近日，金域醫(yī)學(xué)發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)減公告。公告指出，金域醫(yī)學(xué)預(yù)計2024年上半年歸母凈利潤在8000萬元至1億元之間，同比下降64.89%至71.91%。扣非凈利潤預(yù)計為6500萬元至8500萬元，同比下降68.82%至76.15%。

金域醫(yī)學(xué)業(yè)績下滑受多重因素影響。隨著新冠樣本采集和檢測業(yè)務(wù)需求大幅減少，然而，常規(guī)檢測需求增長不及預(yù)期，無法填補新冠檢測需求減少后的市場空白，加上高額的固定成本投入，導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)未能如期顯現(xiàn)。

此外，金域醫(yī)學(xué)還面臨著應(yīng)收賬款回款周期長導(dǎo)致的信用減值損失問題。2019年至2022年，公司的應(yīng)收賬款顯著增長，但這一趨勢在2023年有所緩解。盡管如此，回款問題仍對業(yè)績造成負面影響，2024年第一季度的信用減值損失達1.39億元。

凈利下降超六成

金域醫(yī)學(xué)利潤下滑背后面臨著多重壓力。

一方面，公告指出，利潤下滑是由于公告期內(nèi)常規(guī)檢測需求增長速度不及預(yù)期，固定成本投入較高，導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)不及預(yù)期。

新冠疫情帶來了巨大的市場增量空間，并推動了體外檢測的發(fā)展，金域醫(yī)學(xué)通過提供樣本采集和檢測服務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈下游獲得了機遇。然而，隨著市場需求消失，新冠樣本采集和檢測業(yè)務(wù)業(yè)績顯著下滑。

由于新冠相關(guān)檢驗需求減少，2023年，金域醫(yī)學(xué)的收入和利潤均明顯下滑。全年營業(yè)收入為85.40億元，同比下降44.82%，歸母凈利潤為6.43億元，同比下降76.64%；扣非凈利潤為3.65億元，同比下降86.53%。

金域醫(yī)學(xué)在2024年第一季度的業(yè)績表現(xiàn)不佳也與此相關(guān)。湘財證券指出，由于去年同期仍有新冠檢測的貢獻，因此相關(guān)公司業(yè)績?nèi)猿氏陆第厔荨５€應(yīng)看到，第一季度金域醫(yī)學(xué)歸母凈利潤虧損1863.71萬元，扣非凈利潤虧損2929.48萬元，由此可見，金域醫(yī)學(xué)第二季度業(yè)績已止虧為盈。

另一方面，公告指出，由于部分應(yīng)收賬款回款周期較長，導(dǎo)致對應(yīng)的信用減值損失金額較大，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，2024年上半年擬計提信用減值損失約2.9億元。

盡管營收較高，ICL屬于服務(wù)業(yè)，無法繼續(xù)新冠檢測和抗原業(yè)務(wù)使得ICL的應(yīng)收賬款風(fēng)險顯現(xiàn)，面臨漫長的回款周期。

在2019年末，金域醫(yī)學(xué)的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為15.2億元。而在2020年至2022年，這一數(shù)字分別為26.94億元、46.65億元和70.25億元，同比增長77.22%、73.15%和50.58%。這一增幅遠超其同期營收。

這種情況在2023年有所好轉(zhuǎn)。2023年，金域醫(yī)學(xué)的應(yīng)收賬款為53.35億元，相比2022年的70.25億元減少了16.90億元，同比下降24.05%，占總資產(chǎn)的45.33%。其中，金域醫(yī)學(xué)在2023年計提了應(yīng)收賬款壞賬準備8.85億元，信用減值損失為 4.89 億元。

回款對金域醫(yī)學(xué)業(yè)績的消極影響并未結(jié)束。在2024年第一季度，由于季節(jié)性因素及行業(yè)環(huán)境的影響，應(yīng)收賬款回款速度持續(xù)放緩，信用減值計提進一步影響了公司利潤。2024年第一季度，金域醫(yī)學(xué)應(yīng)收賬款為54.6億元，公司信用減值損失為1.39億元。

ICL龍頭的壓力

除了上述問題，值得關(guān)注的是，金域醫(yī)學(xué)主營業(yè)務(wù)為第三方醫(yī)學(xué)檢驗及病理診斷，為國內(nèi)檢驗項目及技術(shù)平臺齊全、營業(yè)規(guī)模最大、市場網(wǎng)絡(luò)覆蓋最廣的龍頭企業(yè)。

臨床診斷檢測通常由三類提供商進行，即醫(yī)院實驗室、獨立醫(yī)學(xué)實驗室（ICL）及其他（如醫(yī)生辦公室、療養(yǎng)院及門診手術(shù)中心）。其中，ICL與醫(yī)院建立業(yè)務(wù)合作，集中收集并檢測合作醫(yī)院采集的標本；檢驗后將檢驗結(jié)果送至醫(yī)院，應(yīng)用于臨床。沙利文指出，相較于醫(yī)院實驗室，ICL的規(guī)模通常較大。ICL通常擁有更先進的設(shè)備及技術(shù)上更訓(xùn)練有素的實驗室人員，使得彼等能夠以更具成本效益的方式進行專業(yè)檢測及大量測試。

中國ICL產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起步較晚。從市場份額來看，ICL行業(yè)已初步形成寡頭格局，觀研報告網(wǎng)數(shù)據(jù)指出，我國ICL行業(yè)四家公司金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、艾迪康、達安基因市場份額分別為26.2%、15.1%、8%及7.8%，合計超過50%。第二梯隊的ICL包括華大基因、貝瑞基因、凱普生物等，第二梯隊的ICL更專注于發(fā)展某一種核心技術(shù)。

但是監(jiān)管似乎會給這一賽道發(fā)展帶來一定發(fā)展“瓶頸”。

由于ICL的信息提供了80%的臨床決策依據(jù)，監(jiān)管部門通常會有意識地限制某一地區(qū)ICL的數(shù)量。從區(qū)域分布來看，ICL主要分布在經(jīng)濟較發(fā)達的沿海地區(qū)，如廣東、江蘇、北京、浙江、上海等地區(qū)，華經(jīng)情報網(wǎng)數(shù)據(jù)指出，上述地區(qū)到2019年ICL數(shù)量分別為158、150、133、121、102家。

國務(wù)院頒布的《醫(yī)療機構(gòu)管理條例》及《醫(yī)療機構(gòu)管理條例實施細則》規(guī)定，設(shè)置醫(yī)療機構(gòu)（包括但不限于醫(yī)學(xué)檢驗實驗室）須遵守醫(yī)療機構(gòu)設(shè)置規(guī)劃及基本標準，并須向衛(wèi)健委或其地方部門申請批準以取得醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證。比如，從事HIV、利用PCR技術(shù)等的檢查，則需同時具備《艾滋病篩查檢驗資格》、《臨床基因擴增檢驗實驗室技術(shù)審核證書》等專業(yè)資格證書。 這也就意味著ICL建立存在著較高的行業(yè)準入壁壘。

除了監(jiān)管特點，目前ICL市場還競爭激烈，尤其在普檢領(lǐng)域。普檢包括常規(guī)檢測項目，旨在為大多數(shù)臨床實驗室所研究的疾病提供診斷、預(yù)防或治療信息，包括《醫(yī)療機構(gòu)臨床檢驗項目目錄》中包含的 1462 項檢驗項目，如生化、免疫、分子、微生物等檢驗項目。沙利文數(shù)據(jù)指出，中國ICL普檢市場由2017年的人民幣83億元增至2021 年的人民幣120 億元，復(fù)合年增長率為9.8%，并預(yù)計于2026 年達到人民幣224 億元，2021 年至2026 年的復(fù)合年增長率為13.3%。

一方面，醫(yī)院能夠提供的臨床醫(yī)學(xué)檢驗項目屬于普檢項目，所以ICL普檢與醫(yī)院檢驗構(gòu)成直接競爭。在醫(yī)院具備檢驗條件的情況下，一般很少外包。因此普檢外包比例較低。另一方面，普檢行業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模化程度較高、供應(yīng)商多、價格成熟、進院價格折扣率低的現(xiàn)象。

相比而言，近年來特檢發(fā)展較快，并呈現(xiàn)規(guī)模化較低、利潤較高的現(xiàn)象。特檢是指非常規(guī)檢測，通常需要專門的技術(shù)或設(shè)備來進行，因其技術(shù)要求較高、需求較為分散，故主要服務(wù)提供商集中在第三方醫(yī)學(xué)檢驗，檢驗項目主要包括傳染病及腫瘤遺傳學(xué)分子檢測、藥物基因組學(xué)檢測、細胞遺傳學(xué)檢測等。沙利文數(shù)據(jù)指出，我國特檢市場由2017 年的人民幣64 億元增至2021 年的人民幣103 億元，復(fù)合年增長率為12.3%，并預(yù)計將于2026年達到人民幣289億元，復(fù)合年增長率為23.0%。

與普檢由物價部門制定指導(dǎo)價且受醫(yī)保控費影響不同，特檢項目可自主定價，成為ICL企業(yè)盈利能力提升的主要驅(qū)動力。

由于特檢與普檢并不存在競爭關(guān)系，因此，金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷等普檢行業(yè)巨頭都已經(jīng)開始進行注資特檢行業(yè)的戰(zhàn)略布局。

2023 年度金域醫(yī)學(xué)常規(guī)醫(yī)檢收入 77.26 億元，其中神經(jīng)與精神疾病診斷業(yè)務(wù)同比增長 30.32%，感染性疾病診斷業(yè)務(wù)同比增長 49.74%，腎臟與風(fēng)濕疾病診斷業(yè)務(wù)同比增長 26.66%，心血管與內(nèi)分泌疾病診斷業(yè)務(wù)同比增長 28.78%。

金域醫(yī)學(xué)近三年新開發(fā)的項目，包括感染 tNGS 系列、自身免疫性腦炎、單基因攜帶者篩查、阿爾茨海默病檢測、腫瘤特色腫標、腫瘤多基因檢測，在 2023 年貢獻收入 6.38 億元。

與此同時，迪安診斷2023年年報指出，報告期內(nèi)，新開檢測項目1023項，特檢收入實現(xiàn)20.49億元，占傳統(tǒng)診斷收入的比例為39.50%。

此外，艾迪康2023年年報指出，特檢業(yè)務(wù)收入較2022年同比增長43%，2020至2023年的年復(fù)合增長率近40%。 細分看，感染項目收入大增66%，腫瘤、血液、婦幼項目超30%增長。

但是值得關(guān)注的是，目前國內(nèi)ICL行業(yè)的滲透率相對較低，這或許也是金域醫(yī)學(xué)等體外診斷企業(yè)有望進一步拓展的空間。根據(jù)國家衛(wèi)健委的數(shù)據(jù)，中國ICL行業(yè)的滲透率約為6%，遠遠低于日本的60%、德國的44%以及美國的35%。頭豹指出，日本、美國以小型醫(yī)療機構(gòu)、私人醫(yī)生為主要患者流量的入口，這類醫(yī)療機構(gòu)對ICL是天然的依賴，需要病人先去做好檢測再預(yù)約醫(yī)生看病。而中國公立醫(yī)院是患者的主要流量入口，設(shè)備相對完善。

轉(zhuǎn)載來源： 21世紀經(jīng)濟報道 21財經(jīng)APP  作者：武瑛港,實習(xí)生姜伊菲