn)穩(wěn)健格局，此外撥備有釋放空間。因此，不少機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好銀行股的高股息率和穩(wěn)健防御的特征。

值得注意的是，中國(guó)人民銀行的“降息”組合拳一度讓上市銀行股價(jià)承壓，但此后銀行股已逐步收復(fù)失地。

廣發(fā)證券首席銀行分析師倪軍認(rèn)為，從短期來(lái)看，LPR調(diào)降會(huì)降低銀行息差。但中長(zhǎng)期來(lái)看，宏觀上降息是用銀行息差緩和經(jīng)濟(jì)下行壓力，如果銀行股估值的核心矛盾是資產(chǎn)質(zhì)量和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，降息對(duì)銀行股估值可以看作利好。當(dāng)前銀行核心矛盾是經(jīng)濟(jì)下行產(chǎn)生的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，所以降息對(duì)銀行股中期基本面不是壞事。

機(jī)構(gòu)增配空間樂(lè)觀

從交易行為看，公募基金對(duì)于銀行股的配置仍處低位，也是市場(chǎng)看好銀行股的理由之一。

中信證券肖斐斐表示，今年二季度末銀行股占主動(dòng)型基金重倉(cāng)股比例為2.45%，較一季度末小幅抬升，但這一持倉(cāng)比例仍處歷史相對(duì)低位。基于未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏和宏觀金融表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)風(fēng)格仍偏好防御配置，同時(shí)機(jī)構(gòu)持有銀行股的倉(cāng)位正在緩慢修復(fù)，增配空間依舊樂(lè)觀。

截至二季度末，全部基金持有銀行股總市值占基金總重倉(cāng)的4.98%，為連續(xù)兩個(gè)季度提升。其中，被動(dòng)型指數(shù)基金成為增持主力。

數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行占主動(dòng)型基金重倉(cāng)股比重分別為0.77%、0.59%、0.92%和0.17%。其中國(guó)有大行持倉(cāng)比例提升最多，自2023年一季度以來(lái)持倉(cāng)比例已連續(xù)五個(gè)季度提升。

倪軍表示，目前銀行股的超額收益主要來(lái)自指數(shù)基金的增持，本質(zhì)上是受益于市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的增量政策資金。如果名義GDP增速和資本市場(chǎng)繼續(xù)低迷，銀行股的超額收益仍將繼續(xù)。